期权是个神奇的玩意，买入、卖出、看涨、看跌、高价、低价……
各种元素任意组合，可以焕发出缤纷多样的效果，就如同是为投资战场上冲锋陷阵的战士们增配了十八般兵器，可以任取所需发挥威力。下面，就让我们来看看这些神奇的兵器，也就是期权的交易策略，究竟该如何使用。
根据对标的资产价格波动方向的不同看法，我们将期权的交易策略分为下面三类，分别从适用场景、策略构造、收益/风险、到期损益图等层面进行展示。
常见期权交易策略
依标的资产价格方向，将期权策略分为下面三类
1、标的看涨的策略（预期标的价格上涨）：
买入看涨期权策略
卖出看跌期权策略
合成多头策略
牛市看跌/看跌期权价差策略
备兑看涨期权策略
保护性看跌期权策略
2、标的看跌的策略（预期标的价格下跌）：
买入看跌期权策略
卖出看涨期权策略
合成空头策略
熊市看涨/看跌期权价差策略
备兑看跌期权策略
保护性看涨期权策略
3、标的看平的策略（预期标的价格中性）：
卖空跨式/宽跨式
买入铁鹰式策略
买入蝶式策略
4、区间突破策略（预期期货突破现有区间，方向或者大幅上涨、或者大幅下跌）：
买入跨式/宽跨式
看涨/看跌反向比率价差
卖出铁鹰式策略
卖出蝶式策略
标的看涨策略 | 买入看涨策略
适用场景
预期标的价格将会大幅上涨
策略构造
买入某执行价某到期日的看涨期权
收益/风险：
策略收益无限，风险有限，最大损失为支出的权利金
到期损益图
标的看涨策略 | 卖出看跌策略
适用场景
预期标的价格大概率走平或温和上涨，至少不会跌
策略构造
卖出某执行价某到期日的看跌期权
收益/风险：
策略收益有限，最大收益为收到的权利金，但风险无限
到期损益图
标的看涨策略|合成多头策略
适用场景
预期标的价格将上涨，合成多头较直接购买标的成本更低，或当前标的流动性不佳，甚至出现涨停状况时，用合成标的多头替代买入标的
策略构造
买入一份看涨期权，卖出一份相同到期日和执行价的看跌期权
收益/风险
策略收益无限，风险无限，与标的的收益风险状况类似
到期损益图
标的看涨策略 | 牛市看涨期权价差策略
适用场景
预期标的价格将小幅上涨，且当前标的波动率较小。该策略净权利金支出相对卖出看跌期权小，且风险更低
策略构造
买入一份较低执行价的看涨期权，卖出一份较高执行价且到期日一样的看涨期权
收益/风险：
策略收益有限：最大收益为高执行价格-低执行价格-净权利金支出；风险有限：最大损失为净权利金支出
到期损益图
标的看涨策略 | 牛市看跌期权价差策略
适用场景
预期标的价格小幅上涨且标的波动率较小，该策略权利金支出可能较牛市看涨期权价差策略略小一点。
策略构造
买入低执行价看跌期权，卖出高执行价且到期日相同的看跌期权
收益/风险：
策略收益有限：最大收益为高执行价格-低执行价格-净权利金支出；风险有限：最大损失为净权利金支出
到期损益图
标的看涨策略 | 备兑看涨期权策略
适用场景
预期标的价格大概率走平或温和上涨，至少不会跌，到期损益与卖出看跌期权一致
策略构造
买入标的资产，按比例卖出看涨期权
收益/风险：
策略收益有限，最大收益为执行价格-标的价格+权利金收入；风险无限
到期损益图
标的看涨策略|保护性看跌期权策略
适用场景
需中长期持有标的多头，但预期市场将有一定幅度的回调，为平抑下跌的风险，购买看跌期权达到给标的多头买一个保险的目的
策略构造
买入标的资产，按比例买入看跌期权
收益/风险：
策略收益无限，风险有限，最大损失为执行价格-标的买入价格+权利金
到期损益图
标的看跌策略 | 买入看跌期权
适用场景
预期标的价格将会大幅下跌
策略构造
买入某到期日某执行价的看跌期权
收益/风险：
策略收益无限；风险有限，最大损失为权利金的支出
到期损益图
标的看跌策略 | 卖出看涨策略
适用场景
预期标的价格走平或温和下跌，至少不会涨
策略构造
卖出某执行价某到期日的看涨期权
收益/风险：
策略收益有限，最大收益为权利金的收取；同时风险无限
到期损益图
标的看跌策略 | 合成空头策略
适用场景
预期标的价格将下跌，合成空头较直接购买标的成本更低，或当前标的流动性不佳，甚至出现跌停状况时，用合成标的空头替代做空标的
策略构造
买入看跌期权，卖出相同到期日和执行价格的看涨期权
收益/风险：
策略收益无限，风险无限
到期损益图
标的看跌策略 | 熊市看涨期权价差策略
适用场景
预期标的温和下跌，相比熊市看涨价差，期初组合有浄权利金支出
策略构造
