这一领域，就是TOF。
我们预测，2019、2020年TOF的出货量同比增幅分别可达747%、166%，增长空间可观。
那这一领域的发展趋势、产业链价值、竞争格局如何？需要注意哪些风险点？今天就为大家带来解答。
据MacRumors报道，苹果将在2020年发布支持5G的新款iPhone与iPad Pro，均配备ToF镜头。
这将会极大推动ToF行业的发展，引领更多搭载ToF的机型推出，预计2020年ToF会快速放量，将带动产业链全面增长。
手机厂商中使用ToF的机型
资料来源：公司官网，中信证券投资顾问部整理
资料来源：公开信息，中信证券投资顾问部整理
2020年3D感测渗透率可达28.6%。2017年苹果推出了全球首款搭载3D结构光技术的智能手机—iPhone X，引领3D感测成为智能手机创新的趋势之一，正加速向中低端手机渗透。
受益于消费电子市场可预见的爆发式增长，预计未来几年3D感测市场规模将呈几何式增长，2020年3D感测市场规模可达到108.49亿元，渗透率提高到28.6%。
3D 感测市场规模及智能手机市场占比
（百万美元）
资料来源：中信证券投资顾问部整理
ToF优势明显，推动光学产业链升级。3D感测有双目立体成像、结构光和ToF三种技术。ToF能够弥补结构光作用距离上的缺陷，可以被应用于包含3D人脸识别、3D建模以及手势识别、体感游戏、AR/VR 在内的更多场景中，且其模组复杂度低，更得手机厂商青睐。
因此ToF的应用优势明显，呈现更为广阔的发展前景。随着AR/VR进行革命性创新，前置人脸识别+后置虚拟现实功能可能成为手机的下一个形态，这将为3D摄像头模组带来更大的需求，进一步推动光学产业链的升级。
三种3D传感方案比较
资料来源：Yole Development，中信证券投资顾问部整理
出货2.1亿部
2019年3D感测手机大多集中在高端机等旗舰机型，随着苹果推出搭载ToF的新品，ToF将加速渗透。
从出货来看，智能手机3D感测需求将从2017年的 4000万部增加至2019年的2亿部以上。随着各厂商机型进一步下沉，TOF在3D Sensing中渗透率不断提升，将迎来爆发式增长。
2019年TOF在3D感测中渗透率为25%，2020年有望达到35%，我们预测2019/2020年TOF的出货量为7760万/2.1亿部，同比大幅增长747%/166%。
结构光和ToF手机出货量
资料来源：中信证券投资顾问部整理
资料来源：中信证券投资顾问部整理
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ToF产业链分析
TOF中的核心部件包括发射端的VCSEL光源、Diffuser等，接收端的镜头、窄带滤光片、近红外CMOS等。其中成本占比最高的是传感器，占比30%，其次是VCSEL，占比18%。
由于行业技术壁垒和集中度高，产业链的龙头多为日本、韩国、中国台湾所垄断，大陆厂商主要集中在红外滤光片和镜头模组封装上。
未来受益ToF放量，产业国产化替代的空间广阔。
ToF方案成本占比
资料来源：中信证券投资顾问部整理
预计VCSEL市场长期高速增长。VCSEL具有效率高、功耗低、传输速率快、制造成本低等优良特点，是3D Sensing中的重要部件。
随着3D Sensing在手机中进一步渗透，VCSEL的市场规模将扩大。而且VCSEL还可以在光通讯、激光雷达等多个领域中使用，市场空间巨大。
据Yole预测，到2023年，整个VCSEL市场将达到35亿美元，CAGR为48%。VCSEL市场大、增长快、应用广，长期看好VCSEL领域。
VCSEL市场规模及预测
资料来源：中信证券投资顾问部整理
受益VCSEL市场空间广阔，国内厂商进口替代为长期趋势。目前VCSEL领域主要厂商为光通讯芯片领域的国外大厂，包括Lumentum、Finisar、II-VI、Philips Photonics等，国内厂商受限于技术壁垒所占份额极小，国产化进程比较缓慢。
