沪指盘中突破3404.83点，创五年半以来的新高，随后快速跳水，1月9日周五的“悲剧”走势再度上演，市场二八分化明显，创业板为代表的中小盘股大幅调整，创业板指跌逾2%。
截至发稿，沪指涨0.10%报3347点；深成指跌0.60%报11400点。
盘面上，金融、石油等板块涨幅居前；互联网、传播、软件服务等板块小幅下跌。
消息面上，央行近期操作主要是为了调整市场过于乐观的预期。交通银行金融研究中心金融分析师徐博则认为，在当前经济形势并不明朗的情况下，央行仍然会在关键时候适度放松货币政策，预计在今年二、三季度将可能大幅降准。
另外，22日晚间，欧洲央行决定：一是维持关键利率不变，即将主要再融资利率维持在0.05%的纪录低点不变，同时分别维持存款利率和边际借贷机制利率在-0.20%和0.30%不变；二是实施量化宽松政策，即欧洲央行自2015年3月起每月购买600亿欧元资产，资产购买持续到2016年9月。
国泰君安的分析认为，人民币币值稳定，仅次于美元的货币。在人民币国际化大背景下，中国央行有意维持人民币稳定，使人民币有望成为避险资产之一，带来资金的净流入。2013年，受美国QE退出影响，新兴市场国家出现资金外流，但是流入中国的资金增加。
新一轮牛市的一个特点是杠杆交易，出现急涨急跌行情。在这种情况下，外资的流入会进一步加大A股市场的波动性。在牛市主旋律下，还需要投资者留意监管层的洒水降温。
从技术面来看，业内人士认为，大盘在周一大幅下挫之后连涨三天，形态上完全回补周一的跳空缺口，短期来看，市场已经消化了两融监管等利空消息，不过近期市场成交量方面仍显不足，在两融资金大幅下降的背景下，如果没有持续的增量资金入市，那么指数在目前的点位想要继续上行突破难度较大。不过，从中长期来看，支持本轮蓝筹行情的根本逻辑还没有发生改变，随着利率水平稳步下行以及改革的持续推进，股市的估值将会逐步提升，慢牛行情将是未来的主旋律。
值得注意的是，投资者如果仅仅以大盘涨跌为多空判断依据，那么未来一段时间很可能仍将处于迷惑状态中。主要原因在于：经历了去年12月份的大幅逼空后，以券商股为代表的大盘周期股中累积了巨大的融资资金，而伴随风险偏好的变化，这些大盘股后市仍将持续面临融资去杠杆的问题，并可能继续制造指数层面的剧烈震荡。
市场分析人士认为，由于后市波动仍将剧烈，因此基于指数层面自上而下的投资策略有可能在短期失效，投资者还是应该更加关注个股机会。就短期投资思路来说，以下两条线索值得重点关注：一方面，2015年宏观经济走向仍然充满不确定性，这使得业绩增长预期相对确定的公司股票具备获得估值溢价的空间，医药、食品饮料等弱周期行业内的优势品种值得持续跟踪。另一方面，在权重股行情主线因为融资去杠杆暂时中断后，市场风格短期很可能重新回归到主题炒作的道路上来，就主题投资来说，环保、高铁等今年政策支持力度非常确定的板块具备较高的资金吸引力。
广州万隆认为，大盘经过连续三日的反弹，已成功回补周一巨大跳空缺口，当前股指再次切入到前期3350-3400小平台顶处。而在此密集成交处，周五多方博弈明显变得剧烈起来，盘面更是浮现出了三大变盘迹象，投资者应先看清是向上突破还是向下变盘，再进行操作。
首先，周五市场资金再现诡异大倒腾，近期强势的中小板与创业板资金出逃明显，而蓝筹股却重新聚集了资金，大盘股量能的回升意味着多空博弈加剧，股指变盘一触即发；其次，今日虽然两市涨停的个股仍不少，但是大部分是新股与消息利好刺激的股票，其中涨停的个股甚至多过涨5%的股票，市场谨慎心态暗示着新一轮变盘；最后，技术上大盘在3350-3400点已构成了一个日线中枢，随着三日反弹时间的推移，短期技术上也存在变盘需求。因此在股指变盘一触即发之际，对前期涨幅过大、业绩暗淡、技术量价背离与主力出逃的小盘股，应获利了结。
因此，在股指面临变盘，小盘股率先滑铁卢之际，除了不追高外，也可积极寻找安全的避风港，毕竟当前就算向下变盘也是短暂的牛回头而已。而结合政策与资金偏好来看，以下三大主线有望成股指变盘时的避风港。
