我要在A股市场实现财富自由的理想
今年是中国股票市场诞生的第33个年头。中国股市历史很短，但却是全球股票市场唯一的在33个年头就经历了世界股市产生以来所有的暴跌风险。虽然曾有过短暂的暴涨经历，但依然被跌跌不休的长期熊市所笼罩。众多股民在中国股市的理想追求竟然变成了争取解套。特别是近15年，中国股市所存在的问题与15年相比几乎如出一辙。仍然是募集资金能力全球第一，投资回报世界倒挂。回顾总结过去我国股市的得失已刻不容缓。
一、股市实际走势和权威数据证明，要在我国股市实现财富增长的愿望很难实现
这33年，从世界各国股市来看，唯有中国股市出现了有史以来负面影响最大持续时间最长的熊市。而对于2007年10月以来的走势观察，展现在我们面前的惨烈表象和透过问题所推断的结论都表明，中国证券市场的治理结构和呵护手段是何等地脆弱和缺乏。全身心投身于这个市场的亿万个投资人以及站立在其身后的家庭瞠目结舌的表情和欲哭无泪的愤懑都在期待我们的真切答案，呼唤将来的中国证券市场能够在举国关注的情势下健康发展。
这走势真吓人啊！
第一，早期中国股市的投资者数据
据海通证券公司的统计，上证指数从1994年7月29日至2004年8月30日的整整十年间，证券市场整体处于亏损状态。以上海证券交易所的上证指数为标记，市场的平均成本在1554点。在股市一路下跌的2004至2005年，上证指数在2005年6月6日跌破1000点，最低到达998.22点，创出1997年以来的8年新低，市盈率创出1996年以来的10年新低。但是，上市公司业绩自2001年开始连续4年增长，2004年成为11年增长最高的年份，全年业绩增长达到31.1％
2005年6月6日，沪指跌破1000点
据中国证监会公布的数据显示，1991年至2005年3月，上市公司通过发行A股、B股、H股以及可转债等方式共融资11705.21亿元，不含H股和可转债，A股融资总额为8347亿元。这说明在股市暴跌的4年中占融资额占到融资总额的52.06％。在此期间，两市征收的印花税532.67亿元，券商收取的佣金，保守估计也在400亿元以上。如果算上以上三项，股市上实际蒸发的资金高达14243.15亿元。按照当时7000万股票账户计算，平均每个账户亏损金额超过2万元，若按每个股民分别持有沪深交易所账户计算，人均亏损4万元以上。
分阶段的股市实际走势都在验证这种数据的真实性。
2001年至2011年阶段：A股跑输全球市场，涨幅不到60点。
2008年，美国欧洲股市即使处在次贷危机欧债危机漩涡中心，但股市跌幅跌幅远远远小于中国股市。
同年，沪指、深成指、中小板指跌幅依次为65.39%、63.36%、54.16%，而美国三大股指道琼斯工业指数、标普500指数、纳斯达克指数跌幅依次为33.84%、38.49%、40.54%。
2011年欧债危机爆发，2011年的法国CAC、英国富时100、德国DAX指数的跌幅依次为16.53%、5.98%、13.3%。而我国沪指、深成指、中小板、创业板指跌幅为17%、23%、30%、29%。
暴跌成常态
短期熊市杀伤巨大，漫长熊市比比皆是。
据统计，2007年10月16日到2008年的10月28日，仅仅12个月，上证指数从6124点跌至1664点，全年上证综指下跌65.39%，最大跌幅73%；深证成指下跌69%，中小企业板指数跌幅为54.16%。上市公司总数1605家，两市总市值由上年末的32.71万亿元降至12.13万亿元，占GDP的比重由上年末的158%降至48.6%。
由于宏观经济政策放宽，十大产业振兴规划出台等利好刺激，2008年11月至2009年7月，仅仅十个月，沪指由1664.93点涨到3478.01点，涨幅108.9%。深成指由5577.23达到13943.44点，涨幅150%。但是，2009年7月至2014年7月，受IPO重启、紧缩宏观政策和欧债危机等因素的影响，沪指在1年时间内由3478点下跌至1849点低位，跌幅47%。比其2008年的最低点不到200点；