买入较高执行价的看跌期权，同时卖出相同到期日的执行价较低的看跌期权。
收益/风险：
策略收益有限，最大收益为高执行价格-低执行价格-净权利金支出；风险有限，最大损失为期权净权利金支出
到期损益图
标的看跌策略 | 熊市看涨期权价差策略
适用场景
预期标的温和下跌，相比熊市看跌价差，期初组合有浄权利金收入
策略构造
买入执行价较高的看涨期权，同时卖出相同到期日的执行价较低的看涨期权。
收益/风险：
策略收益有限，最大收益为高执行价格-低执行价格-净权利金支出；风险有限，最大损失为期权净权利金支出
到期损益图
标的看跌策略 | 备兑看跌期权策略
适用场景
预期标的价格大概率走平或温和上涨，至少不会跌，到期损益与卖出看涨期权一致
策略构造
做空标的资产，按比例卖出看涨期权
收益/风险：
策略收益有限，最大收益为卖出标的价格-执行价格+权利金；风险无限
到期损益图
标的看跌策略 | 保护性看涨期权策略
适用场景
需中长期持有标的空头，但预期标的价格将有一定幅度的上涨，为平抑上涨的风险，买入看涨期权达到给标的空头买一个保险的目的
策略构造
持有标的资产空头，按比例买入看涨期权
收益/风险：
策略收益无限，风险有限，最大损失为权利金
到期损益图
标的看平策略 | 卖空跨式策略
适用场景
预期标的将在一定区间内窄幅（高执行价与低执行价之间）波动
策略构造
卖出相同到期日和执行价的一份看涨和看跌期权
收益/风险：
策略收益有限，最大收益为权利金收入；风险无限
到期损益图
标的看平策略 | 卖空宽跨式策略
适用场景
预期市场将在一定区间内宽幅波动，相比于卖空跨式策略，该策略盈利区间更大，权利金收取较小
策略构造
卖出相同到期日的较高执行价的看跌期权和较低执行价的看涨期权
收益/风险：
策略收益有限，最大收益为权利金收入；风险无限
到期损益图
标的看平策略 | 卖出铁鹰式策略
适用场景
针对低风险偏好投资者，当预期市场将在价格B到D的较大区间内宽幅波动时采用
策略构造
对于相同到期日的期权，卖出中高执行价的看涨期权，买入高执行价的看涨期权，卖出中低执行价的看跌期权，买入低执行价的看跌期权
收益/风险：
策略收益有限，最大收益为浄权利金收入；风险有限
最大损失为C-B-浄权利金
到期损益图
标的看平策略 | 买入蝶式策略
适用场景
预期标的价格将在执行价格A到C的较小区间内窄幅波动时采用
策略构造
对于相同到期日的期权，卖出两份居中执行价的看涨期权，买入较高执行价的看涨期权，同时买入较低执行价的看涨期权
收益/风险：
策略收益有限，最大收益为居中执行价-低执行价-权利金；风险有限，最大损失为浄权利金
到期损益图
区间突破策略 | 买入宽跨式策略
适用场景
预期未来行情将会大幅波动，但方向不明，将突破A到D波动区间。相比于跨式策略，该策略盈利区间更小，但权利金支出亦较小
策略构造
买入相同到期日的高执行价B的看涨期权及低执行价C的看跌期权。
收益/风险：
策略收益无限，风险有限，最大损失为总的权利金
到期损益图
区间突破策略|看涨期权反向比率策略
适用场景
预期标的价格将会大幅上涨，潜在亏损亦更小
策略构造
卖出一份平值看涨期权，买入两份执行价较高的虚值看涨期权
收益/风险：
策略收益无限，风险有限，最大损失为浄权利金
到期损益图
区间突破策略|看跌期权反向比率策略
适用场景
预期未来行情将会大幅下跌，面临亏损亦更小
策略构造
卖出一份平值看跌期权，买入两份执行价较低的虚值看跌期权
收益/风险：
策略收益无限，风险有限，最大风险为浄权利金
到期损益图
区间突破策略|买入铁鹰式策略
适用场景
预期标的价格将突破价格B到D的较大区间
策略构造
对于相同到期日的期权，买入中高执行价的看涨期权，卖出高执行价的看涨期权，买入中低执行价的看跌期权，卖出低执行价的看跌期权
收益/风险：
策略收益有限，最大收益为浄权利金收入；风险有限，最大损失为中高执行价-中低执行价-权利金
到期损益图
区间突破策略|卖出蝶式策略
适用场景
当预期市场将突破价格A到C的较小区间，低风险偏好投资者常采用
策略构造
对于相同到期日的期权，买入两份居中执行价的看涨期权，卖出较高执行价的看涨期权，同时卖出较低执行价的看涨期权
收益/风险：
策略收益有限，最大收益为浄权利金；风险有限，居中执行价-低执行价-权利金
到期损益图
转自：东海e财通
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