“目前上市还没有最新消息。”2013年1月15日，义煤集团内部一位人士说。他所指的是，除了该集团拥有的上市公司大有能源外，另外拟打造的4家新上市公司平台。
一年前，义煤集团董事长武予鲁在一次内部会议上，提出了一个庞大的资本运作计划，拟全新打造4个上市公司平台。这一大手笔令人震撼。就在两个多月前，武予鲁还一度表示，2012年年底澳大利亚公司会上市，2013年3月和6月分别会有一个公司在美国和香港上市，到2015年全集团预计有五到六个上市公司，公司拟从资本市场融资千亿元。
1月16日，本报记者并未获悉澳大利亚公司的正式上市的消息，而其他公司的上市，义煤内部一位人士则称“尚无实质性进展”。
一个庞大的上市融资计划，究竟出于何种需要？目前又遭遇哪些困难？
□本报记者 万军伟
千亿融资大盘
2013年1月7日，河南大有能源股份有限公司发布公告称，11月7日，大有能源完成非公开发行361756238股。通过此次非公开发行，公司拟购买控股股东义煤集团及其全资子公司义海能源拥有的义煤集团阳光矿业有限公司等四家公司股权。截至2012年12月31日前，上述4家公司股权已办理完成了股东变更的工商手续。
这意味着，义煤集团在借壳上市后，正在将未纳入上市公司的煤炭业务资产分步骤注入公司。此次交易后，上市公司大有能源将新增煤炭资源保有储量约3.77亿吨，新增核定生产规模445万吨/年，公司的总资产规模、净资产规模将迅速扩大。
而实施这一交易所需的75亿资金，之前已经由大有能源从资本市场募集到账。事实上，借助大有能源募资，仅仅是武予鲁融资大盘中的菜系之一。
“我们争取在资本市场拿回千亿。除了通过大有能源可募集资金外，之后几年义煤还将到资本市场去募资。最近义煤集团又启动4个拟上市公司，到2015年全集团预计有五到六个上市公司。今年年底澳大利亚公司会上市，明年3月和6月分别会有一个公司在美国和香港上市，资金回流速度会很快。”2012年11月，武予鲁曾经公开表示。
武予鲁所称的四家拟上市公司，本报记者从义煤集团获悉，分别是“推动以开祥化工为主的化工板块在香港上市，推动贵州钒矿项目在香港上市，收购澳大利亚的矿权实现在澳上市，收购美国SES公司实现在美国上市”。
而排在上市计划最先的澳大利亚公司，本报记者获悉，系义煤与河南另一家企业合作进行。2012年10月29日，义煤与河南大通集团澳洲有限公司在澳合资成立的U&D Ming Industry(澳洲)有限公司(以下简称U&D)，已与澳大利亚煤企Endocoal签订《框架执行协议》，拟收购后者已发行的全部股份。
河南大通集团澳洲有限公司系焦作一家煤化工企业，于2011年初在澳交所挂牌上市。其与义煤联合收购的澳大利亚煤企Endocoal，也为澳洲一家上市公司，主要在澳大利亚Bowen盆地进行煤炭勘探开采，拥有的JORC合规可销煤炭储量1300万吨，总煤炭资源储量为4.98亿吨。作为收购方的U&D，大通集团此前占有其60%的股权，此后将11%的股份让予义煤旗下全资子公司坤谦国际，义煤如今占据控股地位。
值得注意的是，上述对Endocoal的并购还需获得中国及澳大利亚相关监管机构审批，就目前看来，或还未获最终放行。
非常扩张路
与打造千亿融资平台对应的，是武予鲁的急速扩张路。
作为义煤集团掌舵人，武予鲁矿工出生，曾在平煤22年，后有3年河南煤炭工业管理局副局长的生涯，从2006年12月开始执掌义煤，之后一度受困煤质水平的义煤，开始迎来快速发展阶段，3年后义煤产量翻了一番，资产总额增长1.5倍。在2010年上市后，更突显其迅猛扩张态势。
