成功投资的秘诀在于安全边际内买入股票，高估后卖出。如果想要的安全边际迟迟不来怎么办呢？那么只有两个字：等待。由于市场交易群体的无理性，在不确定的时间段内，比如3至5年的周期里，总会等到一个完美的高安全边际的时刻，这就是你出手的时候。如果你的投资组合里累计了很多次这样的投资成果，从长期看，你一定会取得远远超出市场回报的机会。巴菲特讲过：“钱在这里从活跃的投资者流向有耐心的投资者。许多精力旺盛的有进取心的投资人的财富渐渐消失。”“如果你没有持有一种股票10年的准备，那么连10分钟都不要持有这种股票。”“拥有一只股票，期待它下个星期就上涨是十分愚蠢的”。
一、 投资就是一个不断等待的过程。买入靠耐心、持有靠信心、卖出靠决心。只有学会耐心的等待，才能在投资市场中获得丰厚的回报。
1、等待买入时机。低价买入是成功的关键，股票高估时唯一能做的就是——等待。 由于风险和收益比对你非常有利的时刻很稀缺，所以发现这样的机会接近时既害怕持续上涨错失机会，又不能违反安全边际的原则，既需要准确把握企业的估值，也需要稳定的心理素质。这种等待可以说是一种煎熬，矛盾的心情比之持股等待的坦然要困难得多。 然而正是这种等待才能保证我们做到“永远不亏损”。无论对企业多么了解，无论企业的基本面多么好，投资者都可能判断失误或过度乐观，也可能出现不可预料的突变因素。在安全边际下买入可以为我们的失误、不可预料的突变留有余地，从而避免亏损的发生。巴菲特：“给你们一张印有20个细孔的票，你们有20次打孔的机会，我可以提高你们终身的金融财富——这20个孔代表你一生中所有的投资。”
2、持至高估卖出 。 估值、买入、坐以待币！如果一开始做对了，后面就无事可做了。买入了的不一定涨，很可能还会被套，但价值的成长与回归是确定的，甚至人性的疯狂贪婪也会必然再次到来，虽然这个到来的时间是不确定的。 如果选择了正确的公司，并在合理或者折价很多的情况下买入，那么大盘的涨跌或者个股的涨落根本就不必在意。《你为什么不能成为巴菲特》里提到的，成功投资人最后、最重要、最少见的一项特质：在投资过程中，大起大落之中却丝毫不改投资思路的能力。大多数人不喜欢承受暂时性的痛苦，即便从长远来看会有更好的收益。
3、选择正确方向。正确的耐心应当建立在正确方向的基础上，大势决定系统性风险。新手常犯的错误是， 牛市中一路追涨杀跌，最后追在天花板的，熊市中一直挨套捂股，最后杀在地板的，过去的A股的经验是牛市中被套后死扛，这表面上看熊市中“耐心”持股，但是其大势方向不对。这是因为缺乏对大势的基本认识或者被迷惑其中。除了牛熊之外，绝大部分时间方向不明的震荡市，此时需要等待，放弃小行情。
4、坚守能力范围。 深入的分析可以建立你的信心从而带来耐心，如果一个人没有主意的时候，对一个事物不清楚的时候，不由自主的就会依赖外界的信息，胡乱操作，这是人的基本心理特征之一，由此可见对企业的价值的把握是耐心的基础。巴菲特的高明之处在于，他深知自己的学识阅历有限，所以总是小心翼翼地在自己的能力范围内投资，不敢越雷池半步。最典型的例子是，作为比尔盖茨的至交好友，巴菲特却没有投资微软公司，也从未投资其他IT类高科技公司，不管市场前景有多好、机会有多诱人，仅仅是因为他无法理解它们的经营范围与商业模式。 学识、阅历、智慧高深如巴菲特，都坚守自己的能力范围，我辈岂敢越雷池半步？为此，时刻提醒自己，要“勇于不敢”，要静静地守候，要坚持有所不为，放弃哪些自己不能把握的，不属于自己的机会。市场的机会永远比现金多，小小投资者何患踏空？
5、懂得放弃机会。 一般人急于把握机会，但高手则是学习放弃机会。一般人对于利润和风险，都是先评估利润，再评估风险，可是真正的高手是先评估风险，再评估利润。当对风险无把握时， “宁可错过，不可过错”。要懂得放弃一些机会，才能拥有更多的机会，放弃机会看似无为，其实无不为。一个害怕失去机会的人，就会错过机会！人性往往这样，太专注于害怕失去机会，就会忽略或不清楚自己需要怎样的机会，这时他处于期待状态中，而不是思考状态，故不知道不明了或忘记了自己等待的是怎样的机会，没有使自己处于一种局外观状态。知止而后能静，静而后能安，安而后能虑，虑而后能得。
