$贵州茅台(SH600519)$ $恒瑞医药(SH600276)$ $潍柴动力(SZ000338)$
这几天，一直备受推崇的贵州茅台，成为了大盘杀跌的领头羊。
大家都知道贵州茅台是白酒行业中的扛把子，行业龙头地位难以撼动，同时随着国人的消费升级，茅台是供不应求，最近更是提出了用动车来运输贵州茅台的说法，更有人戏称，只要赤河的水不干，茅台的价格就不会下来。90%+的毛利率+50%的净利率，这个业绩简直是无可挑剔了。
但为啥茅台最近不涨反跌了？
核心的问题则是股价太高了，当然这里的股价并不是说过千元就叫高，巴菲特的公司，伯克希尔哈撒韦每股股价高达33万美元，只要你拥有一手基本也就是亿万富翁了，这里所言的股价高，而言也就是估值太高。
那么究竟何为估值呢？为什么茅台的估值就高了呢？
所谓估值，就是对公司价值的评估方法，所谓的价值投资就是指在公司估值低的时候买入，在公司估值高的时候选择卖出。那么该如何计算某个公司的估值就变得非常有必要性了。
估值的评价方法非常的多，比如PE、PB、PS、PEG等等。
1、PE，也就是我们常说的市盈率。计算方式为市盈率=每股股价/每股净利润，简单来说就是你投资一个股票，比如说该企业目前的股价是10元，然后每股的净利润为1元，则意思就是你投资某家公司用了10元钱，按照现有现有的业绩基础，10年后你就可以收回这10元的回报。换句话来说就是这家公司花了10年时间，其利润达到了投入的本金。这就好比你买了一家公司价值120万，而第二年这个公司价值180万，则该笔投资去年的市盈率就是120万/60万=2倍。
所以市盈率越低越具有投资价值。
但是在实际计算公司的估值时候，会有以下几种情况会影响估值的计算。
按照某些软件计算市盈率的方法而言：比如你于2019年初，买了一家价值100万的公司，但是本来一季度这个公司价格变成了110万了，二季度变成120万了，三季度这家公司的价值是130万，按照某些软件显示的PE结果则是：
130（总股价）/(130-100)（总收益）/3（3季度）*4（4季度为一年）=3.25.意思就是说3.25年之后你的公司价值260万，等于就是你现在投入130万3.25年之后给你带来了130万的收益。但是这样的收益很显然未必持续。比如以下几种模型：
1、2019年初买的一家公司，主营夏天的用品。价值100万，一季度变成105万，二季度变成140万，三季度变成150万，则按照三季度的报表计算的估值为：
150/(150-100)/3*4=2.25倍。意思就是说你现在投入150万买该公司，2.25年后该公司价值300万。显然该季度的报表测算的收益是不准确的。按照2季度的报表测算的结果会更小。因为公司主营夏季的产品，所以2季度的波动太大了。所以更多的机构会采用今年年末的每股每年的收益来测算PE,避免个别季度产生较大的波幅带来的影响。
2、每股净收益的连续性。比如某公司价值100万，但是该公司今年收到的政府补助为80万，其实际利润为10万。则市盈率为：
180/(190-100)=2倍。看起来市盈率的确很低，但是政府的补贴未必明年会有，而该扣除政府补贴后该公司实际的市盈率为：110/(110-100)=10倍。所以公司的非经常性损益也会影响市盈率的构成。
3、PE的估值方法对于周期性行业、金融行业以及互联网行业而言并不适用，比如今年牛市所以券商今年的每股收益很高，你按照今年的收益去测算未来券商的收益显然是不成立的，因为也许明年就是熊市，券商的收益就没有今年这么高。讲白了，就是每股收益不稳定。反而对于周期性行业而言，pe越低往往都是你卖出的时机。例如今年的鸡肉行业，随着猪瘟的发酵，导致鸡肉行业的利润上升，市盈率下降，而随着猪肉的供需量回升，反而会导致其市盈率升高，讲白了就是其利润具有很强的周期性，导致市盈率极其不稳定。
2、PB，也叫市净率，计算公式为：股价/每股净资产。
比如：某家公司的股价为：5.8元，其净资产为：6.79元，则pb=0.85
当某家公司的股价低于其实际价值时，其PB小于1,也就是俗话说的破净，这种股存在较大的估值修复动力，且当市场破净股增多的时候，往往也是评价股市行情进入熊市见底的阶段。
3、PS，也叫市销率。计算方式为：公司市值/营业收入。这种比较适用于一些周期性行业，或者是短期利润为负的互联网行业或者高科技公司，或者是一些初创型公司，比如说一家公司，现在价值100万，现在收益为80万/年，但是目前公司需要扩张市场，预计需要投入1000万，则该公司的市盈率为负，但是按照目前业绩而言该公司的成长性非常的好，毕竟100万的市值能够快速创造80万的收益。所以会用市销率来测算其业绩。
4、PEG。简单来说就是市净率/利润增长率。简单来说比如茅台现在的市净率为34.5,其年复合增长率（平均每年利润增长率）为30%，则PEG=34.5/20=1.6倍，PEG偏高。但是假如近年来其年复合增长率上升为34.5%，则PEG=34.5/34.5=1倍。则说明按照此年复合增长率而言，兑现业绩如期完成的概率越高。
知道了，这些指标以后该如何评估当下的估值高低呢？
1、跟历史的情况比较。
比如当下茅台就属于高估了。目前的估值接近15年的估值了。
2、跟同行业比较，比如说今年市场青睐高端白酒，贵州茅台为龙头，五粮液为龙二，这两家公司的估值可以作为白酒行业的估值基准，进行横向比较。利用此规律可以抓住该行业一些低估企业的补涨机会。
3、根据大环境调节。熊市时一些公司的估值整体可能倾向于低估，牛市时一些公司的估值整体可能偏为高估。
4、公司涉及重大重组、重大影响事件，比如白酒行业之前的塑化剂风波等一些特殊的因素会影响股价短期的估值取向。比如国家现在大力支持的5g就会引导其估值整体上升。
估值不适用的几个情况：
1、业绩准确时估值才能有效，比如康美之前的估值很低，因为业绩造假所以产生估值错误。
2、短期游资爆炒的热点股的估值跟业绩不挂钩。
3、估值为低估时，可以继续低估，所以无法做到精准抄底，但是可以买入等待估值回归。
4、估值回归需要时间。某些企业的估值回归可能需要是几个月或者几年时间。比如当年塑化剂下的贵州茅台。
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比如我们去年选择的潍柴动力、普洛药业、亿帆医药等。
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