中国最厉害的投资家，高翎资本张磊的高明之处在哪？

作者：北海茶客

高瓴资本、社会思潮与市场定价

高翎资本的张磊是我们这个时代避不开的一个人物虽然现在还未盖棺定论但他取得的成就在中国是前所未有的在此之前中国的任何一个从事金融投资的人物实际上都是靠边站的而他这回好像站在了中间

这当然有历史进程的原因中国经济需要转型而之前以银行等间接金融为主的金融结构无法支撑经济转型资本市场的作用比历史上任何一个时期都显得重要历史呼唤高翎这样的机构呼唤张磊这样的人物

张磊的高明之处首先在理论构建巴菲特在格林厄姆的基础上并结合芒格的观点发展了价值投资然而巴菲特的价值投资还是太强调不变投资不变的垄断且过于强调股东价值由于技术进步往往会摧毁很多行业既有企业的护城河因此巴菲特很少碰科技行业巴菲特投资寻找的是不变而张磊讲“拥抱变化”；巴菲特讲了很多股东价值然而张磊却在多次讲要投资“疯狂为社会创造价值的企业家”；巴菲特投资看重通过品牌和资源形成的护城河张磊却讲“这个世界上只有一种护城河那就是人”

昨天张磊在与李小加的对话中再一次提出要“重写价值投资”他的原话如下：

就理论构建这一点来看张磊就将自己和其它投资者区别开来了这世界赚点钱的金融家很多然而把自己定位成通过金融投资推动社会进步创造社会价值的人却很少正如张磊所说：“We are entrepreneur who happens to be investor我们是从事投资这门事业的企业家”张磊这个时候在中国出现是不是跟当年摩根之于美国工业有相似之处？

如果只是吹吹牛讲讲宏大的故事和理念这也没什么了不起的毕竟社会开放了很多大家都可以来指点江山谁都可以出书有思想的人很多做出事的人很少我在这里吹捧他肯定是因为他不仅这么说了还这么干了促使我写这篇文章的还有另一个因素就是我发现这个人不仅有宏大的理论构建对某些具体的问题本质的底层逻辑也有非常深刻和独到的思考

比如医药投资我原本以为他早就交给下面的人做了（比如易诺青然而昨天这个对话中他对某些非常微观的问题的认知超乎我的想象比如对生物科技为何在当下爆发的论述一方面是信息技术的进步促进了生物技术；另一方面是由于生物科技行业的进一步精细化分工促进了生产力的发展（可以理解生产关系的变革他的原话是：

再比如对于公共卫生系统和社会激励机制设计的理解：

当然张磊之所以让人叹为观止更是因为他不仅有深刻的洞察力还一手推动了投资实践逆天的业绩已经不用多说人皆尽知但更让我佩服的地方在于他是真正培养了一批能给实业赋能了的人我曾经给一些企业家讲过好的PE可以为企业创造的价值无非三句话：

第一找钱资本运作投融资决策与规划这是最基本的价值

第二务虚我党一直都有务虚会务虚是有务虚的价值的好的PE能启迪企业家的心智开拓企业家的视野做好企业家的军师做金融的要下场打仗不一定行但知识一定要足够渊博能看透商业的本质对于产业的发展趋势甚至要有比企业家更高的格局这是第二层价值

第三找人顶级的PE不仅要有找钱和务虚的能力还要能帮企业家建设团队帮企业家物色各方面对企业发展有利的人才,做好企业的HR这是第三层价值

这市面上能找钱的PE很多然而能帮忙当好军师和HR的PE却很少金融圈的人大多不接地气学历倒是挺高的但是能真正帮企业家在经营层面创造价值的却很少更别说那几个只会查资料写报告的投资经理跟实业老板聊几句就基本暴露了自己的年少无知然而高翎资本在几年前干了一个事他招了一大批人并把这些人全部派往自己投资的企业这些人有了实业的经验后又回到高翎做投资在投资的时候就能在第二层和第三层为企业创造价值真正在PE和投资圈做出了差异性解决了传统PE行业没有解决的痛点

张磊的演讲充满诗意旁征博引不说更是感觉融汇了东西方两种思想刚刚看完一本书诺贝尔经济学奖得主希勒的《叙事经济学我翻开一看很诧异居然是张磊写得序张磊是叙事的高手顶尖的大师每个年代都有社会思潮我们这个社会的思潮就是张磊倡导的“长期主义”资本市场短期作为反映人心的投票机一定会反映这种思潮资本市场的定价在未来很长一段时间内还会被这种思潮主导而且很有可能在人性的贪婪与恐惧的驱使下演绎过度形成泡沫这当然不是经典的经济学这是行为经济学投资如果只懂均衡理论肯定做不好投资理解市场必须理解当下的社会思潮和它反映的社会经济的深刻变化这种深刻的变化就是新的科技革命正在发生：

第一条主线是以癌症治疗为代表的生物科技革命此前是美国在主导现在很有可能在高翎这样的机构推动下中国也将深度参与并受益；

第二条主线是以光伏和电动汽车为代表的能源革命这是完全受益于我国的制造业优势从头到尾都是中国在主导；

第三条主线是以5G为代表的通信革命中国在这一领域的进展开始受到原有规则制定者的压制

如果不能理解这一点就不能理解当下市场的定价也就在未来的市场布局中找不到方向。