据最新统计,截至6月17日,沪深两市共有32家化工上市公司发布了2011年上半年业绩预增的公告,成为业绩预增公司数仅次于电子信息的行业板块。化工股业绩出现明显变化也主要得益于行业产品的涨价。
6月13日,"碱业双雄"山东海化(
000822)和双环科技同时发布业绩预增公告,山东海化预计2011年1-6月实现净利润1.5至1.6亿元(上年同期1997万元),同比增长651%至700%;每股收益0.168至0.179元(上年同期0.022元)。双环科技预计2011年1-6月净利润17637.54万元至19494.12万元(上年同期2883.24万元),同比增长511.73%至576.12%,每股收益约0.38至0.42元。山东海化和双环科技中期预增主要是受部分地区限电及每年6-7月份是纯碱企业检修高峰期等因素影响,纯碱价格上升,主导产品销售价格较去年同期有所上涨,以及公司权益产能有所增加令业绩快速增长。据悉,纯碱价格从二季度初到目前上涨28%左右,由1650元/吨左右上涨至2100元/吨左右。二级市场中,山东海化月内逆市上涨4.41%,双环科技更是逆市大涨26.62%,成为该板块领头羊。
此外,青海明胶(
000606)是该行业业绩预增幅度最大的公司,预计2011年1-6月净利润约3700万元(上年同期25.38万元),同比增长约14478.41%。但值得注意的是,盈利大幅增加的主要原因是确认转让四川禾正制药有限责任公司所获得的收益所致(2011年3月30日股东大会同意公司以9000万元转让四川禾正制药有限责任公司100%股权,转让产生的净利润为4700-4900万元)。仅次于青海明胶,北化股份(
002246)预计2011年1-6月净利润比上年同期增长幅度为730%-760%,公司通过精心运作产品市场,消化了原材料上涨因素,增强了产品的盈利能力。
二级市场上,两家公司业绩虽然预计同时大增,但因持续性不同,股价有着截然不同的走势。青海明胶月内累计下跌11.57%,而北化股份逆市上涨1.3%。
2011年一季度,32家上市公司平均摊薄每股收益0.2029元,每股经营现金流量-0.0431元,净利润及经营性现金流量增长率分别为436.96%、228.4%。可见,该行业业绩表现抢眼,现金流却快速增长。32家上市公司中,有巨化股份(
600160)、海印股份(
000861)、中泰化学(
002092)、海利得、联化科技(
002250)等21家经营性现金流为正,有现金缺口的公司仅11家。
从估值的角度分析,有14家上市公司截至6月17日收盘动态市盈率低于40倍。荣盛石化(
002493)、英力特、联合化工(
002217)、新都化工(
002539)等公司市盈率均在20倍左右。
多数产品价格仍处于高位
今年1季度的化工行业在原油价格上涨的带动下,无论是产品价格还是上市公司毛利率水平均出现一波趋势性上涨。中金公司认为,进入2季度以来,化工子行业分化明显,在宏观经济的担忧、流动性不断收紧以及高企的库存压力下,化工品价格经历了前一波趋势性走高后已经有所回调,但是仍然处于相对高位。目前化工行业整体开工率依然较低,但是相对高企的化工品价格或将继续吸引相当一部分限制产能的进入,使得化工品价格面临继续回调的风险。
据了解,由于电、煤以及原盐价格上涨,下游仍存在一定需求量,5月份纯碱市场货源供应偏紧,价格持续拉涨。目前全国轻质碱主流出厂价格在2000-2250元/吨,重质碱主流出厂价格亦在2000-2250元/吨。同样原因,电石价格在5月份继续维持3900-4100的高位。
精细化工产品方面各有涨跌。环氧丙烷在5月份持续上涨,目前市场价格多在15000-16000元/吨;环氧乙烷、DMF价格均有所回调,目前价格分别为11800元/吨、6400元/吨。
与此同时,今年以来,在需求拉动下国际国内钾肥价格不断攀升。盐湖股份(
000792)的国内氯化钾送到价已达3100元/吨,而国际价格也已突破CFR510美元/吨,创出年内新高。中金公司预计2011年下半年钾肥价格将继续保持升势。
