来自散户老沈的雪球专栏
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By：攒股记
股票投资的两种盈利形式：赚钱和赚股
过去的地主拥有良田，通过收地租以不劳而获。后来城市中出现了包租公、包租婆。依然是通过收房租而坐享其成。现在和未来，最好的收租资产是什么？那就是股票。拥有永续经营的公司的股权，持有并收取股息，这比收地租和收房租更省心，并且可以灵活的积少成多的积攒这样的生息资产。
所以，在股市赚钱的思维，需要投资者一次次的去选股，交易，最后沦为一个精疲力尽的股票炒作者，亏多赚少。而赚股则是一个长远的投资思维，通过不断的积累股权，然后年复一年的收取红利，过程中还可以随时增加股权，创造更多的分红收入。如果完成了攒股，年年收息时，我想象一下，四川朋友肯定说一声：安逸！北京朋友要说：倍儿爽，河北河南的朋友要说得劲对吧？上海朋友是不是温柔的来一句：遐意。其他地方我就不知道了，南腔北调唱同一首歌。各地方言是真有意思。我们江苏杂乱无章，有吴语区，有江淮官话区，有中原官话区，十里不同音，这可能也是江苏散装的一个文化成因。
有人说，你吹了半天牛，攒股收息如何如何的好，你考虑过分红后股票不填权吗？分的可都是自己的本金。这可能是投资者对攒股收息最多的疑虑。那么我们就来分情况讨论一下这个问题。
分红后不填权的结果
我们以农业银行为例，我们假设农行分红后不填权，并且假设农行每年利润无增长。以今天的收盘价2.9元买入10万股，初始投资29万元（为便于计算，暂不考虑交易费），每年分红按0.21元计算。
23年分红：100000股X0.21=21000元。分红后除权价2.69元，分红款按除权价买入，21000/2.69=7806股（我们假设一股可买，原理是一样的）
24年分红：107806股X0.21=22639.26元，分红后除权价2.48元。分红款继续买入，22639.26/2.48=9129股。
25年分红，（107806+9129）X0.21=24556.35元，分红后除权价2.27元。分红款继续买入，24556.35/2.27=10818股。
26年分红：（107806+9129+10818）X0.21=26828.13元，分红后除权价2.06元。分红款继续买入，26828.13/2.06=13023股。
27年分红：（107806+9129+10818+13023）X0.21=29562.96元，分红后除权价1.85元，分红款继续买入，29562.96/1.85=15980股。
28年分红：（107806+9129+10818+13023+15980）X0.21=32918.76元，分红后除权价1.64元，分红款继续买入，32918.76/1.64=20072股。
29年分红：（107806+9129+10818+13023+15980+20072）X0.21=37133.88元，分红后除权价1.43元，分红款继续买入，37133.88/1.43=25968股。
30年分红：（107806+9129+10818+13023+15980+20072+25968=202796）X0.21=42587.16元。分红后除权价1.22元。分红款继续买入，42587.16/1.22=34908股。
31年分红：（202796+34908）X0.21=49917.84元。分红后除权价1.01元。
我们计算到了第9年，无法再计算下去了。因为证交所有明确规定，一只股票连续20个交易日股价低于一元强制退市。在第9年，因为分红不填权，股价到了退市价位。农行会不会退市呢？如果六大行退市，你还是立即到银行把存款取出来放自己口袋的好。不过那时候，钱也没什么价值了。估计什么东西也买不到了。
你要是和我一样坚信，农行不会退市，那么可以继续看下去。我们发现，在分红不填权的情况下，第八年的时候，10万股变成了202796股，翻了一倍多。而分红从最初的21000元，变成了第九年的49917.84元。而且我们发现，随着时间的推移，每年的分红额在跳跃式的快速增长，时间越长，增长的幅度越大，并不是直线式的，而是几何级的增长。有兴趣的可以继续再算几年下去，会让你吓一大跳。这就是股息复投的复利威力，而且在这个过程中，除了初始资金，你没有再新投入一分钱，全靠股息不断攒股形成了巨大的回报。假如我们从31年不再复投，每年按时收取5万元，你可以世世代代的收下去。你还会考虑那29万不填权被除完了吗？
如果你继续这么投下去，会在后面很短的时间里，达到年分红10万，15万。然而这种不填权的情况只是一个美好的愿望，它只能是短期的现象，不可能一直不填权下去。两个理由如下
