文化产业规划将在今年四五月推出 9股或将大爆发

　　文化部副部长欧阳坚3月8日表示，文化产业规划将在今年四五月推出。国务院高层温高层3月5日在十一届全国人大四次会议上作政府工作报告时说，要大力发展文化产业，培育新型文化业态，推动文化产业成为国民经济支柱性产业。之前，中宣部称下一步将抓紧制定出台文化改革发展的“十二五”规划纲要，加快发展文化产业。新闻出版总署表示将继续推动新闻出版企业联合重组工作，力争到“十二五”时期末新闻出版业实现总产出29400亿元。多部门力推文化产业进入黄金期，9股业绩或将实现大爆发。

　　多部门力推文化产业进入“黄金期”

　　文化部部长蔡武近日表示，我国文化建设正处在历史上最好的一个时期，文化产业迎来了很多有利机遇，今后文化部和各级文化主管部门建立健全支持文化产业发展的政策体系。而在同日举行的文化体制改革工作发布会上，中宣部称下一步将抓紧制定出台文化改革发展的“十二五”规划纲要，加快发展文化产业。 新闻出版总署表示将继续推动新闻出版企业联合重组工作，力争到“十二五”时期末新闻出版业实现总产出29400亿元。

　　建立健全支持政策体系

　　蔡武在第三批国家级文化产业示范园区和首批试验园区授牌仪式上表示，发展文化产业园区一定要合理布局、控制总量、突出特色，严格防止一哄而上，盲目发展，同质化竞争。“十二五”时期，国家级文化产业示范园区原则上控制在10家左右，各省省级文化产业示范园区也要严格控制数量，同时要加强动态管理，建立退出机制，实行优胜劣汰。

　　蔡武说，文化产业园区建设具备了许多有利条件。今后，文化部和各级文化主管部门将继续加强对文化产业园区的规划、引导、管理和服务，建立健全支持文化产业发展的政策体系，为园区建设营造良好的政策环境；协调有关部门实施文化产业公共平台建设工程，为加快文化产业发展提供基础条件；实施特色文化产业群培育工程，为加快文化产业园区、基地和产业集群建设提供强大动力；促进文化与科技融合，发展新兴业态，大力培育新兴产业。

　　抓紧制定文化产业“十二五”纲要

　　此外，地方外宣办昨日就文化体制改革工作举行发布会，地方文化体制改革工作领导小组办公室主任、中宣部副部长孙志军在发布会上表示，下一步将抓紧制定出台文化改革发展的“十二五”规划纲要，加快发展文化产业，不断增强我国文化软实力和国际竞争力。

　　他介绍，近年来我国文化产业飞速发展，文化产业整体规模不断扩大，“十一五”期间，文化产业增加值平均增速高于同期国内生产总值的平均增速。2010年我国文化产业增加值有望达到1万亿元；文化产业投融资体系日臻完善，26家文化企业上市公司仅去年就实现融资额104亿元。

　　继续推动新闻出版企业联合重组

　　新闻出版总署副署长蒋建国在发布会上表示，“十二五”时期，是新闻出版业深化改革、加快发展的关键时期。为此，新闻出版总署制定了“十二五”时期新闻出版业发展的各项任务、目标和措施，提出到“十二五”末实现总产出29400亿元。

　　为确保发展目标的实现，新闻出版总署将着重抓好指导转企改制后的出版社进一步创新体制机制，全面启动非时政类报刊出版单位体制改革，继续推动新闻出版企业联合重组等工作。

　　电广传媒：处在历史发展契合点上增持

　　投资要点：

　　业绩基本符合我们预期：2010年上半年，公司实现营业收入311787.75万元，较上年同期增长64.80%；实现营业利润9717.03万元，较上年同期增长44.38%；实现利润总额9852.68万元，较上年同期增长31.16%；实现归属于母公司所有者的净利润2001.47 万元，较上年同期增长35.04%，对应EPS0.05元，基本符合我们的预期0.06元。

