上篇中的沃尔评分法，虽存在诸多缺陷，但对企业债权人而言，沃尔评分法仍不失为一个简便、直观地评价企业偿债能力的方法。
对企业财务投资者而言，则更关注（项目的）投资报酬率ROI和（企业的）股东权益收益率ROE。通过将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，杜邦分析法形成了一个完整的指标体系，并最终通过股东权益收益率ROE来综合反映经营成果。
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要点
杜邦分析法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。
传统的欧美主流观点认为，公司的理财目标是股东财富最大化。股东权益收益率，是反映股东财富增值水平最为敏感的内部财务指标。
受此影响，杜邦公司在设计和运用这种分析方法时，股东权益收益率（又称净资产收益率）就成为了分析的核心指标。
杜邦分析法将股东权益收益率分解为权益乘数、净利润率和总资产周转率的乘积，分别代表企业的盈利能力、营运能力和偿债能力。
杜邦分析法解释了影响股东权益收益率的3个因素：
（1）盈利能力，用净利润率衡量。
净利润率，反映销售收入的收益水平，全面概括利润表的内容，能说明企业的日常经营管理状况。
如果企业想改善其日常经营管理状态，首先需要提高其销售净利率，使收入增长幅度高于成本和费用增长幅度，或者降低企业的成本费用。
（2）营运能力，用总资产周转率衡量。
总资产周转率，反映总资产的周转速度，把企业的利润表和资产负债表联系起来，能说明企业资产管理状况。
如果企业想改善其资产管理状况，可以提高总资产周转率，而要改善企业的总资产周转率，就应该提高企业的存货周转率和应收账款周转率等，进而改善企业的总资产周转率。
（3）融资能力，用权益乘数衡量。
权益乘数，表示企业的负债程度，全面概括资产负债表的内容，表明企业的资产、负债和权益的相互比例关系，以反映企业的基本资本构成状况，也能说明其债务管理的效率。
资产负债率高，权益乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多的杠杆收益，但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小，这说明公司负债程度低，公司会有较少的杠杆收益，但相应所承担的风险也低。
企业在不危及自身财务安全的前提下，可以适当增加债务规模。
以比亚迪汽车2021年的财报为例：
通过杜邦分析法的拆解，财务比率分析的层次更清晰、条理更突出，更直观看到净利润与总资产周转率、债务比率相互之间的关联关系，给企业的投资者提供一张明晰地考察企业资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。
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局限
首先，包括日本在内的亚洲国家普遍认为：企业的理财目标，并非单纯的追求股东财富最大化，而是对企业各个利益相关群体和企业社会责任的有效兼顾。这与欧美传统观点存在巨大差异。
其次，从企业绩效评价的角度来看，杜邦分析法虽然最大限度地包括了企业财务信息，但不能全面反映企业的综合行业规模，导致股东权益收益率在不同行业之间缺乏可比性。
再次，对企业的短期财务指标结果过分重视，不能解决企业无形资产的价值评估问题，有可能助长企业管理层的短期投机行为，从而忽视企业长期的价值创造。而净利润是基于权责发生制和历史成本计量的，也存在被企业管理层操纵的可能。
最后，股东权益收益率反映的是企业过去的经营绩效，在工业时代能够满足要求。但在信息时代，顾客、供应商、雇员、技术创新等因素对企业经营业绩的影响越来越大，但杜邦分析法在这些方面存在局限。
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改进
美国哈佛大学教授帕利普对杜邦财务分析体系进行了变形、补充，发展了帕利普财务分析体系。
帕利普在其所撰写的《企业分析与评价》一书中，将财务分析体系中的常用的财务比率分为四大类：偿债能力比率、盈利比率、资产管理效率比率和现金流量比率。将某一个要分析的指标层层展开，以便探究财务指标发生变化的根本原因。
限于篇幅，本文不作展开。
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结语
杜邦分析法的分析结构，决定了同样的股东权益收益率ROE会有不同的“含金量”。若高收益率来自高盈利能力和营运能力，自然是好事；但如果是来自高的财务杠杆率，则风险与机会并存，企业财务投资者要保持谨慎的态度。例如：
白酒行业中，茅台的毛利率高达90%，但是茅台酒的酿制周期为5年，基本没有杠杆，茅台是一个高销售净利润、低资产周转率、无权益乘数的公司；
大型商超的特点，则是薄利多销。资产周转极快，靠销量高、周转快取胜，依靠规模发货形成供应链优势；
而银行的总资产收益率很低，资产周转也不快，主要依靠财务杠杆获得收益，虽然银行的股东权益收益率还不错，但是一旦经济不景气，资产质量恶化，可能还要亏本。
因此，即便不同企业之间具有同样的股东权益收益率，资本市场也会给予其不同估值。
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