第一、股价在1.01元时，股息率为0.21/1.01=20.79%。所有的资金会蜂涌而上。什么也不用干，就能得到20.79%的收益率，谁还去办工厂开公司做生意？傻吗？如果资金涌向高收益，这个股价还存在吗？其实不用20个点，有7个点的收益，资金就将托着股价重新向上，消灭掉这种不合理的高收益了。不能理解这一点的，建议重新去读一读马克思的资本论，了解一下资本的本性。
第二、任何行业都有一定的周期，农行会不会利润一直不增长？当然不会，即使不增长的情况下，也会达到通胀的水平。所以每年分红0.21也是不现实的。它会和农行的利润增速保持一致的增长。年年的股息都会有所缓慢增加。这个因素将同样抬升股息率，吸引资金抬升股价。因为股息率=股息/股价。无论上分子上的股息增长，还是分母上的股价因不填权而下降，都会使股息率变高。
所以在这两种情况下，你最终都能以高于当初的买入价收回29万的本金。股息都是你持有过程中多出来的回报。而且最初的本金随着企业成长，净资产的累积，有一天将会得到数倍回报。
分红后填权的结果
既然分红不填权的假设不能成立，那么我们假设分红后均正好填权，结果如何？
23年分红：100000股X0.21=21000元。分红后除权价2.69元，分红款按除权价买入，21000/2.69=7806股，第一年和不填权是一样的。
24年分红，107806X0.21=22639.26元。这个时候，由于分红前已经填权回2.9元，本次分红后除权价依然是2.69元，本次分红后继续买入，可买数量为22639.26/2.69=8416股。而根据我们上面不填权情况下的计算，24年可通过股息复投买入9129股。填权比不填权，第一年少买了287股。下面的计算就是多余的了，大家可以清楚的知道，在填权的情况下，每年复投可买到的股数比不填权越来越少，而且这个减少的差距越来越大。用同样的年数，复投所多攒得的股权会比不填权少很多。10年后你每年的收益会少很多，20年将会少得惊人。
分红后填权且股价上涨的结果
这种情况是很多散户最喜欢的，眼前的账户上红通彤的，好看，开心。但是按照上面的复投原理，这种情况下，长期的收益却是最低的。经过上面的对比计算，我想这一点不需要我再计算解释了吧。
前几天我在一篇文章聊到银行股的时候，一位朋友在下面留言：这种股价没有波动，一直不涨的股票，不会有庄家看中的。我回复：为什么要有庄家看中？难道你希望股价涨吗？我相信，这一类朋友是看不懂我这句话的。或许他认为我这个回答有点阴阳怪气，故弄玄虚。其实这是我真诚的内心想法和希望，我一直说，股价不涨甚至下跌，是我最喜欢的。
如果上面枯燥而简单的计算打消了你的疑虑，明白了攒股收息并复投的道理。这或将成为部分朋友投资人生中的一个重大转折点。在错误方向上的努力，比不努力的后果更严重。
方向对了，自然去踏实的实施它。那么要如何去实施呢？
攒股标的的选择
这是重中之重的要义，其实就是两句话：买股票就是买公司，好价格买好公司。我们应该选择高股息的、低估值的、永续经营的蓝筹公司。符合以上条件的央企国企是最优选择。这里的难点是关于公司的估值，我之前在头条上很多篇文章中探讨过，这里不再赘述。对于一些稳健经营的高息股，可以直接用股息率来确定买入价格。达到7.2%是一个理想的位置，根据72法则，这个股息率水平可以确保10年回本。如果不填权或是股息增长，这个10年回本期将会缩短。
交易的指导思想
我在元旦前一天在4.16的位置买了点中国电信，有个朋友表示不解，电信的股息率没有7%啊，确实，在那个价位电信的股息率我测算约为5.5%左右。我在这里解释一下：
股票收益率=股息率+利润增长率+估值提升幅度。
对于电信这样带有一定的成长性的股票（其成长性主要体现在5G建设进入尾声，资本开支将步入下降，天翼云、大数据，算力和连接支撑的产业数字化具有很大的前景和市场空间）。我们可以放宽对这类股票的股息要求，因为根据上面的公式，它有在股息率收益之外的增长率的补偿可能性。
而我在22年最后一个交易日买进，却在23年第一个交易日因其涨到4.33卖出。这个连续的两个交易日的一买一卖，我在头条上也都贴了交易记录。有人说，你这算什么价值投资？不还是在炒股吗？我之前说过，炒作者是不关注标的是不是好公司的，得到一个小道消息，什么垃圾股都愿意买。另外，价值投资不可以做波段吗？我倒没看到过有这样的规定，而且价值投资是怎么定义的？我也不知道。很多朋友喜欢固化思维的给一件事下定义，然后给自已定下很多条条框框，束手束脚。
