Option Jack：同一方向期权选择买入或卖出 差别会很遥远

12月份高低波幅狭窄， 新旧经济股轮流震荡，但始终未有明确的趋势，记得月初时我在本专栏提及，会以卖出卖权(short put)为主，而不会再用上个月（11月）的买入买权(long call)，因为大波幅变动之后通常会沉淀一段时间。

这两星期所见，用买入(long)来「买」方向的，即使做对方向都亏损，用卖出(short)来交易的，即使错了方向的都有盈利，例如腾讯，这两天虽然下跌，但假设月初在580元水平时做买入卖权(long put)仍然处于亏损几成的状态，而相对做卖出卖权(short put)的反仍然有几成的盈利，懂得时机把握买入(long)或卖出(short)，差别会很遥远。

这正好给哪些永远只懂做买入(long)的期权新手一些教训或启示：输家赢家全在买入卖出(long short)之间的抉择。

市场没有明显方向，新旧经济股份继续轮动，在这种情况下不能一味的继续追逐强势股，由于强股走势已尽，尤其是以期权的高杠杆来交易，强势股卖权(put)引伸波幅严重偏低于买权(call)，卖出卖权(short put)经不起小幅度回调的浮动亏损风险，而买入买权(long call)却会因买在已经高企的引伸波幅(iv)的情况下，股价回跌时引伸波幅(iv)必会下跌，加上时间值的消耗，一日之间的小幅度逆向已经亏损几成的期权金，所以期权交易会陷入两难的情况。

取易舍难，等待部署年初是最好的策略，反正期权最高的境界就是「等」。

等…等机会进场，等时间离场(平仓)。

在没有明确方向的盘整市当中，反而值得待良机抄底。

例如上星期连续下跌的中海油(00883)，到底后两天之内反弹15％可见。

喜欢炒底的投资人在年底前或可留意一些持续偏弱的股份，例如中移动(00941)及中人寿(02628)，两者皆是慢跌股份，引伸波幅(iv)不高，看买入买权(long call)不受高iv情况的影响，说不定明年一月年初效应时有一波反弹契机。

慢跌的弱势股份做卖出卖权(short put)，没有多少优势，因持续下跌并没有拉高卖权(put)的引伸波幅(iv)，除非有出现跳空下跌（Gap down）一或两次，才可以价外期权分两段入市做卖出卖权(short put)，若是未有跳空下跌（Gap down）但却于相对强弱指数(RSI)低于20以下，而继续慢跌3个交易日以上，也可尝试分2段卖出卖权(short put)炒底策略。

这种策略，非常讲究经验及技巧，运用适当成功率高于8成，但要强调的是在大市指数处于盘整上落时，而不是下跌浪，下跌浪时反而是强弱指数(RSI)低于30时才做买入卖权(long put)，做法刚好相反，所以请勿断章取义。

整体来说距离年底只剩两星期，不如等待圣诞诞节后再部署年初效应比较适当。