👥图说丨全面解读阿尔法策略

什么是阿尔法策略

阿尔法策略又称阿尔法套利，就是做多具有阿尔法值的证券产品，做空指数期货，实现回避系统性风险下的超越市场指数的阿尔法收益。

兼具折价率与超额收益阿尔法的证券产品是进行阿尔法套利交易的首选，包括具有折价率，并能超越市场指数的认购权证，封闭式基金等。

其次，具有超额收益阿尔法的证券产品是进行阿尔法套利交易的次选，主要包括开放式股票基金、股票、行业指数产品。

阿尔法策略公式

阿尔法套利资本资产定价模型（CAPM）认为，β值越高的证券，预期收益就越高，β值越低的证券，预期收益就越低。

公式是如何得出的

横轴为投资组合平均收益率与同时期市场收益率的标准差，代表了风险；纵轴为投资组合的预期收益率。

大家都知道，红色阴影处为投资者证券投资组合的可行区域。而在边界处则为收益最大化的投资组合（如在A、B两点为在相同风险下，A组合的收益大于B组合收益）

而C点则是市场上存在的无风险资产，CD线与红色区域相切于D点。CD线代表了不同风险偏好的投资者将资产分配于资产C和投资组合D的所有可能性。聪明的你一定能看出来，在D点上能够获得最高的收益。

那么CD线的公式则为：

E（R）=（ERM-RF）*P/PM+RF

然而风险和收益并不是如同数学表达的一样这么简单。于是我们引入了风险系数β。

由此我们得出公式：E（R）=（ERM-RF）β+RF

其中β=Cov（RI，RM）/Var（RM）

能够获取阿尔法收益的策略

能够产生阿尔法收益大致有两种产品：

一种是诸如债券等固定收益产品，依靠自就能够获得阿尔法，

另一种是通过产品组合获取阿尔法，往往通过股票、基金、商品期货、金融衍生品等不同的资产类别构成的组合。

第一种方法较为简单，一般投资者都可以实现；第二种方法则要求投资者具有较高的研究分析能力，在国外市场普遍应用于对冲基金之中。

具体的产品组合策略

1

多/空策略

就是将基金部分资产买入股票，部分资产卖空股票或者股指期货。

通过调整多空资产比例，自由地调整基金面临的市场风险，往往是规避其不能把握的市场风险，尽可能降低风险，获取较稳定的收益。

2

套利策略

就是对两类相关资产同时进行买入、卖出的反向交易以获取价差。

在交易中一些风险因素被对冲掉，留下的风险因素则是基金超额收益的来源。

3

事件驱动型策略

就是投资于发生特殊情形或是重大重组的公司，例如发生分拆、收购、合并、破产重组、财务重组、资产重组或是股票回购等行为的公司。

事件驱动策略主要有不良证券投资和并购套利，其他策略常与这两种策略一并使用。

4

趋势策略

通过判断证券或市场的走势来获利而不再是将市场风险对冲掉后依靠选择证券的能力来获利，而且有时还大量采用杠杆交易以增加盈利。

类型上可以分为：全球宏观基金、新兴市场对冲基金、纯粹卖空基金、交易基金及衍生品基金。