　　有线网络整合，立足省内面向全国：公司抓住湖南长株潭地区成为全国首批三网融合试点城市群这一历史机遇，不仅与湖南省内众多地方广播电视局合资，并加强了与中信国安4 市1县的沟通，还与全国大部分省网和部分地市级网络进行了接触，部分项目取得了合作意向。截止2010年中期，公司拥有的有线电视用户已超过350万户。

　　广告业务高速增长，毛利率略降：公司继续挖掘“湖南电视”的品牌价值，通过营销方式的不断创新，实现了广告业务收入的持续高速增长；同时公司省外市场也得到进一步拓展。上半年收入24.29亿元，同比增长73.53%，毛利率为11.93%，同比降低了4个百分点。

　　旅游业实现收入、毛利率双增加：旅游业作为毛利润第三的主营业务，贡献了7901万元毛利，不仅收入同比增长49.88%，同时毛利率也增加了1个百分点至87.61%。

　　创投业务硕果累累：2010年上半年，公司共完成投资项目16 个，完成投资46047.19万元，其中3个公司成功上市，4个公司已经过会，另外还有5个公司上市材料已报证监会。

　　风险因素：公司盈利预测具有高度不确定性；有线试点促进增值业务大发展的时期还不确定；跨区域有线并购仍有难度。

　　盈利预测、估值及投资评级：通过多年发展，我们认为公司已经处在轻装上阵的出发点上，考虑到公司在三网融合试点和有线网络整合中的积极进取，同时基于公司在创投业务的持续性和合理价值重估，我们认为公司具备中长期投资价值，维持公司增持评级。电广传媒。

　　高乐股份：研发优势展现目标价22元

　　研究结论

　　业绩增长略低于我们中报前瞻中预期。公司实现营业收入1.69 亿元，比上年同期增长17.77%，实现营业利润5005 万元，比上年同期增长35.75%，归属于上市公司股东的净利润4194 万元，比上年同期增长35.60%，按最新股本摊薄EPS 为0.30 元，公司业绩略低于我们0.36 元的预期。

　　毛利率凭借研发优势略有增长，产能瓶颈凸显。公司上半年实现毛利率34.82%，比去年同期增长0.11%，尽管公司主要成本塑料，能源等均在上半年出现较大幅度上涨，但公司凭借其强大研发优势和管理能力，每月均有一定新品种出产，使得公司产品毛利率保持在高位；尽管盈利能力有所提升，但公司产能瓶颈凸显，其6 大系列玩具产能约为910 万套，受制于厂房等硬件条件限制，无法继续增加产量，公司收入上半年增长不到20%，主要是产能瓶颈制约了公司生产能力的提高。

　　公司预计1~3 季度业绩0.43~0.50 元，增长20~40%。历史上看，公司下半年收入与上半年基本持平，这是公司区别于其他出口型玩具公司的一大特点，公司每个季度营收基本较为均衡，而其他玩具公司下半年订单明显好于上半年。从6、7 月份开始，ABS 塑料价格出现一定程度的回落，我们认为玩具公司有望受益于成本压力的下降，盈利能力将继续小幅提升，但受制于产能瓶颈，下半年盈利估计较难大幅超越我们预期。

　　募集资金项目2011 年达产打开公司成长空间。我们预计公司募集资金项目将于2011 年中期达产，增加约532 万套产品产能，届时制约公司发展的瓶颈将被打开，竞争力矩阵分析显示公司的主要优势存在于自主品牌美誉度、研发优势和产品的品类优势，基于对公司产品的信心，我们对公司国内市场渗透持有乐观的预期，今年上半年国内产品销售达到800 万，增长300%，如果国内销售渠道能够进一步地铺开，公司发展潜力不可限量。

　　维持公司买入评级和目标价32 元。2010 年预计增长20~30%之间，成长性有保障，我们预计公司未来三年复合增长率达到53%水平，我们维持公司2010,2011 年EPS 为0.61 元，0.96 元的盈利预测，按照2010 年EPS0.61 元预期给予公司目标价为32 元，继续维持买入评级。

