说起张磊，可能很多人都还不熟悉。但是对于腾讯、京东、百度、美团、摩拜、 蓝月亮、携程这些公司可能大家都知道。张磊何许人也？他正是这些公司背后投资共同投资的男人。他投资年化收益率39%，远高巴菲特。他用15年的时间把2000万美元做到了5000亿规模，那么他是怎样走上投资之路并做到这些成就的？
1 从驻马店到耶鲁
在张磊高中的暑假在他家的火车站旁做着租书买书的生意时，这个少年怎么也不会想到多年以后能求学耶鲁，再回国创业能掌管着一个600多亿美元规模资本的公司。那么就让我们从头说起。
1972年，张磊出生于河南驻马店的一个双职工家庭。他说作为双职工家庭的孩子，最大的好处就是没人管，可以在父母上班时偷跑出去玩。这个从小爱玩想“仗剑走天涯”做着游侠梦的少年时常聚集着一帮小伙伴到处玩，以至于到考初中时，差点没考上，他说最低录取分数线140分，而他考了141分。
进入初中后，这个少年虽不喜欢学校里的功课，但从小就一个习惯就是爱读各种各样的书，武侠小说、散文诗歌、人物传记等等，张磊说在书的世界里，他能看到的世界要比四处闲逛看到的大得多。让他为之印象最深刻的是苏联作家米哈依尔·肖洛霍夫《静静的顿河》里面的一句话对他影响很大：“人们正在那里决定着自己的和别人的命运，我却在这牧马。怎么能这样呢？应该逃走，不然我就会越陷越越深，不能自拔。”
中国的20世纪80 年代是一个启蒙和探索的年代，理想、自由、激情、浪漫、下海是那个年代特有的标签，当崔健唱出那首《一无所有》后，不知点燃了多少年轻人的内心激情，不管是时代经济发展的需要，还是人们内心精神的追求，那个时代给人以足够的开放、自由、包容。
也许是在这样的时代背景下，也或许是肖洛霍夫的那句话对张磊的影响，这个少年从此不再那么贪玩，他开始努力提高文化课成绩，渴望能考上最好的大学，去更大的城市，接受最好的教育。也正是在初中高中这六年间在大量阅读的基础上，养成了他独立思考的习惯，他如饥似渴地阅读了大量的书籍，这些书一方面潜移默化的训练提高了他的逻辑分析能力；另一方面，这些分析的背后也让他对于人类正义感和社会道德判断有了更深刻的认识。这些方面的认识和能力的积累，将成为他日后在作为一名投资的基本工作方法论和投资理念。
在这段期间，这个爱独立思考的少年就表现出和周围同学的不一样，当周围同学都还在背着“三个有利于”时，张磊就在思考什么东西是最重要的？也正是受“三个有利于”启发，他总结出自己的“三把火”理论，凡是能被火烧掉的东西都不重要，比如金钱、房子或者其他物质财富，而无法被火烧掉的东西才重要，总结起来有三样，就是一个人的知识、能力、价值观。在张磊看来，求知、思考和实践最能让人保持一颗“少年心”。
1991年张磊考到中国人民大学财政金融系就读于国际金融专业。在大学期间他习得了一手扎实调查研究的方法。他参加的第一个实践活动是为当时的牡丹电视机厂做市场调研。
北京牡丹电视机厂成立于1973年，最早生产9英寸（约22.86厘米）尺寸的黑白电视。20世纪80年代初，日本松下电器创始人松下幸之助老先生还来到厂里参观访问，促使牡丹电视机厂引进了松下的彩电生产线。在凭票供应的时代，牡丹牌电视机占据了惊人的50%以上的市场份额，“牡丹虽好，还要爱人喜欢”这句广告语深入人心。在那时，牡丹牌电视机一度是北京电子工业的象征，拥有一台牡丹牌彩电是众多普通家庭的梦想，就好比史蒂夫·乔布斯（Steve Jobs）时代的苹果产品，被排队抢购，红极一时。然而，20世纪90年代以后，随着市场竞争的加剧，牡丹牌电视机的市场份额不断缩小，企业面临发展转型的严峻挑战。
这次市场调研就在这样的背景下展开了。与其他研究小组高举高打的“理论研究”和大城市调研不同，张磊研究小组的“几个臭皮匠”选择了更易于开展调研的农村、乡镇和三四线城市。
张磊事后回想，“这不仅仅是独辟蹊径，更是经过深思熟虑的选择，因为只有选对了目标市场才能总结出符合实际的商业规律。当时我们还没有掌握特别系统的调研方法，一切边学边干，包括制订调研计划、拆解工作目标、制作问卷、做访谈等，然后小组成员分头行动。我的任务就是回到老家，到社区、集镇和乡村收集、了解普通市民和农民的购买决策信息。用现在的话说，就是进行消费者购买决策过程研究，包括购买渠道、价格敏感度、品牌知名度和美誉度、产品喜好、售后服务满意度等内容，分析影响消费者购买决策的主要因素”。