二、克服人性的弱点
长期看股票市场是对人性的最大的奖赏或惩罚，财富来源于学习与实践后在人的性情方面的自我救赎。正确的耐心不是来自于过去股票交易的简单总结，也不是建立在别人判断的结果上，而应当来自于对人性、自我的深刻认识。
1、市场是空的。 股价长期本源上看是由内在价值决定的，但是流动性造成的供求变化和市场情绪导致短期内股价剧烈波动，用佛家的道理讲这种短期市场波动是是空的。作为价值投资者应专注内在价值，利用短期波动而不是迷失其中。其实我们真正需要努力的就是保持自己安定的心态，“心随境转则不自在，心能转境则无处不自在”。如果不能控制情绪心随物转心随境动追涨杀跌，只能是随着幻化事物的最终消失而以失败告终，因为你追踪的始终只是物体的表象，而其内在的实质的东西我们并未领悟。按照马斯洛的“自我实现理论”，一个人的成功是认真做人、专注于事件的过程的副产品。投资所要关注的不是利润，而是必然会带来利润的投资标准和投资哲学，过于关注利润必然关注价格波动带来情绪波动。巴菲特能战胜市场，是因为他“忘记”了市场，专注于企业。
2、市场愚弄人性。市场是对大众人性的愚弄和折磨，牛市中往往面临过早卖出的痛苦， 熊市中面临过早买入的种种煎熬。市场总会培养你形成一种行为惯性，可等你改变的时候，市场也开始变了。熊市中学会短线，可惜刚刚熟练操起短线来，牛来了；牛市让你明白应该捂股，可惜终于下定决心练起中长线来，熊来了，这就是重复亏损的故事的原因。“信心随价格波动”是投资界的经典理论，成功的投资方法，通常都要压抑人的心理需要和利益预期，而且需要较长的时间才会产生投资回报。
3、努力战胜自我。交易最大的障碍是交易者自己。对于投资而言，第一位重要的是认识自我；第二位的是认识真正的价值；第三位才是认识二级市场的趋势。杰西·利维摩尔就是一位在技术层面已经达到极致的“高手”、“匠人”，但与巴菲特这样的大师，却有着“道”的差距。心灵之道不仅比技术更重要，而且技术的正常发挥依赖于心灵。不能够“以道御术”，技术再高，终难免有朝一日会碰壁。
4、坚持信念原则。做任何事，最重要的是要有坚定的信念，其次是在此信念下的策略，然后才是更具体的东西。首先是有中国繁荣稳定的信念，才会有长期价值投资的策略；你首先是有投资股票就是投资企业的信念，才会有不断逢低吸纳优质企业，长期持股的策略。
要坚持原则，坚决抵制住诱惑，坚决放弃看似“机会”的机会。长时间地经受市场的剧烈波动，会使得系统交易者产生各种各样的情绪波动，这需要交易者运用超强的意志去压抑自己的强烈的平仓获利了结的冲动。 尤其是对目标品种盯盘时间久了不交易，会不自觉地降低标准、迁就市场、放弃原则，进行一场“先战后求胜”的劣质交易。如果以放弃原则为代价而赚取利润，不是说你这次赚不了钱但长期看来原则会发挥它的强大的作用的 放弃原则而赚取的利润在时间的长河里也会溜走。英特尔总裁“只有偏执狂才能生存”。 "谨慎选择时机是绝对必要的，操之过急则代价惨重,要有足够的耐心，不要总怕失去机会". "每当我失去耐心，不是等待关键点的到来，而是胡乱交易企图快快获利的时候，就总是赔钱,"----利弗莫尔
三、控制自己的情绪
未介入股市的人往往会说：“低买高卖怎么会输钱呢？”主要原因是没能理智的控制自己的情绪。人是理性和情绪的混合物，在情绪的影响下人们往往形成转瞬即逝的看法来评估股票的价值，形成低买高卖的结果。
