企业财务报表会计要素的质量结构分析把财务数据和企业的经营管理结合起来，但是还不够，这样的分析只能判断企业做了什么，在做什么，没法判断企业为什么要这么做，这么做对不对，效果怎么样，我们要明白任何企业都有战略，企业的经营活动都是在战略指引下的具体行为。我们从投资人的角度看财务报表，分析企业未来的价值，就必须从企业的战略导向出发，这样的分析才有价值。
会计要素有数字，有质量结构，更是有方向的，同样的资产对不同企业价值是不一样的，只有符合企业战略，对企业战略发展有贡献的才是优质资产。分析企业的资产负债率表数字的大小是肤浅的，结构和质量更有意义，这个基础上，企业的战略是进行企业资产负债表分析的最终标准。
巴菲特说：因为我是经营者，所以我成为好的投资人；因为我是投资人，所以我成为好的经营者。投资人要想把投资当做生意看，把自己当做真正的股东看，就必须从经营的角度去分析企业财务报表分析。企业的财务表现是一个过去经营活动留下的数字记录，标准就是能不能在较长时间内为企业的最大价值创造做贡献，这就要求必须符合企业的战略需求。
我举个例子帮助理解，卖二锅头的顺鑫农业就靠这个赚钱，自然是企业的命根子，但是如果把这部分资产免费送给贵州茅台，贴上贵州茅台的标签，恐怕对贵州茅台就是毒药了。再比如，在新能源汽车如火如荼的时候，假如中国平安要全资设立子公司去追这个风口的猪，恐怕也会成为企业的有毒资产。一项资产的质量分析只能判断自身当下的质地，但是未来的发展必须集合企业的战略去评价，资产和战略的组合可以发挥一加一大于二的催化剂作用，但是资产和资产的战略冲突，再好的资产也是不良资产。如果说会计要素分析是一维分析，那么质量结构就是二维分析，战略导向就是三维分析，从立体的角度出发，投资人才能看清企业发展的未来。
脱离企业的具体经营活动实践，财务报表分析毫无意义，这点我觉得怎么强调也不过分。
如图，这是海螺水泥的2018年年报。我们把企业的资产分为两类：经营资产，主要包括流动资产的商业债权（应收类）、货币资金、存货、非流动资产的固定资产类、投资性房地产（带来租金收入）、无形资产类；投资资产，交易性金融资产，其他应收款的一部分（理财）、长期股权投资。可供出售金融资产等等。具有战略意义上的投资是控制性投资。
货币资金可以是经营资产也可以是投资资产。
判断企业战略第一个：企业分类为经营主导型企业、投资主导型企业、经营投资并重型。经营性企业的财富积累比较慢，投资性企业可以在短期内实现跨越式发展。
资产负债表左边反应了企业的扩张战略，即资产结构和企业扩张战略的关系，这个战略是以母公司的资产负债表为基础看的。
企业对外控制性扩张的效应评价。母公司控制性投资占用资源的识别：长期股权投资、其他应收款、预付款项。用合并报表数字和母公报表数字进行比较，差额就是控制性投资占用的资源。
如图，海螺水泥母公司和合并报表的长期股权投资分别是422.5亿、3.1亿，两者的差额419.4亿就是控制性投资占用的，同理，其他应收款是338.3亿、114.2亿，差额是224.1亿，预付款项分别是1.16亿、21.08亿，合并报表的预付款项比母公司数额大，说明这个不是控制性投资，应该是企业经营行为，我们计算一下海螺水泥的控制性投资占用资源是419.4+224.1=643.5亿。这是海螺水泥的对外投资一个规模，注意，不是很精确的数字。母公司总资产是1168亿，显然，海螺水泥是一家经营投资并重型的企业。但是我又注意到企业母公司的货币现金高达333亿，这部分扣掉，母公司真正用于生产经营活动的资产比例很低，所以海螺水泥是一家投资主导型企业。（货币现金可以是经营性资产，也可以是投资性资产，这333亿并没有参与企业的具体生产经营活动，所以剔除）
我记忆中海螺水泥是挺强势的企业，怎么会这么多预付款项？再年报中检索发现，这部分钱是给供应商的，再结合年报中水泥的最新成本拆解和企业为了降低成本需要稳定煤价，初步估计这笔钱是预定煤炭的。
这样一个扩张的成本产生什么样的扩张效应呢？合并报表资产总计——母公司报表资产总计=对外控制性投资的资产扩张性效果。海螺水泥的投资效果=1495.47-1168.22=327.25亿，即海螺水泥用约643亿的对外投资，撬动了约327亿的资金。这个比例大概是1:0.5这个样子，扩张效应很一般。
当企业对外控制性投资采用并购方式实现的时候，会形成商誉，较大的商誉会降低企业对外控制性投资的扩张效应，因为商誉是集团付给集团外经济主体的额外溢价，举例，一份资产账面净资产为10亿，公允价值12亿，交易价格25亿，则形成商誉25-12=13亿，商誉即交易过程中在公允价值基础上支出的交易对价。高商誉一般意味着买方的高预期和高风险。
企业的资产负债表左边反应了企业的两个能力，经营资产的经营能力和投资资产的扩张能力，控制性投资可以实现企业快速增长并且实现多元化，但是不利于企业的持续发展，此时必须重视企业的商誉。
企业不同的债务对企业的财务负担是不一样的，经营性负债对企业没压力，应付+预收类，金融性负债是需要还本付息的，一般需要现金支付。
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