1、兵工集团召开年度会议，将加快推进科研院所改革。随着事业单位养老并轨的落地，研究所改制并注入上市平台的可能性大增，尤其拥有核心技术的研究所将会上市企业估值带来巨大利好。
2、银行松口光伏信贷分羹万亿市场。国家已经明确将大量发展光伏等新能源，其中光伏产品在产能中国就已经大量出口，再配合现在的走出去战略，我国光伏行业将迎来新的机遇。
3、基因测序临床应用启航，100多家医疗机构试点。国内基因测序商用有望跨越性普及。基因测序终端芯片及云端数据分析业务都将获益，基因芯片获益更大。
综合来看，在大盘变盘一触即发下，不应盲目追涨杀跌，而应选择进可攻退可守的热点板块个股，这样便能避免踏空、被套的风险了。因此，对于符合上面三大主线，且还未大涨的个股，随着大盘的回调，便可大胆逢低布局。
主力动向>>>
近期，正当A股尝试再创新高时，监管层以处罚一批违规券商的形式出手规范两融，杠杆化驱动的行情受此锤击而“闪了腰”。“1.19”行情过程有些惊心动魄，但其实很正常，有加杠杆上涨，必有去杠杆化下跌，在情绪化更明显的A股市场更是如此。
我们注意到，两融与质押购回等信用杠杆工具在A股市场发展不到两年，却在去年四季度迅速膨胀。即使在T+0交易机制下的欧美等成熟市场，两融余额的市值占比也只有2.5-3%，交易量占比也只有20-25%(美国为16%-20%、日本为15%)。但A股市场在去年11月末就已经达到了成熟市场的信用杠杆水平，两融余额的市值占比达3.03%、交易量占比达25.03%，在12月末更分别升至3.21%和26.74%，再次显现出跨越式发展的特征。
我们前期分析提示，A股主板指数脱离基本面出现杠杆化涨升的驱动力主要来自于“杠杆型盈利模式”的成型和风行：实体资本和贸易资本的“脱实为虚”，以及房地产投资资本的“由实转虚”，去年下半年以来形成了简单粗暴而有效的投资策略和盈利方式：全仓买入低估值、低风险、低价格、高流通性的“三低一高”蓝筹股，并借助于两融、质押购回、伞形信托等创新杠杆工具持续加杠杆，这种持续加杠杆的盈利模式在行情上涨期能获得暴利。但问题在于，当市场交易杠杆率的膨胀不可持续时，风险也会加倍产生。
市场交易层面上杠杆倍率如果不加以控制任其自然膨胀到不可持续而崩溃时，其后果对股市来说是股灾，对整个金融体系来说是巨大的系统性风险。虽然A股市场的杠杆化还处在发展初期，但交易杠杆率上升速率过快是显而易见的。所以，这次监管层只是“点刹”，而不是“踩刹车”。从目前来看，这次“点刹”的降杠杆时机和方式是恰当的，降低交易杠杆率的市场成本是最小的。
关于行情，我们早在去年12月份就曾分析提示：去年12月份超万亿的交易量已是A股新天量，至今年1月中旬“天量之后摸天价”的强势震荡，1月中旬之后或进入逐渐缩量的震荡调整。目前来看，随着交易杠杆率逐渐下降，主板交易量逐渐收缩已成趋势。权重板块和其影响的主板指数或有反复震荡、换手过程。我们认为，新年行情产生新高度后，周期性权重板块虽有混改预期和杠杆工具标的股的优势，但其原先的低估值优势已被基本抹平乃至透支，若继续拉升则是风险溢价。此外，周期性权重板块的软肋——缺乏成长性预期将在估值优势丧失后会逐渐暴露，一季度极低经济数据也会形成抑制，强势震荡或阶段性休整已是一种比较好的趋势。若因前期资金积淀太深而再次拉升，策略上应乘机降杠杆，而不是增杠杆。
我们近期分析，由于小市值股经过去年12月份调整后，具备了此消彼长的比较性优势，当大小股票都失去估值支持后，小市值新兴产业股毕竟还有成长性预期，结合年报业绩行情已逐渐展开，因此2-3月份的行情结构重心偏向小市值品种。策略上，我们认为，2015年A股行情不会差，但会“特别难做”。结合近期行情来看，主板方向或转向前期滞涨的二线蓝筹股，如医药医疗股等；小市值中的“双确定”(业绩确定、成长性确定)已形成新买点，年报含权主题则会产生交易性机会。(上海证券报）