　　华谊嘉信：稳步前进高成长稀缺性

　　投资逻辑

　　线下营销行业空间广阔：线下整合营销趋势显现，伴随着刺激消费政策的不断升级，消费对GDP 贡献不断增加，下游产业的全面复苏以及电子商务线上向线下转移的趋势，线下营销市场空间广阔，未来5 年将有望保持30%以上的增长率，不断提升其在营销领域的预算比重。

　　增强用户黏性，向精准营销迈进：目前公司大力推进内部资源的整合、平台搭建与标准化体系的建设，满足公司进一步做大做强的需要；推进业务创新，对现有业务进行多产品线的战略渗透，进一步提高现有用户的粘性，已成为目前公司经营战略的重点。与此同时，借助于数据库营销系统与终端营销进行更好的结合，向精准营销方向推进，从而更好实现营销效果，满足客户的需求。

　　视频监控系统保障终端营销执行效果，且有望形成新盈利增长点。目前公司正积极推进视频监控系统建设，对终端营销活动效果进行有效实时的监控，是目前国内同行最早实现终端视频监控的公司，预计该系统今年底投入试运行，明年2 季度全面投入使用。该项目的实施不仅能够更好地满足客户需求，提升其营销业务的核心竞争力，并且有望通过数据深入挖掘形成分析报告，分销给不同类型的企业，从而创造新的盈利增长点。

　　投资建议

　　鉴于公司所处行业的特点、竞争优势以及未来几年的成长性，我们认为，上市以后公司正面临新的起点，先发的资金优势可更好地满足其业务扩张的需求，以充分分享行业成长。据此，我们在公司IPO 新股覆盖后首次给予“买入”的投资评级，后续经营层面的积极变化值得关注。

　　估值

　　预计公司10-12 年每股收益分别为0.682 元、0.915 元和1.185 元，三年复合增长率达到34%， 对应当前股价PE 分别为41.6、31.0、24.0 倍，如剔除超募资金的影响，公司的估值进一步下降，考虑到公司未来的高成长性、资源的稀缺性，公司目前的估值水平基本合理。 毛峥嵘)

　　东方明珠：世博效应及憧憬世博后机会

　　投资要点：

　　业绩基本符合预期：2010年上半年，实现主营业务收入12.58亿元，比上年同期增长40.26%；由于营业成本和营业税金分别同比增加39.5%和130%，加上投资收益同比减少0.5亿元，最终营业利润3.71亿元，比上年同期增长19.74%；利润总额3.74亿元，比上年同期增长18.15%；实现净利润2.82亿元，比上年同期增长17.19%，对应EPS为0.088元/股，基本符合我们预期0.08元/股。

　　观光旅游业务超越预期：观光休闲旅游业务实现营业收入4.32亿元，同比上升27.43%，超越我们预期；媒体广告业务实现营业收入1.26亿元，同比上升11.16%；国内外贸易实现营业收入1.66亿元，同比减少45.88%；通讯及传输实现营业收入0.47亿元，同比减少2.05%；其他业务实现收入4.87亿元，同比上升441.42%。

　　手机电视正式投入商用：为使CMMB手持电视项目走出上海、走向全国，手机电视公司与中移动合作，在上半年正式启动了上海“手机电视”的商业运营。预计世博后11月份开始收取包月费。

　　憧憬世博后的发展机遇：由于上海入选三网融合试点名单，预计待世博结束，上海的有线网络整合工作有望重新启动。目前东方有线网络有限公司拥有上海城区250万用户，预计东方有线将在年内完成城区250万户的数字化整转。郊区300万用户进行数字化整转与整合，成为公司世博后的憧憬。