2014年7月至2015年6月，受中国深化体制改革全面启动以及对改革红利的利好激发，沪指由2054点升至5178点，涨幅152.1%。深证成指、创业板指数涨幅分别为146%，178%。
随着管理层“依法监管，从严监管，全面监管”、“新股不能停”的带动，股市再次步入漫漫熊途。从2015年6月的5178点到2019年1月2440点，历时四年，沪指下跌53%。比起2014年的2054年仅有280点。
仅2015年6月15日到7月8号的17个交易日，上证指数急速下跌32%。2015年6月26日，沪指收跌7.4%，超2000股跌停，创业板重挫8.9%。6月15日至6月26日，沪指狂泻近1000点，从5174点一路下跌至4192.87。新浪财经调查所示：超过五成股民近两周亏损达20%以上。截止26日，超过一万名股民参与了新浪财经的调查，36.1%的股民在近两周亏损20%-50%，19.8%的股民亏损50%以上。27.5%的股民亏损20%之内。
仅这两次熊市的时间就持续了8年之多。
2012年至2022年这一阶段，可谓是中小投资者的梦魇阶段：
这期间，推出新三板、科创板，合并深交所主板和中小板，设立北交所。资本市场已形成涵盖沪深主板、科创板、创业板、北交所、新三板、区域性股权市场、沪深港通、沪伦通等等，A股开始被纳入MSCI（明晟）新兴市场指数且不断提升比重。A股上市公司的总市值从2012年的23万亿元增至2021年的91.6万亿元。
但是，这期间市值动辄蒸发十几万亿已经变得习以为常。唯一未变的是指数原地踏步。市值翻两番的绝对主力就是爆发式募集资金。全球第二大市场规模几乎依靠高速扩容维系。
沪市熔断跌幅两日跌去市值6万亿元
在此列出2018年和2022年的市值损失可见一斑。
2018年A股上市公司总数达3583家，沪深两市总市值大约48.59万亿元，较去年市值减少近15万亿元。上证综指全年跌幅24.59%，总市值下降近6.65万亿，深成指全年下跌34.42%，总市值下降近7.23万亿，创业板全年跌幅28.65%，总市值下降1.11万亿元。根据中登公司数据，当年投资者数量为1.45亿，以市值减少15万亿元计算，人均亏损10.34万元。
2022年，全年A股总市值蒸发16万亿，每只股平均减少32亿市值。根据中登公司的数据，截止2022年12月，A股开户投资者数量达到了2.12亿人，较2021年增长达2100多万人。资产10万以下占71%，50万以下占93%。而且，许多投资者不仅是股民也是7.2亿基民中的一员。累加计算人均亏损超过10万元。散户为A股贡献了超过6成的成交量，担负了5成的IPO资金任务。2022年百元股减少了79只，50-100元之间的股票减少了386只，宁德时代、招商银行则退出了万亿市值行列。
而对市值造成巨大冲击的是千股跌停。据数据宝统计，2000年以来A股千股跌停出现22次。其中17次出现在2015至2016年暴跌期间。
2015年12月推出的熔断机制是我国监管层对股市交易制度认知出现巨大误判导致投资者付出严重亏损的典型例证。熔断基准指数为沪深300指数，采用5%和7%两档涨跌阈值，当触发5%熔断时暂停交易15分钟，触发7%熔断时全天暂停交易。于2016年1月1日起正式实施。新年首日的1月4日和1月7日分别两度触发二次熔断，两市提前结束交易。2016年1月4日，沪深300指数在13点13分超过5%，引发A股遇到史上首次“熔断”。到13点34分，仅仅间隔8分钟，沪深300指数触发7%阈值，暂停交易至收市。沪深两市超千只个股跌停，跌幅超过9%的个股2000多只。1月7号，在9点43分触发5%的阈值熔断，停止交易15分钟后的9.59分钟再次触发7%阈值。跌幅超过9.9%的个股达到1544只，1270股跌停。全天交易仅15分钟，创造历史。
两个熔断交易日，市值蒸发6.6万亿元。即使在1月8日暂停实施熔断机制，1月11日，沪深指数依然盘中大跌，两市超过1300余只股票跌停。
近五年的沪市走势
