行情极度分化的一季度在不知不觉中结束了，消费股和业绩股走出了独立行情，受益于重仓股格力电器和中国平安的走势，收益还不错。
一、目标
1、收益目标：长期20%以上的复合收益
2、实现方法：每年跑赢沪深300指数10%（沪深300指数2005年至2016年12年复合收益为10.5%），超额收益的来源主要为分红、打新/AH股切换等套利操作、持有优秀的有竞争力企业的高ROE基础下超过平均水平的增长、过激市场的极少量择时。
3、定位：股市里一个跑步的，参考的标准就是沪深300指数（代表着中国市值流动最好的300家公司的加权增长水平）
二、历史收益率回顾
幸福家封闭账户
账户累计收益率218%，复合收益率42.8%。
按净值法计算，2014年1月1日净值为1.0，目前净值为3.18，同期沪深300指数净值为1.48，收益统计周期为3.25年。
2017年第一季度HS300：4.4%，账户：15.6%，相对收益11.2%；（仓位209%)；
2016年HS300：-11.3%，账户：7.0%，相对收益18.3%；
2015年HS300：5.6%，账户：42.8%，相对收益37.2%；
2014年HS300：51.6%，账户：80.0%，相对收益28.4%；
金葵花账户
账户累计收益率106.0%，复合收益率37.9%。
按净值法计算，2015年1月1日净值为1，目前净值为2.06，同期沪深300指数净值为0.98，收益统计周期为2.25年，本账户资金不封闭，资金有进出，收益计算按基金净值法。
2017年第一季度HS300：4.4%，账户：18.2%，相对收益13.6%；（仓位46.2%，其余资产在陆金所理财）
2016年HS300：-11.3，金葵花基金：17.8%，相对收益29.1%；
2015年HS300：5.6%，金葵花基金：47.2%，相对收益42.5%；
二、主要持仓
幸福家封闭账户主要持仓（股票仓位209%）
1、中国平安（2017年涨幅4.4%）
2、平安银行（2017年涨幅0.7%）
3、格力电器（2017年涨幅28.7%）
4、光大证券
5、光大银行
6、光大转债
7、其它
金葵花基金主要持仓（股票仓位46%）
1、平安银行
2、格力电器
3、其它
4、陆金所理财
三、主要操作及得失总结
1、幸福家账户没有中新股，除了卖少量光大证券参与光大配债，无操作。
2、金葵花基金中新股美力科技。
四、雪球组合表现
1、幸福家账户跟踪的幸福家股权投资组合综合表现良好，跑赢指数77%；
2、金葵花账户跟踪的三个金葵花系列组合表现不一，其中股权组合表现良好，跑赢指数47%；成长股组合表现比较差，跑输指数19%；长赢组合表现比较差，跑赢指数3%；
错误主要发生在两个成长股组合上，在不合适的时机买了估值比较贵的成长股同时也没有止损，使组合发生了比较严重的回撤。
金葵花实盘暂时不跟踪三个金葵花系列组合的原因是我认为不管多好的股票，估值都不能太高。我认为部分成长股估值过高。部分价值股估值同样高。
3、各组合表现同时表明选股和择时都比较重要，通过选股和择时跑赢指数都有不确定性。
4、组合在一定程度上保护了我的实盘，有时手痒想操作时就动用组合，目前来看除了股权组合，其它组合暂时不是很成功，除了股权组合，下一步重点做好的是选股的成长股组合，择时的28轮动和市盈率择时组合。
五、悟投资
个人盈利
主要来源于适应了时代发展的优秀企业，个人盈利的主要来源也是找到时代发展的需求。思考企业未来的盈利能力是投资最重要的事。
选股
1、选股最好的选择是时代的企业，要符合社会发展的方向；
2、时势造英雄，企业也是一样的，企业是时代的企业，我们投资企业不仅仅是估值的问题，还有眼光的问题，把时光倒退10年到20年，我们选择投资长虹、万科、格力、腾讯、恒瑞医药回报的差别是很大的；
3、巴菲特的选择是行业基业长青和企业基业长青；
4、如果从美国的发展史业来看，最牛的行业大概依次是轮船业、铁路、基建、石油、金融、医药、食品饮料、科技。
择时
1、不管什么择时方案，按指数市盈率择时是最靠谱的方法，因为市盈率的倒数决定了资产回报率，而用资产回报率来算，股票可以和任何资产比价，比如债券、房产。
2、中国股市波动很大，高估时间长，因此择时很重要。
我的策略
选股：符合时代发展的价值股及成长股（估值要基本合理）
择时：两个账户都有50%本金为永久仓位，即恒时不清仓。
幸福家另外50%资金清仓标准：整体市场PE在最高估的90%；
加仓至100%及以上的标准：整体市场PE在50%估值以下，越低可以越加仓，长期来说仓位不超过150%；（目前仓位超标）
金葵花另外50%资金清仓标准：整体市场PE在最高估的90%；
金葵花另外50%资金建仓标准：整体市场PE在最低估的20%；
六、思考
1、永远记住人生两节课：第一节，2007年10月8日我在读大学四年级，家人资助我3000元，那个国庆在股市狂热的气氛中高兴了一个国庆，10月8日上证指数5683点开盘，我正式买入华夏基金，后来亏到大概1100多元； 第二节课，2015年6月12日，我的市值达到两年最高390%（净值3.9），当年最高收益是290%，1年半时间就快要实现财务自由了，我满心期待自己初步自由以后的人生梦，结果还是一场游戏，一场梦。股灾后的9月底当年最低收益-2%。投资急不得，慢就是快，便宜才是王道，价值才是王道。
2、这次股灾真正体会到杠杆是把双刃剑，自我认为自己的标的很便宜，不一定股票不会跌，高杠杆就是把自己推到最危险的境地。
3、但是价值投资还是自己要坚持的道路，低位建仓本应该就是价值投资的一部分，建仓成本太高说明根本就没有安全边际，就像我在5000多点加那么高的杠杆还认为自己是在价值投资一样，那是一种无知。
4、雪球上我比较尊敬的两个人，我一直在思考他们取得不错业绩的思路和他们的策略。
七、论相对收益与动态平衡
1、沪深300指数是根据市值和流动性选择的300家成份股组成的指数。
2、跑赢沪深300指数就要选择一些能实现阿尔法收益的股票。
3、可以实现阿尔法收益的标的：
（1）合理价格买入的成长股（成长高于市场平均水平）
（2）低估的价值股（可以接受的增长率和不错的分红）
（3）市场喜好标的的切换（比如在AH标的差价达到一定程度时可切换，同行业龙头股和普通股的切换）
（4）折价标的买入（封闭式基金，AB基金等）
（5）大幅度高估股票的卖出
（6）极度高估时卖出股票
八、论主要大类资产的长期平均收益
1、股权（如果股票规定每年只可以交易一次，估计90%的人都是盈利的，一年的研究只能买卖一次，当然是认真的）
长期平均回报大概为10%，大部分主要股指市盈率运行区间在10-20倍市盈率，对应盈利收益率10%-5%，所以在15倍市盈率以上买入平均回报是低于10%，15倍市盈率以下买入平均回报是高于10%，高于10%的复利收益都可以看作自己能力的超额收益。
2、房产（除股票外最优质的资产，对于不懂股票的大部分人，房产基本是最优质的资产）
理论长期回报3-10%（平均回报6%左右），很多人在房产上大胜的主要原因在于房产的几点特点：可加杠杆，流动性差，抗通胀。
3、债券
4、1年以下的货币基金及类现金产品（作者：ROBIN88）
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