正是围绕这样的现实课题来做一场扎实的调研，他深受启发。商业中的洞见不仅来源于前人的总结，更有效的是一手调查研究，通过对原始数据的挖掘积累，发现一手的市场规律。这也为他此后从事价值投资重视一手调查研究的方法论奠定了基础。
1992年邓小平南巡强调，改革开放的胆子要大一些，敢于试验，看准了的，就要大胆地试，大胆地闯，没有一点闯的精神，没有一点“冒”的精神，没有一股气呀，劲呀，就走不出一条好路，一条新路，就干不出事业。
同样在张磊身上也有着一股子闯劲和“冒险”的精神，同时他又具有一种人文情怀的理性沉稳。
也正是这一年他第一次接触资本市场。在那个年代资本市场作为中国的一种新生事物，当人们都在为资本市场投机轻松赚钱而狂热时，当同学都在迷恋犬牙交错的K线图时，张磊选择了另外一条不被人所关心的道路，就是研究股票的基本面。他和系里的同学在校园内组织了一场股市模拟大赛。他的基本出发点就是引导同学关注股票的基本面，探究公司业绩和股票涨跌的关系，主要是基于企业的基本运营情况，包括财务数据、管理决策、管理层变动及市场环境等信息进行分析判断，预测股价涨跌，从而做出买入和卖出的决策。更有意思的是这个比赛吸引到了中央电视台节目制作人的注意，他作为学生代表受邀上了中央电视台，也算是给全国观众上了一堂价值投资的普及课。
如果说少年时爱读书开阔了张磊的视野，从此他发奋图强迈入了人大，那么在人大求学的这段插曲就是后面开启他价值投资的一个引子。
大学毕业同样面临求职问题。张磊说他是一个天生的乐观主义者，这决定了他看待世界的方式和观察他人的角度。当他的同学们毕业都选择去银行工作的这条康庄大道时，他清晰地看到，当时作为才起步的国内金融市场并不发达，证券公司、投资公司寥寥无几。他没有另辟蹊径，而是选择了实体经济，进入了中国五矿集团，他希望能够从实体企业的视角感受中国经济的内在逻辑和巨大潜力，也正是这段经历，让他对于实体经济一个真实的企业的发展运营管理有了深刻的认识。
在五矿集团，真正让他体会到了中国经济的纵深。对于矿产企业我们知道，所有的矿都分布在野外的不同区域，他工作的第一年就跑遍了中国的十多个省份，用他的话来说，几乎所有的“穷乡僻壤“都走遍了，去了解当地的矿产资源情况和收购矿产品。这些深入矿区、边区的出差经历，让他看到了中国经济不同区域一、二、三、四、线城市及农村地区的分层叠加的结构化差异，也了解到了不同区域人口特点和社会、风土、人情特征。
这段阅历，让他始终对中国的发展，尤其是三四线城市的崛起充满期待，并且在做研究时，他们愿意花大量时间去一线观察普通老百姓的生活，思考各种场景下消费者的真实心理诉求，以及这些经济现象背后的运行机制。或许他不会想到，多年以后人生的这一段经历和沉淀成为了他后来回国创业创立投资公司投资理念的起点。
在五矿的经历不光让他对于国内的经济现状及社会风土人情有了很深刻的认识，由于在接触到国外客户，并且也看到不少同学朋友出国留学，这更让他意识到拓展国际视野的重要性，应该去外面见识一番，增长阅历。就这样他有了出国留学的想法，像从小城市来到北京追求最好的大学一样，他希望通过海外历练加深对世界的认识。
张磊说，“读书、思考、实践，对这个世界的好奇和探索，使我在很小的时候就明白，追求事业和梦想，必须对自己有所承诺，着眼于长远，全神贯注并全力以赴。在不同的际遇中，学习所有能学习到的最高标准，从而获得理解与洞察的能力，这是我一直以来坚持的长期主义”。
1998年，张磊来到了耶鲁求学，在这里他遇到了他遇到了他的投资启蒙恩师，大卫·史文森，自此与投资结下了不解之缘。在史文森的投资办公室他谋得了一份实习工作，其主要工作就是研究木材、矿产资源，五矿的那段经历正所积累的经验，正好用上，如果是当时他研究的是他所观察到的经济现象的运行机制，那么这个时候他开始真正意义上开始把他所研究的经济现象和金融市场的运行关系开始结合起来思考，这让他开始从投资的角度真正理解金融体系的最本质功能。
在耶鲁大学的这段求学实践，张磊最大的收获就是认识到了与以往完全不同的思维模式。用他自己的话说：“诚实地面对自己内心的想法，比正确的答案更加重要”。就像经济学家凯恩斯的那句名言“处世的智慧教导人们宁可依循传统而失败，也不愿意打破传统”。在这里他也开始真正意义上思考回国后的创业问题，从此一个传奇，一个价值投资的传奇拉开了帷幕。
参考资料：张磊《价值》
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