由于权重股去杠杆过程并未结束，昨日市场陷入宽幅震荡的状态中，大盘 “迷踪步”增加了误判行情的风险。分析人士认为，与其跟随市场起落频繁转换多空观点，不如精耕个股丰富的赚钱机会，基于一些确定性的逻辑耐心布局。短期而言，有两条投资主线值得重点关注：一是在经济不确定性继续存在的背景下，紧盯业绩确定性增长的行业股票 ；二是在市场风险偏好仍然较高的背景下，持续追踪一些确定性高的主题投资。
融资去杠杆大盘演“猴戏”
新年伊始的沪深股市“猴性”十足，短短的几个交易日，大盘如同坐上了过山车，在大跌与大涨之间快速轮转，这也使得投资者判断股市短期走向的难度明显加大。
本周四，沪综指以3327.32点小幅高开，继续呈现出明显的震荡格局，盘中一度最低下探至3293.98点，最高上探至3352.38点，尾市以3343.34点报收，上涨19.73点，涨幅为0.59%。经过连续三个交易日的反弹后，沪综指将1月19日留下的跳空缺口完全回补。
如果仅仅从收盘价的角度看，本周市场显得波澜不惊，但实际过程却令参与其中的投资者心跳连连：本周一沪综指大幅下跌7.70%，创出近6年半的最大单日跌幅；而到了周三，沪综指又实现了4.74%的大幅反弹，创出了近5年多的最大单日涨幅。可以说，在短短几个交易日内，大盘快速经历了冰火两重天的极端走势，行情波动之剧烈为近年少见。
指数的剧烈波动令市场预期陷入明显的混乱状态中。本周一，随着市场出现剧烈调整，特别是伴随大盘周期股的集体跌停，市场乐观情绪瞬间跌入冰点，很多分析人士对短期市场的研判都从极度乐观向极度悲观大幅逆转，不少投资者也在这一过程中选择了大幅减仓的操作。但是此后三个交易日的行情却令人大跌眼镜，大盘以连涨三天的方式完全收复了下跌失地，伴随中小盘股的持续活跃，资金又重新闻见了牛市的味道。这一悲一喜的转变显然极大搅乱了市场预期，很多投资者因此陷入了“想赢怕输”的尴尬状态中。
两条路径追逐确定性收益
值得注意的是，投资者如果仅仅以大盘涨跌为多空判断依据，那么未来一段时间很可能仍将处于迷惑状态中。主要原因在于：经历了去年12月份的大幅逼空后，以券商股为代表的大盘周期股中累积了巨大的融资资金，而伴随风险偏好的变化，这些大盘股后市仍将持续面临融资去杠杆的问题，并可能继续制造指数层面的剧烈震荡。
分析人士认为，由于后市波动仍将剧烈，因此基于指数层面自上而下的投资策略有可能在短期失效，投资者还是应该更加关注个股机会。实际上，虽然1月19日以来大盘在剧烈波动中涨跌持平，但却有多达1920只个股实现上涨，更有1009只个股的涨幅超过了5%。由此可见，受大盘波动影响更大的是权重股群体，而对于“8”类股票来说，只要准确找到投资线索，市场的赚钱效应仍然显著，指数“迷踪步”的影响其实有限。
就短期投资思路来说，分析人士认为，摆脱大盘涨跌扰动的最佳办法，就是在“8”类股票中寻找那些具备较大确定性的投资逻辑，以下两条线索值得重点关注：一方面，2015年宏观经济走向仍然充满不确定性，这使得业绩增长预期相对确定的公司股票具备获得估值溢价的空间，医药、食品饮料等弱周期行业内的优势品种值得持续跟踪。另一方面，在权重股行情主线因为融资去杠杆暂时中断后，市场风格短期很可能重新回归到主题炒作的道路上来，就主题投资来说，环保、高铁等今年政策支持力度非常确定的板块具备较高的资金吸引力。
总体来看，尽管未来一段时间，主板指数大概率仍将保持宽幅震荡的走势特征，但由于资金利率下行、居民财富再配置等股市支撑因素相对强劲，市场发生系统性风险的可能性非常有限，而且以资金从权重股中流出寻觅新投资机会为契机，市场的赚钱效应反而可能明显高于去年四季度，“重个股，轻大盘”的行情新阶段已经正式启动。（中国证券报）
(责任编辑：DF010)
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