涨基财富——专注基金研究，分享投资干货！
这是#顶尖基金经理系列#的第14篇文章。
今天跟大家来讲讲中欧的周应波，中欧基金是一家以打造“聚焦长期业绩的主动投资精品店”为愿景的创新型基金公司，旗下拥有很多知名的权益类基金经理。
老K之前写过周蔚文，今天来写写周应波，这是一位“成长”型的80后基金经理。
在搜集周应波的相关资料的时候，老K在中欧基金的官网上看到了一个宣传周应波代表作——中欧时代先锋A的专题。
在这个专题的宣传内页，给周应波打的标签大家一起来看看。
中欧基金给周应波的标签是擅长科技投资，投资风格是中盘成长。
今天我们就来一起了解下这些标签后面的周应波。
一、5年年化超32%，中欧成长“王牌”
周应波，北京大学控制理论与控制工程专业硕士。
他是一名典型的“学霸型”基金经理，学生时期曾拿到“特种机器人大赛一等奖”。
毕业后先是进入了互联网行业，做过腾讯QQ的产品经理。
2010年转型，先后就职于平安证券、华夏基金研究员，2014年10月加入中欧基金，现任中欧成长策略组组长、投资总监。
2015年10月底，周应波的代表作中欧时代先锋A发行。
当时刚刚经历过大跌，市场人气涣散。这只基金首募规模仅2000万。而且当时这是一只发起式基金，周应波个人认购了700万元+，中欧基金认购300万元+。
不过很快，中欧时代先锋就用成绩引来了基民的追捧。
这只基金在成立后的5个年度里，每年都大幅跑赢同类平均和沪深300，可以说是能涨抗跌，四分位排名年年优秀。
截止到2020年四季度，中欧时代先锋的A份额和C份额合并规模近200亿，周应波个人管理基金规模已经达到了498亿，处于主动权益基金经理的金字塔顶端。
不算C份额的话，周应波目前在管的基金一共有5只，其中中欧远见两年定开和中欧创新未来都是定开型基金，具体名单如下图：
数据来源：Choice，截至2021.02.05
其中管理时间最长的就是2015年11月初成立的中欧时代先锋股票A，这只基金是周应波一手带起来的，5年多的时间，任职回报达到了343.71%，任职年化回报达到了32.89%！
2016年12月开始管理的中欧明睿新常态混合A，4年任职回报达到了225.30%，任职年化回报也达到了32.52%！
2019年4月开始任职的中欧远见两年定开，眼看着马上两年封闭期就满了，目前任职回报达到了116.46%，这只基金可以投资港股通标的。
后面的就是两只新基金了，一只是2020年10月成立的中欧互联网先锋混合，一只是2021年初成立的中欧创新未来基金，这两只基金都可以投资港股通标的。
能够取得如此优秀的主动管理成绩，得益于周应波这些年的不断“成长”，他的投资思路主要经历了三个阶段。
第一阶段：2016-2017年，主要是做周期行业轮动。
第二阶段：2018-2019年，从抓行业到抓个股，行业轮动+自下而上选股。
第三阶段：2019年末至今，优选赛道，行业聚焦在TMT、新能源、医疗创新等比较擅长的板块。
周应波的投资理念，是“寻找可靠的成长”。
周应波的选股框架，核心是好生意、好团队及好估值。这是他眼中成长股必不可少的“三维”。
第一个维度是好生意。周应波称“真正内生性的循环生长，是靠自有现金流支撑产品研发，再通过市场去销售。”
他举了个例子，A股诸多科技制造业公司，靠某某产业链配套、或者某某产业政策，在阶段性的市场景气中不断地扩产，与此同时不断地融资，其自身销售并不能制造足够充裕的现金流。当2018年熊市到来时，此类股票就进入负循环。
第二个维度是好团队。周应波团队梳理过，有什么样特征的管理层，买了它的股票是不会睡不着觉的。
例如，管理层的执行力强否、业务是否聚焦还是如万花筒一般。以及最直接的，战略方向是否明确，且简单明了，“无需与管理层促膝长谈，年报里就会写”。
第三个维度是好估值。周应波曾直言“我买的成长股，平均的PB只比传统价值股稍微高一点点。而且估值到了某个位置，我会选择卖出。”
在近期的一次采访中，周应波也说道：“我相对比较中庸，对特别高估的公司，是强烈地厌恶的。”
在估值处于极端分化的状态下，周应波称，需要考察所投资公司的可靠性和安全边际。第一，要确保这个公司，拿个三年五年不会在市场竞争格局中消失。第二，买的价格可以适当阶段性的贵，但不能太贵。
他会暂时规避两类公司：其一，交易上特别热闹和拥挤的龙头；其二，科技领域给了异常高估值的公司。
二、大数据中看基金经理周应波
数据不会说谎，按照惯例，我们用周应波管理的中欧时代先锋股票A的一些历史数据以及公开资料来分析一下他的投资风格和策略。
（一）择时空间有限，善于精选个股
中欧时代先锋股票A是一直股票型基金，基金的股票仓位必须长期保持在80%上方。
