在期权交易中，买方是风险有限收益无限的，而卖方却是风险无限收益有限。因此，还没来得及深入了解期权的投资者总认为期权卖方只获得少许的权利金但却要承担较大的风险，久而久之更是陷入了标的总有一天会上涨，买方最终一定能赚钱的自我暗示中。但现实中的情况就是：买方经常处于亏损的状态，卖方反而更容易获得盈利。 由于期权是较为复杂的衍生品，影响其价格的因素也不单单只有标的价格，因此，在没有明确的大行情来临前，投资者仅靠单纯的单腿策略买入看涨或看跌期权来获得收益是很困难的。投资者只有做到买方和卖方身份的灵活切换，正确运用两种身份的优势去应对不同的市场行情，才能轻松实现盈利。 小幅震荡行情 在标的横盘的情况下，如果一味的做期权买方，容易导致投资者频繁交易，来回打脸。标的价格波动的幅度不大，也没有形成固定的趋势，始终保持在一定的范围内上下波动，这种时候做买方来回交易容易形成亏损进而影响到投资者的心态，在小幅震荡的行情中，做期权卖方更为合适，尤其是双卖策略，即同时卖出看涨期权和看跌期权。 由于期权合约的价值由两个部分组成：内在价值+时间价值。内在价值是由标的的涨跌决定的，而时间价值是随着期权合约到期日的临近逐渐衰减。 因此，在小幅震荡行情中，实值合约的内在价值会增加，即使时间价值逐渐减少，但内在价值的增长能抵消时间价值的衰减。而对于平值、虚值合约来说，内在价值为零或者减少，时间价值持续衰减，导致合约的总体价值减少。由此可得出结论：在标的横盘的情况下，只有实值合约才能够跟随指数涨跌，即使面对小幅震荡，只要指数上涨，实值合约的价值就会增加，损失的也只有一小部分时间价值。平值、甚至虚值合约因为无法随着标的的趋势，往往需要标的有更大的变化幅度才能转亏为赢。 构建跨式策略，同时卖出虚值认购和虚值认沽合约，从中赚取时间价值。 趋势行情 在有明显的趋势行情当中，投资者需要调整交易策略，继续做期权卖方是不明智的，因为一旦对行情判断有误，方向做反了，手持合约价值下跌将导致卖方投资者保证金账户资金不足而面临追加保证金的风险，那么损失将会是无限的。 当行情盘整完毕，开始显现出单边上涨或下跌时，可以通过买方赚取利润。投资者可以先持仓实值合约，获取利润后逐渐移仓至平值合约，甚至是浅虚值（如：虚值一档）合约，持续享受趋势行情带来的利润。 若投资者能确定标的变化的方向，可以通过买认购或买认沽简单粗暴的获取利润；若不明确标的变化的方向，只能确定有一波大的行情，不确定是大涨还是大跌，可以通过买入跨式策略锁定行情大涨或大跌时的利润。 风险控制 （一）仓位与资金管理 一般情况下，投资活动中的收益与风险往往成正比，但是由于期权交易的杠杆性以及其收益的非线性，收益与风险通常不成正比。期权买方可以拥有几十倍甚至几百倍的收益，但最大的亏损只有期初已支付的权利金。对于期权卖方而言，仓位越重，持仓风险就越大。因此，做期权交易时，投资者应该注意仓位管理与资金管理的结合，卖方需要考虑行情判断有误时被追加保证金以及可能面临强行平仓的可能，保留一部分仓位或资金作为行情反转时的缓冲垫。 投资者应该根据自己的投资风格制定相应的盈亏上下限，并严格执行。比如，按月操作的投资者，一旦获取较大利润时，可以先获利了结头寸，再继续以本金投资。这样做的优点是不被之前所获得的利润干扰，之后的盈亏还是按照本金的比例，风险可控。取出的利润可以拿来做其他风险较小的投资，保存实力，作为日后交易期权的“备用金”。 （二）保持心态 无论做任何投资，在交易中时刻保持良好的心态是至关重要的。任何投资过程中都会经历亏损。投资者在交易产生亏损时要保持平常心，不急不躁，按照事前设定好的止盈止损线严格执行，切忌慌忙中乱了心态，这样只会造成更大的亏损。止损过后尽快调整好心态，不断学习，看准时机，再次入场。
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