近五年频次下降，出现4次，但是随着高速扩容，损失更加巨大。2018年6月19日上证指数的跌幅3.78%，10月11日跌幅5.22%。2019年5月6日，沪指最大跌幅一度超6%，创2016年1月以来的最大单日跌幅。沪深两市跌停个股达到1147只，跌幅超过9%股票达到1647只。市值蒸发3.49万亿元。数据宝统计显示，千股跌停次日大盘仅有8次出现上涨，4次涨幅超过1%。其余11次大盘均在千股跌停次日继续大跌，平均跌幅为2.87%。2020年2月3日，A股鼠年首个交易日上证综指开盘下挫8.73%，跌幅创1997年以来的纪录，深成指则下跌9.13%，创业板指下跌8.23%。沪深两市超3000只个股跌停，创下A股有史以来的下跌纪录。上证综指收盘跌7.72%，报收2746.61点，深成指下跌8.45%，创业板指下跌6.85%，中小板下跌8.62%。3185只个股跌幅在9%以上。
2020年之后发行上市中7家公司股价在上市一周内股价见大顶
第二，自2000年以来，40%的A股惨遭腰斩，上百只大市值公司跌超70%
数据统计显示，从2020年以来的高点算起，截至9月14日，A股全市场5200多只股票中，有2100多只股票从2020年之后的高点下跌50%以上。其中395只股票跌超70%。包括2020年以来的106家公司。
我们看看券商机构们蒙着眼睛给投资者忽悠具备顶天立地投资价值的股票近两年的拉胯走势。800元的美迪西现价71元；790元的卓胜微为120元；428元的兆易创新为100元；400元买的中国中免为109元；350元买的锦浪科技为73元；345元的韦尔股份为92元；319元买的恩捷股份为60元；276元的酒鬼酒为88元；244元的康龙化成为27元；224元的赣锋锂业为45元；219元买的海天味业为38元；145元买的金龙鱼为35元；125元买的隆基绿能为25元；116元的恒瑞医药为44元；103元买的晶澳科技为23元。
2022基金业绩惨淡
第三，即使以吃偏饭偏袒呵护，券商基金业绩照样惨不忍睹
我国证券市场，以基金为代表的机构拥有绝对的充分享受制度赋予的新股发行网上申购以及网下配售双重权利。但是，每一次暴跌，都显示出基金稳定大盘的作用微乎其微，甚至蜕变为真正追涨杀跌的超级主力，变相成为外资力量成功抄底的推手。回顾历史，其业绩表现照样惨不忍睹：1998年到2007年10年间，基金盈利总规模约为1.4万亿元左右。2008年一年，基金亏损达到1.5万亿元，十年赢利难抵一年亏损。
根据中国证券投资基金业协会发布的数据显示，截至2023年7月底，公募基金管理规模达28.8万亿元，产品数量达11039只，规模和数量双双创出历史新高。截至2023年8月末，存续私募基金管理人21948家，管理基金数量152961只，管理基金规模20.82万亿元。
Wind数据显示，2022年，公募基金的混合型基金产品是亏损超级主力。私募情况大致相同。2022年公募基金合计亏损14547.80亿元 。从基金类型来看，主动权益基金平均收益为-19.94%，其中仅有181只产品获得了正收益，占比仅3.2%。年内收益率超10%的主动权益基金仅31只。均属债权类基金。
根据中信中证的统计，2022 年私募证券投资基金整体规模缩量明显。较年初减少 8773.78 亿，下降 24.4%。其中市值缩水 4940 亿，投资亏损成为规模缩减的关键因素。所谓的市场主力百亿主观私募更是遭遇滑铁卢。2022年股票主观多头的百亿私募旗下共计780只产品中，仅30只取得了年内正收益，超9成产品遭遇了不同程度的亏损，近半数产品跌幅超过了20%。有业绩记录的90多家百亿私募，超七成亏损。
私募排排网发布的数据显示，2022年，私募基金的11524只股票多头策略基金全年平均收益率仅为-13.47%。股票类别的基金中，315只去年全年收益低于-50%，4850只收益介于-20%至-50%之间，5327只收益介于-10%至-20%之间。虽然有5080只私募基金取得正收益，但主要是债券型和货币型基金拉起的遮羞布起到了掩人耳目的作用。
Wind数据显示，截至9月19日，今年清盘基金数量192只，同比增四成