1、情绪的产生是必然的。人类的贪婪、恐惧、焦虑都有生存价值，是无法控制、消灭、克服的。那是人性的一部分，正因为我们的祖先有贪嗔痴慢疑，才一代一代地繁衍了我们。即使所谓的股市高手也会产生与正常人一般的恐惧、贪婪、不安、犹豫……等情绪，希冀把自己培养成不产生“不良”情绪的“超人”，或者以为高手应该不产生不良情绪，是天真但普遍的误区。小弗雷德·施维德在《客户的游艇在哪里》讲述的1929年股市崩盘前后的一个故事，成为经典写照。一个投资者在1929年初的财产有750万美元，最初他还保持着理智，用其中的150万购买了自由国债，然后把它交给了自己的妻子，并且告诉她，那将是他们以后所需的一切花销，如果万一有一天他再向她要回这些债券，一定不可以给他，因为那时候他已经丧失理智了。而在1929年底，那一天就来了。他就向妻子开口了，说需要追加保证金来保护他投到股市上的另外600万美元。他妻子刚开始拒绝了，但最终还是被他说服了。故事的结局可想而知，我自己在这方面也犯了不少错误。
2、强化意识避免情绪的不良影响。市场从来不给人压力，压力来自于一个人对市场的情绪反映；市场也从来不强迫人操作，操作来自于一个人的信念系统。我们的灵魂里有两股力量：一阴一阳，或者一负一正，你的心是往哪边偏，这股力量就伴随着你往哪个方向偏。行为是由意识控制的，我们可以通过训练强化自己的正确意识来控制行为，避免情绪过分直接地左右行为。只要我们还是人就不能拒绝人的本性，但正因为我们是人我们总可以修炼另一种意识（理念、理性、原则、纪律等等）来对恐惧、贪婪、不安、后悔、犹豫……等危害加以遏制；在同样的情绪中不同的人却有不同的操作思路与策略，我们不可能把自己训练成铁板一块来排斥情绪，而是把自己训练成在这类情绪之下依然有保证正确或相对正确的决策能力。打个粗鲁的比方，一位健康的男子汉面对一群漂亮脱衣舞女的挑逗，要你不产生情绪是不可能的，但是，保持绅士风度，尤其不可象强奸犯般失去理智，才是你能够做到的。所以，你必须做的是强化控制意识克制情绪，从而控制行为。
费雪说：在股票市场，强大的神经系统比聪明的头脑更重要。
巴菲特说：长年进行成功的投资并不需要极高的智商、罕见的商业洞见，或内部消息。真正必要的是做决策所需的合理的知识框架，以及避免情绪化侵蚀智识的能力。
3、避免情绪的不良影响的最好方法是远离市场。这位绅士（如果他想成为真正的绅士）也许绝对不会给脱衣舞女挑逗自己的机会的，就像我们也可以选择远离市场不给市场让我们恐惧和贪婪的机会的。保持清醒的好办法就是远离制造灾难的媒介，远离大众，也不要与指数去比,不要与别人去比。巴菲特的高明之处在于，他从一开始就选择奥马哈，远离华尔街，远离市场。巴菲特初学投资的时候，也曾逐利厮杀、驰骋畋猎，他深知市场的情绪对投资者的影响。面对疯涨的市场、似乎无限的机会，人的贪欲难免膨胀；面对暴跌的市场、恐慌的人群，人的理性难免丧失。巴菲特坦然接受人性的恐惧与贪婪，理性地选择远离市场、远离人群。他深居简出、行为低调，很少与他人商讨自己的投资决策，是一个真正的独行侠。也许远离市场的投资者往往怕踏空，实际上巴菲特也没有踏空反而把握的更好。
4、学会接纳情绪。真正的高手学会如何和这些情绪和平相处。发现它们的存在、发现它们开始活动了、接纳它们，在心灵中，给予它们适当的位置，这样，才能最大限度地避免它们对理性思考的干挠。做投资快17年，你问我最大挑战是什么，我感觉是，停止自己总是想做一些动作的想法是最难的。又比如，我以前在怕的时候也想卖掉股票，涨的时候也想贪赚快钱而追高，但是做投资就是要戒贪戒怕。换言之，战胜人性中根深蒂固的弱点是最难的事。李驰口述。
5、学会利用情绪。这种情绪可以使得高手体验别的正常人应有的情绪，并据此帮助体验理解市场。在别人贪婪、恐惧的时候利用市场。一切投资方法的本质，都应围绕是人性的恐惧和贪婪所提供的市场机会而采取行动。
四、避免噪音在影响。
投资简单但不容易，在这个长期的过程中你要异乎寻常地遵守纪律、异乎寻常地耐心等待，克服各种因素的干扰。
1、信息影响。 炒股的心态与你和人群的距离、市场的距离成反比。投资者应当少看盘，直至不看盘；慎交友，远离只关心股价涨跌的股友；慎上网，远离人气超旺的投资博客圈。身处整个市场当中，每天受到太多噪音的影响，在潜移默化中基本上是很少有人有足够强大的神经不受其影响的，层出不穷的数据、众说纷纭的评价，资讯越是发达，对你的负面影响就会越大，很多时候我们是身处其中而不得知，甚至是有点洋洋得意。我们太过于关注短期的一些数据，并意想其对未来经济可能产生的影响，进而可能会影响到股市，再进而会影响到自己手中的个股，再进而来决定自己的买进或者卖出，就这样在市场中疲于奔命。