本报记者从公开渠道获悉，义煤集团近年来外向扩张整合外部煤炭资源50亿吨，同时投入18亿元整合74家河南省内小煤矿。2011年年底，义煤集团贵州瓮安钒矿项目奠基，该项目由义煤和贵州瓮安县中豫伟业矿业合作开发，一期工程总投资6亿元，设计年生产能力为60万吨钒矿和4800吨五氧化二钒，被列为贵州省的冶选五氧化二矾试点项目。
2012年，除了上述提及的收购澳大利亚煤企外，义煤集团还兼并重组万基控股所属5家煤矿，启动了国家级煤炭储配基地项目，与河南南车重型装备有限公司实现战略重组等。2013年1月，义煤集团同人铝业建设30万吨铝深加工项目获批，义煤集团同人铝业铝合金铸造及精深加工项目总投资达250亿元。而自2010年9月开祥化工被义煤收购后，已成为后者化工板块的重要依托。
按照武予鲁的计划，义煤曾经到蒙古、朝鲜、柬埔寨、越南等国寻找煤炭资源，还有其他在海外扩张的打算，今年还有成立基金及收购地方性银行的计划。
对于在行业和经济低谷期的扩张之举，义煤集团一位负责人表示，目前的扩张源于2007年义煤提出的总体发展战略，到2015年资产至少达到2000亿。义煤集团目前明确了未来将围绕“采选业、化工业、铝工业”三大主业发力。
在义煤的对外扩张中，国际化是重要环节。对此，义煤有关人士称，相比国内煤炭成本，便宜很多，这是义煤积极进行海外扩张的主要原因。
“按照义煤的企业发展战略，将推动企业走产融结合的发展模式，走资本化、国际化、产业化、高端化的发展道路。”义煤一位内部人士说。
资本化自救
对于武予鲁而言，急速扩张和资本化，显然成为驱动义煤战车的两个相互依仗的最重要车轮。在一系列扩张战略背后，资金粮草最为重要。
“以义煤现在的情况来看，义煤10年内资金链不会断裂，因为义煤把资金运作放在前，项目准备在后。”武予鲁曾经说，“义煤集团不担心资金，但对项目问题比较慎重，只要项目不选择失误，可以保证义煤在10年内保持高速发展。 ”
事实上，对资本化的导入，自武予鲁执掌义煤不久即开始进行。自2007年，义煤集团先后对14家二级辅业单位、7家三级辅业单位进行了改制，进行了大刀阔斧的机关机构改革。同时，义煤集团聘请中介机构对集团财务进行上市审计。
但2007年河南第一轮煤企重组开始，义煤一度被作为河南煤业化工集团的整合对象，后义煤集团退出。河南省又决定郑煤和义煤兼并重组。然而形势很快发生变化，2010年，义煤集团很快借壳欣网视讯上市，并更名为大有能源。
业界普遍认为，随着义煤的上市，两家基本已不可能再整合。客观而言，义煤集团通过借壳上市，壮大自身的融资能力，避免成为“被整合”的对象。
但是义煤借壳上市，仅仅是其资本化征程的开启。上市不久，武予鲁即把目光放在更多资本平台的搭建上。纵观近两年来，“资本化”频频被武予鲁在不同场合提及。2011年年底，他更对资本化运营部署了一系列具体任务：要全力做好一个增发、一个谋划、三个收购、三个重组和四个上市。
武予鲁有这样一句话：要坚定不移地推进资本化运作，今后只要有好的项目、好的资源，就用合适的方式拿到资本市场中去，只要有市场、有项目，可以一直走下去。
那么，武予鲁推进四个新上市平台，将采取怎样的路径？
分析人士认为，就义煤对上市平台打造的情况以及上市经验而言，采取借壳上市的可能性最大。义煤在澳大利亚、美国均通过收购当地上市公司的形式实现上市。而拟在香港上市的开祥化工一位负责人表示，该公司的2×4.5万吨1，4-丁二醇工程项目，项目总投资15.7亿元。由于项目建设占用大量资金，集团公司要求他们借鉴大有能源上市的经验，力争在2012年年底实现在香港上市。但如今看来，上市日期肯定要推迟。