　　风险因素：世博结束后旅游业务下滑风险，宏观经济对媒体广告影响，手机电视推广风险，数字电视整合整转推进风险。

　　盈利预测、估值及投资评级：在世博效应和三网融合大背景下，考虑到公司所处区域独特的旅游资源和试点优势，我们维持公司“增持”评级。

　　广电网络：业绩符合预期未来网络平台建设是关键

　　公司业绩增长主要基于数字电视用户的持续增长；公司在2010年上半年完成了46万户的数字电视用户整转，同时新增有线电视用户21万户，新发展副终端8万个。截止2010年6月底，公司的有线电视用户达到466 万户，其中数字电视用户248万户，数字化率超过50%，副终端用户20万户；公司数字电视业务的收入对公司总收入的贡献比例较大；在国家推动数字电视发展的大趋势下，陕西省大部分县级以上地区基本完成了数字化的整转，也有效推动了数字电视业务的持续稳步增长。

　　付费用户的增长与税收减免增加了公司盈利；截止2010年上半年，公司付费节目终端数为31.5万户，在内容平台建设的推动下，公司的付费用户在未来仍有望保持稳定增长的趋势；同时，在国家对文化企业支持力度逐步加大的背景下，虽然公司的营业税优惠在09 年到期，但同年开始享受所得税免征优惠政策，也在一定程度上支撑了公司盈利的增长。

　　未来加快网络平台的升级改造是关键；公司由于数字化整转、双向化改造及互动平台建设方面相对滞后，未能进入三网融合的试点范围，公司将借助非试点地区的非对称保护政策加快网络平台的升级改造以及高清互动业务的拓展，但折旧摊销以及公司财务方面的压力将加大公司的融资需求；同时公司也将积极寻求跨区域并购与合作的机会，提升现有业务的创新能力及市场化运作能力。

　　给予公司“增持”评级；预测公司10-12年的EPS 分别为0.17元、0.2元、0.26元，根据8月20日的收盘价9.59元，PE分别为56 倍、47倍、36倍，估值相对偏高。我们考虑到国家大力推动三网融合的背景下，公司存在向产业链上游延伸及跨区域合作的可能性，未来面临着较好的发展机遇，维持公司“增持”评级。

　　股价催化剂：跨区域合作的实质性进展、公司再融资方案的出台以及国家三网融合相关政策的出台。

　　中视传媒：背靠强势股东增持

　　投资要点：

　　业绩符合预期：2010年1-6月份，公司实现营业收入50420万元，较上年同期减少3.13%；实现营业利润3302万元，较上年同期减少21.3%；实现归属母公司净利润2785万元，较上年同期减少14.5%。对应EPS0.084元，基本符合我们预期0.07元/股。

　　经营业绩有喜有忧：影视业务方面实现收入18959万元，同比下降17.07%，由于公司走精品路线，其营业利润率相比去年增加10.19%至16.98%。广告业务方面，依托上半年国内经济形势好转，实现收入25211万元，同比增长5.88%，但却由于受到宏观播出政策调整，广告市场竞争激烈引起预估广告成本增加，营业利润率为-1.79%。旅游业务收入6201万元，比上年同期增长16.11%，营业利润率稳定在50%左右，贡献了近3300万利润。

　　理论具备发展空间：根据地方关于文化体制改革的精神、结合地方电视台正在进行的节目制播分离改革，地方电视台将逐步扩大节目制作的社会化及市场化程度，公司作为地方电视台目前下属唯一的上市公司，具有与央视开展更多业务合作的可能。此外，公司也存在以股权投资的形式介入地方电视台新媒体业务的机会。

　　风险因素：宏观经济不确定性，影响公司广告与旅游收入；公司收入与成本确认，有较多关联交易。

　　盈利预测、估值及投资评级：考虑到公司业务经营现实情况，我们下调公司盈利预测10/11/12年为0.27/0.32/0.34元/股。尽管公司存在关联交易风险，但由于背靠地方电视台，投资者在我们提供盈利预测参考下，可以相对乐观把握公司交易性投资机会。

　　出版传媒：出版品牌与外延扩张共同推进

　　点评 一般图书业务增速较快，出版品牌建设继续推进。上半年一般图书出版发行实现营业收入3.17亿，同比增长22.42%。教材出版仅占上半年出版图书的18%，比去年同期减少5个百分点，出版产品结构和效益结构呈现出较好的市场增长性，出版主业市场化程度较高。春风文艺社对《布老虎丛书》进行更新换代，万卷旗下的万榕书业在青春文学市场继续强势发展，公司的市场占有率和品牌建设保持良好势头。