根据Wind统计数据，从2018年至2022年，市场上被清盘的公募基金数量呈现逐年递增的态势。从基金公司看，九泰、创金合信、博时、民生加银等基金公司全年清盘产品数量居前。另外，华安安享混合C、汇添富中证人工智能主题ETF联接等多只基金运作时间不满一年即宣告清盘。即使在擅长领域照样翻船。作为一家“银行系”基金公司，民生加银基金2022年末规模为1235.55亿元，较2021年末减少216.6亿元，降幅15%。
私募排排网统计数据显示，2021年共计4775只私募证券投资基金清盘，其中提前清算的基金有4226只，2022年共有5308只私募证券投资基金清算，其中提前清算的产品有5090只，占比高达95%。说明清盘数量明显增加。
私募新品屡屡爆出集体性跌穿预警线、止损线和强制性减仓等问题。处于被动地位的投资者在所谓协商中同意降低警戒线和止损线。预警线、止损线0.8元/份、0.7元/份基本下滑到0.7元/份和0.6元/份，甚至0.5元/份。
再看今年基金的最新数据。Wind数据显示，截至9月19日，今年以来清盘基金数量已扩至192只，同比增加近四成。有83只基金产品属于2020年以来成立。其中有20只是去年或今年成立，11只从成立至清算不足一年。清盘基金数量较多的公司中，有不少大型基金管理人。业绩问题是基金清盘的根本原因。如海富通基金是年内清盘数量最多的基金公司，已有10只产品被清盘；博时基金、申万菱信基金、中银基金分别达到9只。不少运作时间不满一年的产品，处在“警戒线”的基金产品中，超过三分之一是去年或今年成立的次新基金。其中，受A股市场影响较大的股票型和混合型基金合计有147只，占清盘总数的77%。
这充分说明，市场现有以基金为主导的投资者结构的重大弊端已经开始逐步显露，其自身作为追涨杀跌的紊乱因素不断放大，已经成为中国股市稳步发展的潜在威胁。众多基金大谈特谈拼命谈北上资金的赚钱真经，敬称其为“聪明钱”。甚至大型公募私募基金认为，北上资金买入的都是最好的股票。近两年，所谓的大牌券商推荐的200多只金股中，高达74%在同期跑输大盘。
境内头部券商和基金的研究者们甚至是首席经济学家，无一例外把北上资金奉为圭高，敬若神明，视同财富密码和算命罗盘。这种严重背离自身责任担当的惰性，因其推波助澜，自己作孽的结果是，一种谴责和唾弃境内研发机构拿来主义得过且过的趋势正在不断累积。广大投资者也深感主导深沪两市的不是内陆的投资者和机构，而是区区北上资金被彻底带偏了内陆投资路径和思维。
二、以权威调查佐证：中国股市让投资者挣到钱了吗？
根据不同阶段的研究统计数据和调查结果，更能说明二级市场投资者的巨额亏损状况：
2005年12月底,由中国证券报与华鼎调查公司合作，在京沪穗等12个大中城市、20余家营业部开展年终调查，调查对象主要是中小投资者，回收有效问卷2671份。调查显示，全年77%的投资者亏损严重，12%的投资者略有盈利，11%的投资者基本持平。其中亏损50%的人群占被调查者的32.51%，亏损30%-50%的人占20.04%，亏损10%-30%的为20.93%。
2006年至2007年，上证指数暴涨500％以上，随即连续四年跌幅超过73%。这一轮暴涨暴跌中的投资者处境如何？
2008年6月，央视、和讯网等四家网站对76万个投资者调查显示，从2007年1月1日起至2008年6月，参与调查的投资者中亏损者的比例达到了92.51％，盈利的投资者仅有4.34％。勉强保本的投资者为3.15%。
如此大范围的亏损，已经超过2001至2005年的漫长熊市。被调查的投资者中，亏损额占投资者全部金融资产的比例如下：占50%以上的为59.98%，占40%的为14.50%，占30%的为11.43%，占20%为5.74%，占10%为2.46%，占10%以下的仅有5.89%。
2008年12月份，《上海证券报》和证券之星共同对25110个投资者进行“2008年生存现状互联网调查”。结果是逾九成股民亏损。截至2008年12月28日，在股市中亏损幅度超过70%的，占比多达60%；亏幅在50%—70%的，占比22%；亏幅30%—50%的，占比为7%；亏幅30%以下的股民，占比5%；盈利仅占6%。
