冯柳邻山基金随笔之重仓突破策略 冯柳的关于分散持有与重仓突破的投资策略是如何应用的，看完最近上证报对...

冯柳的关于分散持有与重仓突破的投资策略是如何应用的，看完最近上证报对冯柳的采访，结合邻山基金2020年一季度持股的行业配置很多人会明白的。

2019年11月高毅团队用音频形式给投资者分享了邻山基金的投资策略，其中一段关于邻山基金分散持有及重仓突破是这样说的：（录音整理）

1、在赔率优先的体系下，首先会选择高赔率的个股，如果个股赔率很高，概率确定性不足的时候，就会分散的介入；如果赔率很高，并且概率也非常高的情况下，就会重仓持有，也可以理解为重仓突破。

2、从邻山产品的组合来看，并不见得是经常集中的，而是既有集中又有分散的。在赔率优先的体系中，在赔率和概率统一的时候才会集中持有，而在赔率较高，但概率确定性不足的时候，一定是分散介入的，所以其实冯总的投资体系是比较偏防御的。

3、由于赔率优先，那就要求，如果亏的情况下不会亏太多钱，不会让自己受到太大的损失，所以要求个股要有较高的安全边界，也就是说赔率优先这样的体系，是为了抵御市场的风险。所以邻山在投资上也是逆向投资为主，通常会选择一些单边下跌较多的个股，但风险充分暴露之后进行逆向投资。

根据邻山的一季度持股，仓位最集中的是游戏股，持股市值约80亿元，占基金总规模三分之一左右。持股如下：世纪华通40亿（含增发）、完美世界10.22亿、三七互娱7.35亿、腾讯控股25亿（最近冯柳接受采访说，有一只超过万亿元市值的大蓝筹是邻山基金2019年前几大重仓股，大部分网友推测是腾讯。邻山基金前五名是10-40亿，腾讯暂按25亿估算）。由于不是公开信息，仓位数据可能不是非常准确，但也可以看出，当冯柳判断云游戏是赔率高、概率也高的时候，始终做到知行合一，邻山基金重仓投资云游戏行业，选择重仓突破策略。

由于疫情原因人们居家生活时间增多，也有云计算发展提速的因素，网络游戏行业始终保持高营收、高利润的增长势头。云游戏非常符合邻山基金投资策略关于TMT的投资理念：投资行业长期发展逻辑清晰、持续被验证，同时增量空间广阔的公司。

投资邻山基金多年，本人经常看冯柳的文章及邻山基金内部资料，不断学习冯柳投资理念提升自己投资水平，在日常投资中应用他的长期满仓、赔率优先、概率与赔率都高重仓突破等等策略。

举例子，本人同时长期持有医药、消费、科技等公募基金8只，具体名单看我以前文章《我的公募基金投资策略》 行业是分散投资的方式，但科技基金配置超过50%仓位，这是重仓突破。持有途中，在某个板块涨得过高、赔率降低以后，会根据赔率优先的原则，适当调整板块的配置比例。两年公募基金投资应用赔率优先方法，收益明显比持有不动的方法收益多，另外适当换仓还可以让自己心态平和，不畏高，坚定长期持有的信心。

附图：邻山基金最近投资方向及投研思考方式。