光伏电池技术路径

TOPCon产业链调整点评： 1、对于TOPCon而言，1）行业没有问题。基于目前中试线、龙头量产线的近25%的效率和97.5%以上的良率，成本端电池环节稍高于PERC成本，一体化组件已经持平PERC端的多个数据，我们判断TOPCon行业扩产没有问题；2）公司没有问题。下半年的天合、晶澳、晶科、钧达等龙头公司纷纷宣布50GW以上的扩产，整个产业在薄片化、降银浆及设备成熟度上来说，做的都是领先其他技术路线，所以无论是电池片、设备及耗材等环节，公司没有本质上的变化。 2、对于HJT而言，1）上周四开始，金刚玻璃、华晟新能源等行业新进入者纷纷召开扩产发布会，从数据端来看，HJT在效率提升（24.5%+）和薄片化做的确实不错（已经在探索130μm厚度），银浆、设备及其他非硅成本方面也在持续探索降本路径，但总体数据看和半年前比并未做到跨越式发展；2）行业扩产方面，下半年行业扩产规划10-20GW，主要集中在新进入厂商手里，龙头扩产意愿相对不足，也能看出对工艺成熟和成本方面的更多考量和进一步观察态度，这块仍有进一步降本提效的空间。 3、本质上来讲，P型向N型技术路线切换是必然的选择，这也带动了电池上下游产业链的技术变革，但N型路线有TOPCon、HJT及XBC等多个选择。从理论的角度讲，多种路线的理论效率、降本空间其实并无本质上的差异，各家会根据自己的技术储备、工艺成熟度及性价比来选择当下扩产的方向。机构判断未来几年大概率仍是多种路线并存的状态，目前TOPCon的产业化速度更快一些，而另外两者也在高速发展之中，没有必须要做“多选一”的方向押注，无非就是性价比的问题而已，这也是光伏行业发展的本质。 4、基于以上种种情况来看，继续看好与关注N型高效电池的产业化进展，但产业发展不是一蹴而就，需要产业链整体的技术、工艺、材料及设备等多方面配合，在此过程对各方技术革新者都是机会。电池设备板块投资观点，首先依旧维持：目前PERC效率接近天花板、扩产基本结束，2022年起TOPCon、xBC和HJT新技术将成为市场扩产主流，今年押宝单一技术路径不是确定性和胜率最高的选择，从逻辑上看应该往更上游挖掘，而帝尔激光的激光设备以及中环股份的N型硅片就属于在各种N型高效电池技术路径中价值量都能够明显提升环节。其次分别看好：IBC产业链的爱旭股份、帝尔激光；TOPCon产业链的捷佳伟创、钧达股份，HJT产业链的京山轻机、东方日升等小秘圈光伏主线龙头。                                                                                                                                       TOPCon电池技术跟踪更新： 1、晶科官网发了新消息：尖山二期11GW电池+15GW组件开工。这个规模和之前披露的有些差别，之前披露尖山二期8GW+电池，没明确组件，今天发的公告比预期要积极很多。另外，晶科合肥一期8GW已经满产，良率效率与尖山相仿，二期8GW预计比尖山更早实现投产。 2、估计尖山二期电池规模超预期应该与一期8GW量产数据比较好有关，据机构了解及产业内反馈，目前晶科TOPCon电池量产效率比较接近24.8%（此前4月末公开口径量产效率24.6+）。 3、组件方面，目前规划的尖山二期15GW与电池披露11GW不匹配，可能是考虑当地临水、更易运输，未来会把其他基地的电池片运来加工成组件，也有可能是未来整体规划还会有所调整； 4、TOPCon进度一直比较超预期，这个效率是扎实的量产效率，除效率超预期之外，目前TOPCon电池端成本与perc差异在1分钱以内，今年三季度有可能看到topcon电池端成本与perc打平（此前预计年​底）。 5、另外，据产业反馈，TOPCon薄片化也很超预期，比较快的应该在140-145μm（量产），并且在试140μm以下的硅片了，这对TOPCon硅成本下降有帮助。 6、TOPCon作为高效电池短中期能见度与确定性最强的方向，进度一直都很快、很超预期，这一技术路线在今年多种高效N型技术落地刚刚落地之时，就已具备非常强的战斗力。明年TOPCon规模保守应该在100GW以上，放量后，效率提升可能会更加超预期。 7、目前PERC效率接近天花板、扩产基本结束，2022年起TOPCon、xBC和HJT新技术将成为市场扩产主流并一齐落地，帝尔激光的激光设备以及中环股份的N型硅片属于在各种N型高效电池技术路径中价值量都能够明显提升并且确定性受益的环节，逻辑靠前。 8、基于至少未来一年周期的相对较高的景气度确定性以及估值性价比、以及后期还有更多催化落地的角度，TOPCon高度相关的设备龙头捷佳伟创、电池新星钧达股份，也值得逢低逐步进行关注。