沪深两市的总市值大幅下降证明了这一问题的真实性。2008年，A股市场创下了中国资本市场有史以来最大的跌幅。A股总市值从年初的32.44万亿元锐减到年末的12.63万亿元，缩水61%以上，将近20万亿元的财富被蒸发,如果剔除当年新上市公司的市值，损失比例更大。这不仅相当于蒸发掉2007年全国GDP的56.65%，而且也超过了2007年以来发行的所有新股带来的市值总和。占到2008年我国GDP总量31.4万亿元的63%。相当于2006年之前所有上市公司被完全蒸发。这意味着自2001年至以来，在中国股市上真正能够获得同期银行利息水平回报的投资者竟如凤毛麟角。
2013年7月3日，金融界网站发布“2013年中国股民压力指数调查”，股民压力指数高达66，落在“比较焦虑”这个区间，更有23%的股民处于崩溃状态。此次调查共收集9282份样本，其中27%被调查者是职业股民，76%被调查者股龄超过5年。引述的一位65岁有着18年股龄老股民唐老爷子的感慨：“这轮熊市都5年多了，我估摸着也跌得差不多了，所以今年春节前后拿出50万元现金来抄底。”然而没想到，“地下室”下面还有“防空洞”，“差股票跌，好股票也跌，一切炒股理论在A股市场都失效了”。“这次真的亏得太多了，我现在亏损了51%。如果这次能解套，我不想再炒股了。”“我炒股炒了18年，身边的股民绝大部分都赔钱，没啥意思，身心俱疲，现在只想着快点解套。”
2018年1月2日，新华网发布的信息显示，2017年全年A股超六成股民亏损，近七成个股下跌。
2018年，上交所发布的《上海证券交易所统计年鉴（2018卷）》显示，截至2017年12月31日，从持股账户数看，沪市投资者为1.95亿人，其中自然人投资者1.94亿人，占比超过99％。然而从持股市值看，自然人中绝大部分投资者持仓市值低于50万元，持股市值为5.94万亿，仅占总市值的21.17％。
2019年6月，深交所发布了一项调查显示，2018年，A股股民的人均亏损高达9.4万。调查遍布沪深两市共24074个活跃股民，年龄在18到60岁之间，涵盖全国331个城市。
真是难得的稀缺！
中国股民行为年度报告
中国证券投资者保护基金有限责任公司作为国务院批准设立的投资者保护专门机构，一直高度关注并持续观测分析我国股票市场的投资者状况，为立法机构、监管部门、自律组织、市场主体开展投资者保护工作提供依据。
2019年12月30日～2020年1月17日，投保基金公司组织开展了“2019年度全国股票市场投资者状况调查”。本次调查共收回有效问卷19.8万份，参与调查者覆盖自然人投资者（197658份）、一般机构投资者（613份）、专业机构投资者（188份），全部为市场活跃投资者，统计分布特点符合总体特征。
结果显示，这是多年罕见的投资者盈利比例超过亏损比例的一年。截至2019年12月31日，全国股票投资者数量达15975.24万，较上年同期增长9.04%，其中自然人投资者占比99.76%。2019年，受调查投资者中股票投资盈利的合计占比55.2%，盈亏持平的占比17.6%，亏损的合计占比27.2%。从各盈亏区间的投资者占比来看，“盈利10%～30%”的投资者最多，占比23.6%；其次是“盈亏持平”的投资者，占比17.6%；“盈利10%以内”的投资者占比次之，为16.6%。与上一年度相比，盈利的投资者比例由24.9%提升至55.2%。
2021年1月14 日，新华网刊登《中国股民行为年度报告》显示，我国1/4家庭拿出50%以上身家炒股
2023年上半年，东方财富网的一份调查显示，有58%的股民表示今年上半年亏惨了，另有9%的股民略有浮亏。
33年的A股上市公司数量从老八股增加到如今的5200多家，增长600多倍。但是，沪深交易所全部公司加起来的市值合计仅为11.65万亿美元。仅为美股前十大公司市值的89%。我们似乎开了一个天大的尴尬国际玩笑！
而我国股市呈现着典型的入不敷出。