周应波能择时的空间本来就不大，不过他好像也不做择时，基金仓位基本一直都保持在90%上下的水平。
数据来源：Choice，截至2020年12月31日
即便是如此高仓位，中欧时代先锋控制回撤的能力也是极强，历史最大回撤是在全年下跌的2018年出现的，也就回撤刚刚超过20%一点，
数据来源：天天基金，截至2021.02.06
2018年，在同类基金平均跌幅达到24.68%的情况下，中欧时代先锋只跌了11.77%，可见周应波控制回撤的厉害之处。
（二）持股集中度波动较大，比较分散
在一直保持高仓位的情况下，周应波应该是通过持仓集中度来调节和控制风险的。
我们能发现中欧时代先锋股票的前十大重仓占比基本一直都保持在50%下方。
特别是2020年的6月份，直接降到了34%，不过在2020年四季度末他又把前十大重仓的集中度调整到了历史最高点。
数据来源：Choice，截至2020.12.31
从2020年四个季度的业绩来看，二季度持仓集中度降低后业绩反倒不行了，经过三季度、四季度调整过后又跟上了市场节奏。
从这一波调整过程来看，我们能看出周应波和他的团队能够及时纠错，跟上市场的趋势。
（三）行业配置均衡，不喜欢凑热闹
从行业配置分布图上，我们可以看到中欧时代先锋股票A重仓配置了有色金属、新能源相关的电气设备、非银金融、计算机、电子、汽车等行业。
对于目前市场上大热的消费白酒、医疗没有做配置，可以说也是很有自己选股标准的，不符合自己标准的，涨的再好也不凑热闹。
数据来源：Choice，截至2020.12.31
中欧时代先锋股票十大重仓依次为：赣锋锂业、中国平安、深信服、海康威视、顺丰控股、海大集团、宁德时代、福耀玻璃、汇川技术、万华化学。
数据来源：Choice，截至2020.12.31
(四)善于调仓换股，换手率适中
不同于之前的所有大佬，周应波的换手率比他们似乎都高，很明显他用的不是那种长持策略，一个股票不是好估值了，周应波就可能会卖出。
从中欧时代先锋股票近1年的持仓变化也可以看出，周应波的十大重仓一直在变，只有少数的重仓会拿的时间比较久，近1年一直出现在他十大重仓里的只有赣锋锂业、深信服、海大集团。
数据来源：Choice，截至2020.12.31
四、周应波投资观念分享
其实写顶尖基金经理，这部分才是大家应该重点看的，多听听这些有实战成绩的基金经理的心得，总会让你有所收获的，下面是周应波在网络上公开发表的一些观点集锦，大家一定要一条条认真看完。
1、真正的长胜不倒的投资框架就是学习，不断地去学习，不断地适应各种各样的变化。
2、我们把真正好的、比较靠谱的、比较能在长期创造价值的科技成长公司的这么一个管理层，把它去沉淀在我们整个组合里面之后，实际上基金规模大小的这个变化对于业绩的影响其实就是可以忽略不计的。
3、只要买的公司一年比一年创造的价值更多，即使你买的价格略微的高了一些，它也是能够通过创造价值把这个沟给填平的，但是如果这个公司本身创造价值是一个负的，或者是一个比较低的情况，那时间就不是你的朋友，越到最后价值就会损失的越多。
4、我的出发点一直就是做好工作，既不是要树立投资理念，也不是一定要把握某个方法的投资机会。我以前在腾讯做过产品经理，用一个产品的思维来看投资。巴菲特的成功，很重要一点是他产品的资金性质无人可比。公募基金也需要从产品角度来看问题。
5、从未来10年维度看，以头条为代表的新一代互联网，传统行业龙头利用科技改造生产和企业经营，以及汽车智能化是相对比较看好的三个方向。
6、中欧每年都会进行基金经理的收益来源分析，我会发现，我70%的收益来自于选股，30%来自于选行业，择时是负的，我会根据这个结果去做调整，发现选股的贡献更大，在后期会慢慢把选股框架放在更重要的位置，当然，选行业也不会丢掉，但会把主次稍微调整一下，大体上是这个过程。
7、站在目前的时点，我们往未来比较长时间来看，根据过去的经验积累，像医疗创新、TMT、新能源，以及消费与改革，这些方向是我们相对来说比较擅长的。
8、历史上每次泡沫都很像，每次泡沫案例都放在那，可以把那个点拉回来看，当时的估值是什么状况，当类似情况放在你面前的时候，需要警惕。。
四、总结
周应波是一位善于精选“成长”股的高手，他有深厚的科技方向背景，投研经验丰富，控制回撤能力强。
对于看好科技成长类的基民来说，这位基金经理值得重点关注。
点关注、点在看、点分享，第一时间看投资干货~
市场有风险，投资需谨慎！本文由基民老K原创，老K分享的内容仅代表个人观点，不构成任何投资建议！据此操作，风险自担。数据或有疏漏，欢迎指正！
A股、基金、理财，关注投资圈的一切！
头条、蚂蚁、雪球、天天基金：@涨基财富
公众号规则调整，点下在看才能收到新内容哦
联系客服
