一只年化19.4%的红利指数

相关链接：不止一个小伙伴希望我分析分析它：中证红利潜力指数

首先，简单介绍下概念：

中证红利潜力指数反映的是沪深市场上市公司中分红预期大、分红能力强的上市公司证券的整体表现。其选股标准为：

1.从市场中选取市值较大、流动性较好、3 年连续现金分红且分红率不低于30%的股票。

2.计算每股收益、每股未分配利润和净资产收益率，并高到低排名，将三个排名相加取前50只股票；

指数为流通市值加权，成分股权重不超过 15%。

红利潜力指数发布于2013年7月2日，样本每半年调整一次，分别为6 月和 12 月，每次调整的比例一般不超20%。

从发布至今（20220624），算上红利再投资，红利潜力全收益指数的9年年化收益率达到了惊人的19.44%：

为了看看其超额收益的分布情况。我画了张累计超额收益的图。如下。其历史表现最佳时间为2016、2017年，去年下半年到今年5月的表现也很好，从相对表现来看，价值风格较明显：

指数前十大成分股占比达67%，中国平安占比13.58%，个股集中度较高。话说平安这几年都别人叫做ST平安了。

指数的申万一级行业分布，食品饮料最多，其次是非银金融，再次是采掘、家电和地产。而非银、地产等行业这几年表现的拉胯也拖累了指数的表现。

 

指数成分股基本都是大盘股，风格上偏价值，股票以价值型、平衡型为主：

 

估值较低

指数目前的市盈率为12.3，处于较低位置。下图是2014年至今的市盈率变化：

 

股息较高

目前指数的股息率为4.8%，处于历史较高水平：

 

盈利较强

由于红利潜力选股注重ROE指标，指数长期ROE比较高。目前约14.5%，处于相对较低的位置：

 

成长性弱

虽然指数盈利能力较强，但成长性一般，这也好理解，毕竟盈利的一大部分都分红了。而近两年受保险、地产等行业的拖累，指数盈利为负增长。

指数出色业绩来自哪里？

作为红利类指数，指数调仓大都拉低指数的估值。

我统计了各次调仓指数市盈率变化情况，每年的调仓大约平均能拉低10%的指数市盈率。

换句话说，如果长期保持市盈率不变，指数每年就要上涨10%，这是隐蔽的估值回归收益。

下图是历次调仓导致的指数市盈率累计下降情况：

 

这些年指数的估值中枢水平变化不大，因此，这种隐蔽的估值回归正是红利潜力长期上涨最大的推动力。

指数的编制可以看做一种投资策略，而指数的业绩则是这种策略的实际验证。

指数的选股每股收益、每股未分配利润和净资产收益率，这三个指标可以看作是质量指标，筛选出质量较好的股票，而三年分红和分红率可看作价值指标，筛选分红高、估值低的股票。

红利潜力指数持有质量好、估值低的股票，等市场推高了这些股票的估值再调换，如此不断轮换，再加上较好的股息率，从而获得了不错的超额收益，这是一种质量价值策略，从历史来看是还是比较有效的。

当然，指数具体表现受市场风格的影响。可以预想，当市场偏向价值、质量风格时，指数的表现会比较好，而在成长风格优势的市场中表现不佳，但谁知道明天刮什么风呢？

再说说跟踪指数的基金。目前跟踪该指数的基金有两只，建信中证红利潜力指数和山证红利ETF，由于近两年指数表现一般，基金规模也快速下降，一季报都不足5000万，再持续低迷下去，可能有清盘风险：

 

That’s all。