wind统计数据显示，2015年以来，A股进入加速发展期。IPO持续加速，2015至2022年合计融资额达到13.13万亿元，平均年融资额高达1.64万亿元。
2018年IPO融资1378亿元，定向增发等方式融资金额7855亿元。大股东的减持金额2345亿元。2019年分别为2532亿元，6898亿元，5017亿元；2020年分别为4793亿，7841亿元，8513亿元；
2021年IPO的融资5428亿元，首次突破5000亿元。定增融资金额高达8893亿元，创出新纪录，股东减持7140亿元。
2022年新股发行IPO的融资金额达5869亿元。定向增发，定向的融资达到了8457亿元，股东减持达5607亿元。
这五年，沪深A股市场上缴证券印花税达9037亿元。
再看减持额度。具体看，2018年大股东的减持金额2345亿元。2019年5017亿元；2020年8513亿元；
2021年IPO的融资5428亿元，首次突破5000亿元。定增融资金额高达8893亿元，创出新纪录，股东减持7140亿元。
2022年新股发行IPO的融资金额达5869亿元。定向增发，定向的融资达到了8457亿元，股东减持达5607亿元。
这五年，沪深A股市场上缴证券印花税达9037亿元。
伴随新股发行速度越来越快，市盈率越来越高的同时，超额募集资金凸现.超额募集成了举荐机构和券商获得超级巨额好处的通道，成了世界资本市场的奇葩。所有的政策都向着券商基金倾斜，结果它们无不成为追涨杀跌落荒而逃的始作俑者。
三、造成中国股市牛短熊长的根源到底在哪里
第一，中小投资者权益保护法律完全被行政规章越俎代庖，有利于投资者保护的诸多建议几乎都被束之高阁
2008年，央视对投资者亏损关键原因的调查显示：82.66％的投资者认为是中国A股市场调控及监管有问题是导致他们亏损的原因。回顾并分析中国股市截止到目前的运行特征，政策市的痼疾自始至终频繁地出现在整个股市运作的过程中，许许多多遭遇多重打压的指数区间又往往成为今后政府反手全力救市的指数点位。而且和发行遇阻奇妙地巧合。
最终付出惨重代价的依然是响应号召的那些长期投资者。我们的很多打压手段和措施，都是在无法交易和回避的时机出台的。统计显示，1991年至2015年上证指数的32个阶段性高点和低点日都与有关的政策及信息发布相关。这不仅破坏了市场运行机制，也扭曲了价格与价值相符才能有效稳定市场这一重要前提，进而成为市场剧烈波动的根源。
投资者期待的核心要点
2019年3月28日，中国证券投资者保护基金有限责任公司发布了首份《全国股票市场投资者状况调查报告》。报告由投保基金联合上海证券交易所、深圳证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司、中证资本市场运行统计监测中心、中证中小投资者服务中心共同开展的首次全国股票市场投资者状况调查结果集结而成，绝对称得上权威数据。
报告数据显示，截至2018年8月31日，全国股票投资者数量达1.42亿（按已开立A股账户的有效一码通数据进行统计），其中自然人投资者占比99.77%。
对投资者保护举措的关注情况方面，明确市场规则并强化信披、增加上市公司分红制度是受调查投资者重点关注的两个方面。
报告指出，在对IPO支持实体经济的建议方面，过半数受调查投资者建议从加强对新股发行的审核及完善并严格执行退市制度两方面加强IPO对实体经济的支持作用。
对整治不实言论的建议，受调查投资者建议多措并举，严厉整治、打击发布不实消息及言论的行为。
关于对强化停复牌监管的看法，约半数受调查投资者对2018年停复牌制度的修订表示满意，近七成投资者建议进一步完善制度规则，禁止上市公司随意停牌、频繁停牌。
对违法违规行为的关注情况，超七成受调查投资者希望证券监管部门严厉处置内幕交易、市场操纵和虚假信息披露行为。
报告建议，日渐庞大的投资者群体反映了我国广大人民群众日益增长的财富管理需求，也对投资者保护工作提出了新的考验。较为科学地掌握我国投资者状况，是有关各方进一步把握资本市场运行规律，精准开展投资者保护的基础。