对此,目前化工行业处于去库存阶段,再加上油价回落,化工品价格普遍下跌,目前仅有钛白粉、纯碱、氮肥、钾肥等产品价格上涨。参考供给冲击及价格走势,光大证券预计业绩超预期的子行业有钛白粉、纯碱、氮肥,而纯碱公司双环科技、山东海化刚对中期业绩大幅预增。考虑到涨价主题一直是化工投资的重要主题之一,建议买入估值便宜的纯碱、化肥标的。
整体上看,华泰联合认为,自2011年2季度以来,化工行业显示出明显旺季不旺的特征。下游需求整体疲弱,化工产品价格在旺季开始下跌,企业盈利下降。2011年化工行业盈利能力持续提升,毛利率仍然处于周期的底部。化工行业固定资产投资增速放缓,需求成为化工行业景气度提升的主要驱动力。
优选周期 布局成长
在油价筑底或逐步攀升的背景下,需求成为未来一段时间化工板块走势的决定因素。广发证券(
000776)认为,化工品价格整体已经筑底,继续下调的空间较小,未来的反弹看需求复苏。由于暂未看到需求转好迹象,故维持行业"持有"评级。对于具有更长投资周期的价值投资者而言,目前可以尝试在左侧买入部分低估值龙头股。
招商证券表示,2季度开始的全国电力紧张,部分化工高耗能产品供给收缩,供需共振致使上半年产品价格延续去年4季度高位。而化纤景气全面滑落,成本压力及下游需求萎靡压制短期景气,同时去年行业的高景气带来了产能巨量扩产,这将给行业中期复苏蒙上阴影。上调基础化工行业下半年至"推荐"的评级。
中金公司表示,看好供需转好、景气上行趋势确立条件下的化工子行业,首推化肥行业(钾肥好于氮肥好于磷肥)、玻纤行业、氟化工行业。2-3 季度将迎来钾肥的生产和销售旺季,基本面确定性强。随着印度和中国钾肥谈判的推进,钾肥价格仍将上扬,配置钾肥股的时机已经到来。在国际需求拉动下,国际氮磷钾肥价格不断创出新高,而国内需求相对平稳价格高位,预计未来景气度有望延续。玻纤方面,下游需求旺盛,玻纤产品价格上涨,行业景气度持续上行。重点推荐中国玻纤(
600176)、盐湖股份、冠农股份(
600251)、巨化股份和三爱富(
600636)。自下而上看,首推天晟新材(
300169),公司强大的技术实力以及市场的快速拓展能力是公司持续发展的重要保障,是重点推荐的化工新材料标的。
短期来看市场观望及调整气氛较浓,可能导致短期价格维持调整;但中期来看,随着下游产能建成投产,国信证券预计环氧丙烷价格将在调整后回升,坚持看好环氧丙烷行业景气,推荐上市公司:滨化股份(
601678)。
卓翼科技(
002369)
核心客户合作深入,合作产品面加宽。2011年1-6月预计归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为45%～65%。
长城证券预计公司今年在品牌商采购占比上升,毛利下降换取市场,综合预测公司11-13年EPS为1.14元,1.4元及1.61元,对应目前股价PE为35倍,28倍及25倍,给予"推荐"评级。
海隆软件(
002195)
公司面向海外的主营业务规模自2010年起持续扩大,2010年及2011年第一季度均取得良好的经营业绩。预计2011年1-6月的净利润比上年同期增长幅度为100%-130%。
长城证券预测公司2011至2013年的收入增速分别为55%、53%和51%,净利润增速分别为65%、57%和57%,每股收益分别为1.00、1.57和2.46元。鉴于公司成长性良好(未来三年收入和净利润增速均超过50%)并且确定性较高,公司当前估值偏低,给予"强烈推荐"的投资评级。
巨化股份(
600160)
公司是氟化工的龙头企业,目前制冷剂价格维持高位,随着上游萤石等产品的涨价,价格可能进一步上涨。基于公司未来的产能投放速度,天相投顾预计公司2011-2013EPS为1.84元,1.99元,2.75元,相对于目前股价动态市盈率分别为19倍,17倍,13倍。看好公司的发展,维持"增持"评级。
海印股份(
000861)
爱建证券认为,公司2010年实现每股收益0.52元。预计公司2011-2012年每股收益约为0.87元和1.24元。按5月17日的收盘价19.25元计算,对应的市盈率分别为36.74倍、22.22倍和15.48倍,估值偏高,短期给与"中性"评级。