2、个股影响。 在漫长的熊势和牛势中，总会有一小部分股票在逆势而行，它在熊势中起着暗示的作用：你亏本不是市场的问题，而是你选股票有问题！在牛势中它起着警示的作用：股票市场随时有风险！这些逆势上扬的股票在做着一个示范效应：你手中的股票在赔钱的时候，别的股票在盈利，赶快换股吧！先动摇你，再诱惑你，让你发狂，终于接棒棒了。当你最后认为自己死抱着一只股票不放是非常愚蠢的，经过反复思想斗争决定换成市场上上升的股票时，你就已经落入了庄家为你准备的另外一个圈套：你割肉的股票开始飙升了！
彼得林奇说：不要追赶机会，他就像公共汽车，错过了一班，还有下一班，交通安全最重要。
3、情绪影响。人性讨厌风险，所以小赚就跑，小亏则不忍割肉；发财心太急，所以下注就大，所以赔光也就快；好自以为是，执着于自己的分析，忽略了股票的真实走势；好跟风，常常丢掉自己的原则；好报复，所以犹如赌徒一般，输了一手，下一手下注就加倍，再输，再加倍，于是剃光头的时间又加快了。在动荡中，保护好心灵的简单。因为我要走得更远。
五、建立长期投资理念
短线操作大多源自希望自己的欲望马上获得满足（instantgratification）的天性：如果有收获的话，那最好要马上有收获；如果没有收获的话，那最好要马上有结果。生活中酗酒无度的、嫖娼乐此不彼的、吸毒不顾死活的、玩电游没完没了的，都是这种“希望自己的欲望马上获得满足的天性”使然。只有极少数人通过艰苦的学习和训练，最终掌握了“推迟满足感”这个能力，形成长期耐心投资的理念，可以平静地承受下跌打击和上涨的诱惑；甚至，可能会仅仅因为耐心而感觉不到打击和诱惑的存在。投资者应该学会努力克服人性追求暴富的心理弱点，从一个短线投机客尽力转变为坚定的长线投资者。——股票投资要成功，“快”不如“慢”，“狠”不如“稳”，“准”不如“忍”。 ——治本之道，就是反向+成长+时间=价值。这是冷眼三十年所坚持的方程式。
短线的坏处。首先,在于心理上滋生浮躁的心态，一个最容易满足同时又最不容易满足的混乱心态，一个如此没有内定的人，会过于敏感地对待赚钱活动中的一切细节，过于紧张地计算，过于匆忙地反应，过于强烈地行动。结果，从思维方式到行为选择的全面"过度"，"理性"就自然而然地走到了它的对立面"不理性"。其二，短线培养的是鼠目寸光，做股票没有大视野是不行的，你站的太近，前面是金山你看不见，只见一地的碎银子；或者下面是万丈深渊你也不见，还是专注于那两亩三分地，就算捡了一筐碎银子，也小有成就感，但是租一次就连筐带人一起砸了其三，短线伴随着赚钱的热情。人们容易忽视市场的客观规律，更愿意相信，通过努力，通过投入，通过精巧地设计和安排，或是通过一些不合道理或不合规则的方式，就一定能够赚到钱，特别是赚到大钱。其四，帐户交易过多，增加交易成本； 交易数量的上升必然导致交易质量的下降。其五确有短线高人，但那是经历无数次磨砺而其个性又很特别的人，是极少数，绝不是一般人可以仿效的，而且，他们的大限是资金量不能太过于大，否则也不好做。
长期持有理念并不是说硬性的持有股票不做变动，而是选股买进或持有的依据是长期条件，以比较极端的安全边际内长期情况作为买卖重要依据！《佐罗投资札记》认为， 好处一：不被市场短期波动短期信息扰乱神经，避免了做出一时冲动之举。当别人手忙脚乱的时候，你却非常从容；好处二：长期持有理念，讲究安全边际介入，因此长期来看大部分时间是获利时间，可以有充分时间在关键时候做仓位的调配或优质股的研究取舍工作。好处三：因为长期持有理念迫使你选股选时更加精细，考虑问题更加长远，风险控制更加容易落实；好处四：长期持有理念的是远离喧嚣投资人群的，比较容易清醒认识市场，孤独的投资获胜概率更大一些！会更充分享受一轮大的牛市带来的巨大收益；好处五：长期持有理念一般选择是长期成长的优秀股票和企业，因此保证你有充分的睡眠休息娱乐时间，保证你的精力充沛地更好研究企业。是财富与健康双修的最好选择！