然而，从市场长期来看， VCSEL需求量激增，留给国内厂商很大的成长空间和市场空间，叠加VCSEL产业链产能紧俏，国内厂商逐渐突破技术壁垒，份额提升将成为长期趋势。
资料来源：中信证券投资顾问部整理
预计CIS市场空间持续增长。根据IC Insights数据，2018年全球CIS销售额为142亿美元，预计到2023年将达到215亿美元，2018-2023年复合增长率为8.7%。
从出货量看，2019年预计全球出货量达到61亿颗，2023年有望突破95亿颗，2018-2023年复合增长率达到11.7%。
资料来源：IC Insights，中信证券投资顾问部整理
国外厂商主导，豪威份额有望提升至25%。ToF技术对光学传感芯片要求高，目前国外传感器芯片厂商在产业链中占据主导地位。
从2019年CIS市场份额来看，索尼是绝对龙头，市场份额高达49%，三星紧随其后，市场份额18%，豪威科技排第三，市场份额9.5%。
在芯片国产化大趋势下，豪威将享受创新产品&替代的空间足够支撑中期成长。我们预计3-4年之后，豪威科技的市占率可以提升到25%。
资料来源：TSR，中信证券投资顾问部整理
窄带滤光片需求将增大。窄带滤光片是3D视觉系统中红外光接受模组的组成部分，位于镜头和近红外图像传感器之间，在3D传感领域需求大。随着下游3D sensing需求的放量，窄带滤光片的需求也将持续增大。
国内厂商将充分受益ToF出货提升。目前全球主要的窄带滤光片供应商有两家，美国的VIAVI和中国的水晶光电。窄带滤光片ASP是传统红外截止滤光片的4-5倍，盈利水平较传统业务有明显提升。
2020年全球出货有望达到1-2亿部，竞争格局良好，水晶凭借技术和先发优势，作为安卓主要供应商将充分受益，未来手机跟AR相结合3D传感的需求将会迎来巨大的成长空间。
受益多摄渗透率提高，摄像头模组市场空间广阔。随着智能手机出货量回升以及多摄渗透率不断提升，预测摄像头模组总市场空间在19/20/21年分别达1319/1795/2055亿元，19-21年CAGR达25%。
资料来源：中信证券投资顾问部整理
行业壁垒提升，持续利好龙头企业。随着手机厂商对模组厂商的产能、技术、良率等要求不断提高，加上多摄渗透提高行业制造难度和壁垒，技术和产能领先的供应商会受到客户的青睐，份额不断集中，2015-2018年CR5从28%提升到41%，产业龙头舜宇光学和欧菲光份额也在不断提升。
预计光学领域的多摄、3D摄像头等创新层出不穷，将持续利好自主创新能力强和具有产业整合及规模优势的龙头企业。
资料来源：TSR，中信证券投资顾问部整理
2015-2018年全球摄像头模组厂商市场份额
资料来源：TSR，中信证券投资顾问部整理
功能升级叠加多摄渗透，手机镜头迎来量价齐升。在摄像头需求数量方面，由于多摄渗透率提高，带动单机搭载的摄像头平均数量持续提高，加上5G带动智能手机市场回升，镜头市场需求将进一步扩大。
随着摄像头功能持续升级，单个镜头价值上升，手机镜头将迎来量价齐升。预测镜头总市场空间在19/20/21年分别达109/141/168亿元，19-21年CAGR达25%。
2018-2019年全球智能手机摄像头后置多摄发展趋势
资料来源：群智咨询，中信证券投资顾问部整理
资料来源：中信证券投资顾问部整理
大立光保持领先，国内企业与行业龙头差距逐步缩小。2015-2018年行业CR4均在60%左右，大立光市场份额连年领先。
2015-2018年大立光和舜宇光学镜头市场份额不断提升，历年均在40%以上。随着技术创新和芯片国产替代，国内企业市占率有望不断提升。
资料来源：TSR，中信证券投资顾问部整理
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