黄金在资产配置中的作用

2019-09-16

关于黄金投资的书不是很多，我读了4-5本。大部分书都说黄金少量配置，属于投机行为。多买无益。还提到了黄金的大周期，牛市有5-10年，熊市也有10年之久，那么，对应现在，总结一个不太成熟、有待验证的结论就是黄金上涨趋势会延续至少3-5年，也就是从今年到2025年左右。

雪球的大V对黄金的论点也是少量持有，配置一点即可的说法。银行螺丝钉把黄金比作长寿鸡，表明黄金具有保值作用。

黄金作为世界货币，以及作为人类的饰品，都是受到广大人民群众的认可，不只是本国人民，而是世界人民都是认可的一种大众货币。它存在易于保存，具有抗通货膨胀，便于携带，便于衡量等特点。而且因为其产量有限，具有保值增值作用。一开始美元与黄金挂钩，美元因此具有了世界货币的性质，但因为后来美元泛滥，与黄金脱钩，黄金一度曾经退到了一个较次要的位置，但并没有失去它保值增值的作用。当货币增发，美元贬值，汇率波动，世界动荡的时候，黄金的价值就又会体现出来。

1、配置黄金的重要性。

 李大霄公众号在2019年6月28日截图，黄金1413.70美元/盎司，伦敦金价，美元指数96.1113。我在6月30日笔记中写到，这暗示了什么黄金是下一阶段的重要投资标的吗？

伦敦金价1413.70，年初至今（6月30日）涨幅10.26%，COMEX黄金1416.7，涨幅10.21%。（截止到9月16号，黄金已经有30%左右的涨幅了）

考虑美国已经有十多年的牛市（道听途说），美元疲软，最关键美国的量化宽松政策，必有其走向灭亡的一天。这样子的话，以美元挂钩的货比体系会有一个大的震动。

很多人都对黄金投资不屑一顾，认为黄金不能生息，不具有投资价值。

黄金没有任何主权机构为其信用担保，但接受度比美元更高。

黄金价格有底线，即黄金的生产成本线。地壳的黄金储量有限，决定了该线会随着生产的数量增多而上升。黄金价格也随之变得易涨难跌。

黄金作为上帝发行的货币，其实也是可以生息的，通过黄金租赁，国内的4支黄金ETF都参与了这项业务。

《二手时间》中提到俄罗斯1992年通货膨胀率为1468%，1993年为875%，在这种社会环境下，债券和现金成了废纸，企业受到了极大影响，都处在破产边缘，股权根本谈不上价值。这种时候，黄金和粮食相对价值就会成千上万倍的暴涨。

黄金下跌的原因也是黄金上涨的原因。

曾几何时，各国都在大举抛售黄金，中国央行也只持有少量黄金，同时大量持有美债。2005年前黄金下跌原因是各国央行，在金本位解体以后，黄金渐渐失去外汇储备的价值，各国央行逐渐发现储藏黄金已经成了鸡肋，既没有利息，又要支付高昂的保管费。于是慢慢加大了储备黄金的出售，越抛金价跌得越厉害，越证明出售是正确的。而且就是不抛的部分，央行出于盘活资产的考虑，也会拿出来借给银行，而银行又把黄金借给矿主，矿主拿到这些黄金后可以先去市场抛售，而用未来的金矿产量来偿还黄金。由于当时黄金在熊市，矿主的做法规避了未来市场下跌的风险。

真正推动黄金上涨的理由是：世界性货币体系的动荡，黄金作为一个独立的货币标杆，价值被重新挖掘。金价上涨是因为其相对于全球货币体系的替代作用而产生的。

今年以来，各国央行都在增持黄金，央行也开始不断买入黄金。今年以来，黄金上涨10%以上，很多人担心，黄金是不是上涨很多了。如果从长期趋势来看，黄金上涨趋势不变。

2、配置比例问题。

看到桥水基金黄金的配置比例为30%，作为知名基金，他的配置可以当做参考。我们自己要建立一个资产配置，黄金应该占有一席之地。黄金和美元基本上是负相关，黄金和股市也是负相关，也就是美元贬值，股市下跌，黄金就会上涨。

看到一个模拟的股票与黄金50-50配比例子，因为两者基本为负相关，所以，定期平衡股票与黄金的比例，使其重新恢复50-50比例，最终的结果就是组合的业绩远远大于分别持有黄金和股票的单品种模式。

如果需要建立一个组合，那么可以考虑配置50%的黄金ETF，50%的股票指数基金组合，这个是一个最简单的组合。一年调整一次仓位，使其恢复到50-50比例。大家有兴趣的可以建立组合进行观察。我观察到的结果是因为指数基金下跌，黄金ETF上涨，可以抵消指数下跌影响，反过来，黄金下跌时，指数基金上涨，也可以抵消一部分黄金的下跌损失，这样子可以保证每天的心情稳定，不会因为持有市值的忽起忽落精神紧张，每天都可以看到资产有一部分增长，会更有耐心持有。当然，因为观察时间有限，可能会有偏差，希望读者们可以有更长时间的观察，以及更长时间的收获。

买入途径可以使用支付宝中的黄金买入博时黄金或者其他，使用支付宝中的基金中找到自己中意的指数基金购买。当然最好是分批建仓，在一年内建仓完毕。如果收入比较少，可以定投方式买入黄金和指数基金。

3、黄金的投资逻辑。

国内黄金投资的逻辑主要有三点：美元、汇率、和避险。

首先美元目前是世界通用的货币，各国贸易都采用美元结算。黄金是美元的替代品。持有黄金的机会成本就是美国的实际利率。

当美联储降息的时候，黄金就会上涨。美联储会降息吗？答案是肯定的。因为美国会控制不住的滥发美元，印钞机会一直不停。目前美国发行美元的基础就是美债。美债越来越多，美联储购买一部分，其他国家持有一部分。当各国对美债失去信心的时候，美元就不能维持了。