进程遇阻？
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1月15日，义煤集团有关人士表示，集团启动的四家上市平台目前并没有最新消息。“大部分还没具体落实下去。比如开祥化工虽然国内形势较好，在全国煤化工项目不景气的大环境里逆势飘红,去年生产经营总额达33.2亿元,实现利润1.06亿元。但是整个化工行业在全球范围并不好，在香港上市还没有实质性进展。”义煤集团上述人士说。
记者了解到，义煤集团对美国SES公司的收购，目前也正在谈判中，没有最新的进展。
义煤集团的资本化征程或将延迟，而这与主业运营也不无关系。
本报记者获悉，2012年以来，由于国内经济增长乏力，产能过剩、煤炭需求不足、价格下滑，义煤集团的生产经营遭遇到了前所未有的困难，企业发展面临着巨大的挑战，经营状况极不乐观。前9个月，集团公司原煤产量、商品煤销售和利润分别同比下降8.59%、11.22%和80.52%。公司各项经济指标急速下滑，呈现出“四降一升”的态势，整体经济运行情况是近10年来最困难的。
九鼎德盛董事长张保盈告诉记者，义煤在河南煤炭企业中，资本运作时间较晚，其他煤炭企业相继进入资本市场，对义煤是一个刺激，但是义煤多年来，由于煤质问题，盈利水平相对低。在其他煤企都涨价时，它才跟着涨价。在市场降价时，它又最先降价。进入资本市场有很多先天性不足条件。
“河南省煤炭市场的重组整合，加速了义煤进入资本市场的征程，并最终借壳上市避免了被整合命运。但要进一步快速发展，必须通过对外扩张并购的方式，并且需要大量资金。或是受益大有能源的上市，义煤开始连续出手，大手笔规划资本市场，谋求融得更多资金。”张保盈说。
在张保盈看来，一两个亿的资产就可以做一家上市公司，因此义煤在各个板块谋划的上市公司，并无不可。但是，在短时间内同时启动4家上市公司，则显得太过痴迷资本市场的诱惑。
“一家企业在中短期内谋划一到两家上市公司，其他上市项目做前期准备，循序渐进可以理解。但是如果同时启动多家上市项目，而且是在不同地方，将面临人才储备、管理体系、法律体系等方面的考验，涉及到很多专业方面知识，管理团队的时间精力和水平能否达到？如果达不到，则会影响公司资本运作的整体进程和运作思路。”张保盈说。
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不过，在国资委总经济师莫文刚看来，改革就是一场利益格局的再平衡过程，在此过程中，必将会触及不同的利益群体。“洛钼集团的改革也不会一帆风顺，按工作进度，3月底要完成集团机关人事机构改革，现在看也有难度。”洛钼集团人士表示。
但是，在采访中，更大的质疑则来自于托管经营这一模式的可行性。托管经营模式只转让经营权，不转让所有权，避免资产所有者对企业干预太多，更好地体现现代企业自主经营的原则，提高资产运营效率，促进现代企业制度的建立。
“可是，在洛钼集团，董事长是大股东委派的，总经理也是洛钼集团培养的管理干部，那么，鸿商产业通过工作组也指导洛钼集团工作，这种企业管理架构不冲突才怪呢。”有观察人士直言。
“更有可能会出现托管经营的固有难题，托管者因业绩压力采取机会主义做法，执行短期提升经营业绩的行为，而不顾及企业长远战略发展。”
不过，改革让洛钼人看到了企业作风的转变。吴拥仁告诉记者，鸿商产业要求企业内部员工之间不准吃请，有的分公司开始变卖小汽车节约开支了。
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