如果你是按买股票就是买公司，好价格买好公司的原则买进了一家公司的股票，它在短时间涨得多了，比如超过了今年的股息，你可以卖出，也可以持有，这只股票的好公司性质，让你可以在买、卖、持有几个状态下自由切换而不会面临什么风险。
由此可见，买股票就是买公司是第一重要原则，如果有第二条重要原则，那就是牢记第一条。
既然价值投资者再一次进化，对做T或做波段也没有自责之心了，那么又有朋友问，分红后如果持有不足一年卖出要收红利税，为了避税，是不是要另开一个账户专门用来做波段呢？那就有点本末倒置了，况且也不必如此麻烦。比如你买入了农行攒股收息，那么可以在中行上做做波段，赚取的收益可以投向农行。你买入了移动，那么可以在电信上做做T，同一行业的很相近的公司，商业模式大同小异，研究了一家公司就是研究了另一家同类公司。
投资是读书和生活的延伸
我们在价值和成长之间要有灵活性，而不要教条主义。通常价值投资被人为的区分为两大流派：收息为主的价值派和注重增速的成长派。这让我想起金庸先生在他的《笑傲江湖》中写的华山派，分为气宗和剑宗，两支经常互不服气而自封正宗。看来金大师也是位喜欢挑事的好斗之人。他的另一部小说《倚天屠龙记》，直接就是以书中描述的两件神兵利器屠龙刀和倚天剑为书名。他写道：武林至尊，宝刀屠龙，倚天不出，谁与争锋？但最终的结果却是，只有用倚天剑削断屠龙刀，才能得到刀中藏着的大秘密。原来刀剑缺一不可啊。所以这两本书给我的启示就是：不管气宗剑宗，只要能用好价格买到好公司，还能一边攒股一边赚点外块，我攒股记是左手屠龙刀，右手倚天剑，挥酒自如，决不拘泥。
顺便说句题外话，这两本书中，美女如云，让我看得眼花缭乱。但是我最喜欢的还是《笑傲江湖》中的仪琳和《倚天屠龙记》中的赵敏。这两个姑娘，前者心地善良而后者性格果断。善良和果断，都是投资者应该具备的品性。心有邪念和优柔寡断的人，做什么事都很难成功，尤其是投资。
五十岁后攒股晚不晚？
虽然我离五十还有几年光阴，但我总觉得自已还在而立之年。我喜欢拼博的充实，也喜欢在投资理财的日子中寻找快乐。
有句歌词很有意境：初闻不知曲中意，再闻已是曲中人。这句话经常能引起中年人的共鸣。但是经攒股记考证，这句歌词其实不是原创，而是抄袭的。抄的是谁的呢？
宋代词人蒋捷，写过一首《虞美人·听雨》，可作为这句歌词实属抄袭的佐证。全词如下：
少年听雨歌楼上，红烛昏罗帐。壮年听雨客舟中，江阔云低、断雁叫西风。
而今听雨僧庐下，鬓已星星也。悲欢离合总无情，一任阶前、点滴到天明。
蒋捷是个运气很差的文人，他在公元1274年，宋度宗在位的最后一年中了进士，没过几年，宋元易代，他在战乱中颠沛流离的度过了大半生。这首词正是他的忧患余生的自述。
很多人都会有同样的感慨，少年时只知道歌楼听雨，逍遥人生。而人到中年才后悔蹉跎了岁月，没有去做更有意义的事。譬如投资理财这件事，少年人是很少有这个意识的。我的粉丝朋友中如果有30多岁而正在关注和实施这件事的，那我是挺佩服的，至少比我强多了。
而中年投资者中，大多又是觉醒而未觉悟的，开始热切的去做投资这件事，但是不得其法，急于求成。看不上几个点的股息，追求的是暴富。所以这篇文章主要还是写给对攒股收息，复利投资有一定的觉悟，但是又有一些懵懂和怀疑的投资者看的。
对价值投资的理念没有彻底领悟，今天攒股，明天炒股的左右摇摆的投资者，也许只有到了听雨僧庐的年龄，看着攒股复投的投资者们，每年坐收十几万，几十万的股息，发愁这笔年年如期而至的红利怎么花掉的时候，才会醒悟过来。
种一棵树，最好的时间是十年前，其次是现在。
后记
这是一份2023年攒股操作指南，或者叫做简易说明书。和其它说明书不同的地方在于，你需要理解这是道而不是术。如果你看完后，还要一步一步小心的按我举例说的做，说明你还没有真的领悟。这是一篇战略性的大纲，而不是一场战役的部署。
我在写这篇文章之前，发了一则头条，说把这篇说明书作为新年小礼物送给粉丝朋友们，正好上面聊到倚天屠龙记，书中有位风流倜傥的张五侠，外号铁划银钩，写得一笔好字。我在这里东施效颦，也写几个字，在新的一年的投资生活中，与大家共勉。但是没练过几天书法，手边也只找到一支读书时用于标注的铅笔，字体是不颜不柳，笔锋是不伦不类，见笑了。
补后记：这是首发在头条上的文章，因为久闻雪球上藏龙卧虎，不敢在高手云集的地方舞枪弄棒。转而一想，放上来要是有幸遇到高手点拨一二，或能给我的投资思路带来更多启发和帮助。
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散户老沈
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