四
营收
8月29日，上海医药披露其2022年半年报告，至此，国内四大药商的半年报均已发布。
在营收方面，国药控股依然稳居第一位，上半年实现2614.71亿元营收；其次是上海医药，营收达1117.07亿元；华润医药以1257.16亿港元（按当前汇率换算，折合人民币约1106.62亿元）居于第三位；第四是九州通，上半年营收为679.84亿元。
与21年20全员营收同比增加20%以上的“报复性增长”相比，四大药商在今年上半年的增幅有所回落，四家均在10%以下。其中，华润医药增幅最大，同比上涨9.8%；其次是九州通，同比上涨9.69%；上海医药和国药控股的营收分别同比增长6.15%和4.69%。
净利润
在净利润方面，国药控股仍位于榜首，上半年实现净利润62.29亿元，较去年同期上涨3.32%；
华润医药以51.68亿港元（按当前汇率换算，折合人民币约45.5亿元）的净利润位于第二位，同比增加26.2%，华润医药也是四大药商中净利增幅最大的一家，这与报告期内华润毛利率水平较高的制药业务收入占比提升有关；
上海医药上半年实现净利润为36.96亿元，同比上涨3.58%；
九州通上半年的净利润为12.69亿元，较上一年同期下降41.58%，其在报告中解释，主要原因是上年同期持有的爱美客股票价格变动引起的公允价值变动等形成非经常性损益为11.93亿元，而本报告期非经常性损益仅为1.63亿元；扣除非经常损益因素影响后，九州通扣非归母净利润较上年同期增长13.04%，超过同期销售增速。
02
渠道领域进一步覆盖
主营板块、分销、零售...
四大药商主营板块
国药控股：
截至2022年6月末，国药控股三大主营业务板块收入分别是：药品分销业务收入占集团整体收入72.69%，较21年20同期下降1.47个百分点；医疗器械业务收入占比为19.86%，较上年同期增加1.25个百分点；药品零售业务收入占比为5.65%，较上年同期增长0.31个百分点。
上海医药：
从具体板块来看，医药工业实现收入130.50亿元，同比增长3.56%，其中中药销售收入约占工业板块总体收入的三分之一，同时60个重点产品销售收入同比增长13.69%；
医药商业实现收入986.57亿元，同比增长6.50%，器械、大健康等非药业务持续贡献主要增长，同比增长55%。
华润医药：
2022年上半年，华润医药制药，医药分销、药品零售三个主要业务分部的占比分别是16%、80.8%、3.2%。
华润医药制药业务实现收入221.77亿元（港元），同比增长18.0%。
其中，CHC(主要包含非处方药及保健品)、处方药及生物药各业务板块收入普遍实现同比增长。制药业务毛利率为58.2%，较上年同期毛利率水准下降1.1个百分点，主要由于带量采购及产品结构变化等因素共同影响。
中药收入103.75亿元（港元），较上年同期增加9.4%：中药非处方药业务收入同比增加9.9%，主要因为阿胶系列产品、胃肠、儿科及骨科业务的收入同比实现稳健增长；中药处方药业务收入同比增长7.5%，主要因为中药饮片、中药材业务收入增长；
化药业务收入91.87亿元（港元），较上年同期增加15.4%：化药非处方药业务收入同比增长14.5%，主要受益于胃肠、皮肤、儿科、生殖健康业务收入增长；化药处方药业务收入同比增加17.1%，主要因为心脑血管、大输液、抗感染、降糖等领域业务收入增幅明显；
原料药业务收入同比增加5.0%。
生物药业务实现收益为港币11.96亿元（港元），较上年同期快速增长1545.0%，主要受益于其于上年完成华润博雅生物以及晋城海斯制药的并购。
九州通：
九州通是国内最大的民营医药商业企业，分业务来看，上半年基础分销业务实现销售591.97亿元，同比增长9.75%；核心业务总代品牌推广实现收入62.25亿元，同比增长7.85%。
三大创新业务医药工业自产及OEM业务、医药零售业务、三方物流业务对总营收的贡献明显，销售分别实现11.21亿元、10.48亿元、2.92亿元，增幅达22.84%、14.11%及11.34%。
医疗健康及技术增值服务营收0.75亿元，同比下降43.07%。