　　多种促销手段推动发行业务营业收入快速增长。上半年公司发行业务实现营业收入3.5亿，同比增长21.84%，原因是公司采用多种促销手段，开发团购市场、加大媒体宣传、整合物流配送等。营业成本也相应增长，毛利率同比略降。

　　印刷业务毛利率上升8.87个百分点。上半年印刷外加工业务增多，毛利率大幅上升8.87个百分点。

　　期间费用同比增加21.77%。上半年公司人工费、运费、包装费、差旅费、宣传推广费等期间费用随着业务规模扩大快速增加。

　　外延式发展项目积极推进，布局新媒体领域。上半年公司外延式发展的项目较多，与天津出版集团、内蒙古兴华发行集团跨地域合作项目加速推进；与金星国际教育集团的合作将致力于打造集出版、网络、培训为一体的强势企业。与蓝猫动漫、盛大文学的合作，使公司在动漫市场和新媒体市场的拓展迈出实质性的步伐。

　　看好公司整合先进出版生产力的能力、品牌建设能力和布局新媒体的潜力。

　　略调低公司盈利预测，预测2010年EPS0.24元，2011年EPS0.29元，维持“增持”评级。

　　天威视讯：三网融合受益目标价34元

　　投资要点：

　　业绩在平稳中推进。2010年上半年，在有线数字电视用户终端、交互电视用户终端、有线宽频在网用户数较2009年底均实现了增长，尤其是具备高ARPU值的交互电视用户和高清交互电视用户实现了大幅提升，提升至17.85万和12.11万个，较2009年底对应增幅42%和114%。由于高清交互业务是主要经营方向，预计公司将继续加大营销力度。

　　亮点应在关外整合。我们预计关外拥有150万-200万待整合用户，根据深圳三网融合试点启动规划，到三网融合试点2012年结束，预计整个深圳地区有线数字用户将达到300万用户，高清数字用户达到180万用户。我们预计关外有线网络整合越来越近，公司股票会出现较好的交易机会。

　　三网融合下广电应有较大发展空间。由于IPTV集成播控权掌握在广电企业手中，电信企业开展IPTV业务不可避免需要磨合的时间。相对而言，广电企业进入宽带市场面临的挑战略小。此外，后续具体试点方案出台，有望为广电企业带来利好，实现ARPU值和经营业绩的双提升。

　　风险因素：公司整合关外有线网络资源规模与进程具有时间上的不确定性；宽带和增值业务拓展进程与深度；发展高清用户的进度。

　　盈利预测、估值及投资评级：在深圳特区建立三十年和三网融合试点及广电有线整合的背景下，我们坚定看好公司的未来发展。我们维持公司10/11/12年EPS为0.32/0.70/0.79元，当前价22.89元，对应10/11/12年PE是71/32/29倍，维持“买入”评级。我们给予公司11年业绩40倍PE，同时考虑关外有线网络整合20%溢价，目标价33.6元。

　　新南洋：数字电视概念进军新能源

　　1、数字电视概念：数字电视标准地面传输标准将于07年8月1日实施，上海高清数字科技产业有限公司作为设备制造商必将受益，该公司是中国国家地面数字电视传输标准最重要的制定单位之一，高清公司注册资本为1.37亿元，公司持有其7.30%的股权。

　　2、新能源：参股子公司上海交大泰阳绿色能源公司06年11月增资扩股1.5亿元，注册资金将达到31300万元，公司增资3589.5万元，仍持有其23.93%股权。增资资金将用于新建两条25兆瓦太阳能电池生产线及一条60兆瓦太阳能组件生产线，项目完成后，太阳电池产能将达到100兆瓦，组件产能达到80兆瓦，将成为国内主要太阳能电池生产厂商之一。

穷不一定思变，应该是思富思变