六、约翰·聂夫成功的投资经历
约翰聂夫几十年如一日，不管身处牛市还是熊市，不管是科技股升入云霄还是消费类股坠入深渊，不追逐时尚，咬定青山不放松，只坚持低市盈率选股标准买入股票，在别人欢呼时冷静，在别人恐惧时镇定。这种做法显得很呆板，似乎显现不出大智慧，很难得到大众的追捧和掌声，所以注定是孤独的事业。但成功的投资就是这样的呆板和简单。“华尔街的喧嚣无法扰乱我们的节奏，低市盈率投资虽然沉闷乏味，但始终是我们坚守的阵地。我们没有什么了不起，不过是有一些眼光，能够坚持己见而已。市场的流行观点只能充当我们的参照，但绝不可动摇我们的投资决定。” 看起来如此简单的投资方法，实行起来并不容易，不仅长期坚持很难，还要面对心理上的艰难挑战。聂夫说：“我喜欢购买被冷落的股票，这种方法对我来说自然而然，但仅此还不足以战胜市场，成功还需要足够的恒心。当流行的观点说你错了的时候，你需要不为所动、坚持己见，这可不是本能或天性，相反，这是和人的天性相抵触的。”从心理学角度来说，与大众一致是心理上最轻松的选择，与大众相反则要遭遇心理煎熬。
低市盈率选股方法能够成功，在某种意义上说，应该感谢的是那些频繁的每日交易者。他们盯着电脑屏幕，不去设法了解公司的主营业务，对公司基本面毫无认识，对于市场上的大量信息无从取舍，没有耐心加工整理这些信息并作简单的逻辑推理，只是凭借交易提示和肤浅认识进行买卖，他们不能对公司、行业、经济趋势做基本的分析，成为盲目的投机者，故而他们哄抢的股票常常是别人的残羹剩饭，而恰恰把那些值得投资的好公司股票以低市盈率的价格奉送给了像聂夫这样的投资者。令人忧心的是，这样的局面随着电子化交易的便捷，不是减少了而是加重了。正如聂夫说的：“天真的投资者总梦想着一夜暴富，但那永远是可望而不可即的事情，对于这部分投资者，我们是最富感激之情的。我们这个国家过去是，现在是，而且很可能以后一直会是一片投机者的乐土。”投资和投机的区别不是哪个国家哪个市场的区别，而是一部分人理性，一部分人不理性的区别，或者说理性控制情绪还是情绪控制理性的区别。
七、佛教故事：作空再作空
佛教讲：四大皆空。佛下山游说佛法，在一家店铺里看到一尊释迦牟尼像，青铜所铸，形体逼真，神态安然，佛大悦。若能带回寺里，开启其佛光，记世供奉，真乃一件幸事，可店铺老板要价5000元，分文不能少，加上见佛如此钟爱它，更加咬定原价不放。佛回到寺里对众僧谈起此事，众僧很着急，问佛打算以多少钱买下它。佛说：“500元足矣。”众僧唏嘘不止：“那怎么可能？”
佛说：“天理犹存，当有办法，万丈红尘，芸芸众生，欲壑难填，得不偿失啊，我佛慈悲，普度众生，当让他仅仅赚到这500元！”“怎样普度他呢？”众僧不解地问。“让他忏悔。”佛笑答。众僧更不解了。佛说：“只管按我的吩咐去做就行了。”
第一个弟子下山去店铺里和老板侃价，弟子咬定4500元，未果回山。
第二天，第二个弟子下山去和老板侃价，咬定4000元不放，亦未果回山。
就这样，直到最后一个弟子在第九天下山时所给的价已经低到了200元。眼见着一个个买主一天天下去、一个比一个价给得低，老板很是着急，每一天他都后悔不如以前一天的价格卖给前一个人了，他深深地怨责自己太贪。到第十天时，他在心里说，今天若再有人来，无论给多少钱我也要立即出手。
第十天，佛亲自下山，说要出500元买下它，老板高兴得不得了———竟然反弹到了500元！当即出手，高兴之余另赠佛龛台一具。佛得到了那尊铜像，谢绝了龛台，单掌作揖笑曰：“欲望无边，凡事有度，一切适可而止啊！善哉，善哉……”
八、柳生学剑的故事
日本近代有两位一流的剑客，一位是宫本武藏，另一位是柳生又寿郎。 |
投资利润是耐心的回报(2).
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