从四大药商的半年报看，分销和零售等业务重要程度凸显。
分销
按不同业务板块来看，分销业务是构成各大药商营收的主要部分。
报告期内，国药控股医药分销收入最高，为1965.24亿元，较上一年同期增长3.19% ，其增长主要受零售药店分销规模增大、带量采购涉及品种获取率上升等因素影响；
上海医药分销收入为991.57亿元，同比增长7.21%；
华润医药上半年的分销收入为1043.96亿港元（按当前汇率换算，折合人民币约920.31亿元），同比增长8.4%；
九州通的分销收入为591.97亿元，同比增长9.75%，是四家药商中涨幅最高的，报告中提到，九州通B2B网、“智药通”等数字化赋能工具，提升了其医药供应链服务能力。
零售
作为医药流通药商重要的板块之一——零售业务，国药控股实现收入152.74亿元，同比增长11.31%；华润医药实现营收40.61亿元（港元），同比增长13%；上海医药实现营收35.31亿元，同比下降4.80%；九州通实现营收10.48亿元，同比增长14.11%。
值得注意的是，截至2022年6月底，各大流通药商零售药房情况分别是：
国药控股零售门店总数达到10569家，较21年20底增加310家。其中，国大药房9137家，较21年20底新增339家；专业药房1432家，较21年20底减少29家。其中，双通道门店数量共计676家，较21年20年底新增273家，店铺数量和同店销售均快速增长。
华润医药共有787家自营零售药房，其中DTP专业药店总数已达221家（其中双通道药店110家）。
九州通万店联盟项目推出后，现已实现自营及加盟药店8516家，预计2022年底实现加盟药店10000家，未来3年内力争实现30000家药店加盟。
03
截至目前，国采已经进行到了第七批，部分省份采购品类已经包含化药、生物药、中成药，集采适用范围从公立医院向民营医院、药店不断延伸。
与此同时，“双通道”政策陆续落地，定点零售药店纳入统筹医保药品的供应保障范围，实行与医疗机构统一的医保支付政策，扩展中标药品覆盖的范围。
在带量采购和双通道等多项政策下，医药流通行业的集中度有望持续提升。
以国药控股为例，其认为，在医改的深入下，分销业务模式进一步朝着集约化、多元化、专业化、数字化方向改革前进。
华润医药认为在国家集采的顶层设计和坚定推动下，省级集采和联盟集采也全面提速。多样化的集采政策，给企业带来巨大的挑战，推动产业调整与转型升级。
九州通认为，带量采购政策的落地实施对其业务影响利大于弊：
2022年半年报显示，九州通总代品牌推广药品品规1125个。由于总代品牌推广业务的毛利率较高，净利率也高，对其业绩贡献度在持续提升。2022年1-6 月，其总代品牌推广业务（包括药品和医疗器械）实现销售收入62.25亿元，占其主营业务收入比重达9.16%；实现毛利9.03亿元，占其主营业务毛利总额比重达16.68%。
总的来看，虽然集采品种受到价格冲击，利润有所下降，但也极大的促进了头部药商业务在公立医院的覆盖率，同时拓展了头部药商的院外市场。
值得一提的是，每年国采依然是各大药商抢占市场的好时机，例如在第七批国采的时候，赛柏蓝在现场注意到，国控、华润的业务已经做到了开标现场，表示希望承接中选企业的配送业务。
21年2010月商务部发布的《关于“十四五”时期促进药品流通行业高质量发展的指导意见》要求，提高行业集中度——到2025年，药品流通行业培育形成1-3家超五千亿元、5-10家超千亿元的大型数字化、综合性药品流通企业，前100家药品流通企业主营业务收入占同期全国医药市场总规模的98%以上。
此外，医药流通行业集中度不断提升。年2020我国前100家药品流通企业主营业务收入占同期全国医药市场总规模的73.7%。其中九州通等4家全国龙头企业主营业务收入占同期全国医药市场总规模的42.6%。
可以预见，拥有成本和渠道优势的医药流通巨头还将不断占据更大的市场，医药流通行业将呈现强者更强的趋势。
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