2019年12月30日～2020年1月17日，投保基金公司组织开展了“2019年度全国股票市场投资者状况调查”。在列出的11项投资者保护工作中，“进一步明确市场规则，强化信息披露”是投资者认为最应明确和强调的方面，与上一年度调查结果一致。投资者对“增加上市公司分红制度”“进一步强化投资者教育和宣传引导”“修改完善退市制度”“强化证券违法犯罪的打击力度，加大行政处罚限额”和“加强证券基金行业文化建设”的关注度也较高，均排在前六位。
但是，很遗憾，连续的建议至今也未曾带来任何实质性改变。
第二，行政规章凌驾于法律之上的典型案例比比皆是
究其实质，一个根本原因是对市场深恶痛绝的问题难下决心，突出表现在部门规章替代法律，有法不依执法不严，自圆其说难以服众。机关算尽的违法减持是浇灭投资者信心的罪魁祸首，成为最极端的权比法大越俎代庖的恶劣先例。
我们不得不剥开近十年来A股机构们实现盈利的最佳围猎生态核心模式。A股市场唯一靠上涨盈利的群体就是最为弱势的散户投资者。而机构公募私募券商瞄准的就是2.12亿散户这个弱势群体。而机构们独自享有的期货期权的T+0交易制度已经在扩大不平等制度差异的基础上，期货期权的月交割制度，进一步加剧了机构们每月必须对指数做出剧烈震荡才能锁定和散户弱势者博弈所获得的利润。因为机构甚至，弱势群体只能依靠上涨才能实现盈利。自然，只有傻瓜机构才会选择做多，让散户把筹码抛给自己。既然做空最容易赚钱，机构何苦为难自己呢？况且，抱团对付散户是业内的潜规则，即使有几个少许有怜悯之心者也会被机构群起攻之而一致对付散户。
量化私募
就是说，当前的所有衍生做空工具是围猎散户的利剑。如果再联手实施期货现货的双头做空，散户根本就没有任何手段维护自己的利益。人为刀俎我为鱼肉成为必然。15年指数不动、量化基金半年提前发奖5000万元、豪掷2.85亿元购置豪华别墅自然就不觉得奇怪。
而证监会对金帝股份上市首日出现巨额融券余量问题的回应是“融券业务符合当前监管规定”，中小投资者就更加难有捍卫权益手段。
今年2月沪深交易所修订的《转融通证券出借交易实施办法（试行）》规定，可参与转融通“证券出借”的证券类型包括：无限售流通股与参与注册制下首次公开发行股票战略配售的投资者配售获得的在承诺的持有期限内的股票。后者便是战投限售股。自这个办法实行以来，有多家注册制上市公司战投限售股参与了转融通业务，该部分限售股成为新股上市首日融券余量的主要来源。
Wind数据：今年以来，上市首日融券余量最多的公司
我们的监管者、证券业协会、交易所经常说要对投资者进行投资风险教育。但是，唯独对这种大到天际的风险秘而不宣，谁见到证监会或者两个交易所，专门针对这一条款做过专门风险提示或者宣讲会？
先看看两家观点完全对立的律师事务所的说法吧：上海百谷律师事务所主任高飞认为“转融通出借和卖出有区别。无法得出其不合法的结论。《证券法》限售的本意是防止上市后股东逃跑，保持公司稳定，而不是限制股票交易。”
上海久诚律师事务所主任许峰则表示，“出借也是交易”，“进行融券业务交易的证券统一在证券公司名下，其所有权也发生了变化，相当于有协议的约定回购”。
难道我们推出这一交易制度不征求法律界人士的意见吗？
根据财联社统计，8月以来上市的新股，有12只股票上市首日遭到融券卖出，大多与员工参与战投的股数接近。其中，广钢气体及中巨芯融券卖出量均超过500万股。从涨跌情况来看，这12只新股自首日最高价至今全部收跌，平均跌34%。其中，碧兴物联跌幅高达73%，德福科技、锴威特跌幅均超过45%。与之相对应，目前限售股融券费率高到68%的地步。
屡屡上演的违法减持之所以屡禁不止，关键是证监会、交易所几乎都将部门规章凌驾于法律至上。无论玩什么文字游戏，只要是限售股，在限定日期之前，即使披着什么鲜艳的马甲减持就是违法。
我国《公司法》第141条、《证券法》第36条、第186条对此界定非常明确。违反本法，责令改正，给予警告，没收违法所得，并处以买卖证券等值以下的罚款。
第三，缺少严谨科学的治市方略，量化交易、期货期权现货交易错配都是导致股市剧烈动荡的根源
目前，可以说现有的量化交易和股指期货期权与现货交易制度的割裂，是继2016年证监会推行熔断机制彻底失败后再次操弄的助跌神器，和推出的初衷严重背离。
以现在如火如荼的量化交易为例。综合私募排排网和中信证券研究数据，截至2023年二季度末，目前A股市场公募量化基金整体规模2732亿元；百亿级私募数量增至110家，其中百亿级量化私募增至31家，私募量化基金规模约1.57万亿元，行业占比约27%。
而且还有多家海外量化基金在申请外商独资牌照，在内陆开展自己的私募业务。美国全球量化巨头城堡证券为在上海工作的量化研究员实习生招聘开出每天4000元人民币的“天价薪酬”，实习年薪就达到百万以上。
2021年9月，证监会易会满主席针对量化高频交易做出表态，在海外成熟市场，量化交易虽然普遍，但在增强市场流动性、提升定价效率的同时，也易引发交易趋同、波动加剧、有违市场公平等问题。如何看待入市资金结构和新型交易工具，如何优化新型交易方式的监管，是监管机构当下值得思考的议题。
9月1日，证监会指导上海、深圳、北京证券交易所制定发布股票市场程序化交易报告的程序化交易的各项管理制度。沪深交易所规定，程序化交易投资者最高申报速率达到每秒300笔以上或者单日最高申报笔数达到20000笔以上的，交易所可以视情况采取调整异常交易认定标准、增加程序化交易报告内容等措施。当然，这并非是专门针对量化投资监管措施，也包括险资、公募等广泛使用程序化交易工具的品种。是对程序化交易工具的进一步规范。但是，无论是主观还是被动投资的量化不就是完全的程序化交易吗？。甚至有量化私募认为，则表示，最高申报速率或单日最高申报笔数的监管阈值不会对他们产生影响。按照测算，量化产品需要达到年换手率至少150倍才会进入监控，但市场上目前主流产品都维持在100倍以下。如此看来，所谓的监管等于是变相的鼓励。
我国法律显然对这种违法交易行为有明确规定。《证券法》第55条明确规定，禁止任何人以下列手段操纵证券市场，影响或者意图影响证券交易价格或者证券交易量：其中规定，单独或者通过合谋，集中资金优势、持股优势或者利用信息优势联合或者连续买卖；不以成交为目的，频繁或者大量申报并撤销申报；操纵证券市场行为给投资者造成损失的，应当依法承担赔偿责任。这不就是针对量化交易吗？
显然，量化交易所拥有的资金优势、信息优势、杠杆优势、交易工具优势、多空通吃优势、报团取暖优势、融资融券优势、变相T+0优势、操纵股价优势等等交织在一起，几乎形成了绞杀散户的天罗地网。
交易制度必须实现覆盖品种的对应完善。我们知道，资本市场的公平性核心一条就是体现交易制度的衔接性、一致性、对等性。制度的完善当然是成绩。但是，我们必须理清楚，建立健全制度的目的是夯实证券市场发展的根基，促进股市的发展，并且能够真正给投资者带来理想的回报。
机构：我可以做到T+0，你行吗？散户：我???
全球40多个主要市场中，42个施行“T+0”交易制度。而且和期货期权市场采取同步交易制度。“T+0”是全球资本市场普遍采用的基础制度。最初沪深两市采用的就是这一制度。为抑制股市大幅波动，自1995年开始，沪深两市交易由T+0改为T+1，直到现在。我们扪心自问，现在股市根深蒂固的问题难道真的是T+0或者T+1的交易方式造成的吗？
目前，中金所已上市的股指期货期权和两个交易所的ETF期货期权品种上市。覆盖市值占到已上市占全市场流通市值的80%。但是，股指期货期权实施T+0交易，对应的股票实施T+1交易制度。这种非对等交易规则，无异于变相鼓励机构任意搅乱甚至做空市场。
中国股市需要大力强化为人民服务意识
当前，A股估值已经低于2008年1664点时的水平。当前上证指数的动态市盈率为11倍，2008年10月28日上证指数1664点时的动态市盈率为13倍；当前沪深300的动态市盈率为10.8倍，而在上证指数1664点时动态市盈率为12.8倍。必须采取坚决果断措施，彻底唤醒中国股市的投资回报功能。
联系客服
