指数估值大变动，怎么回事？

无论是对于个股还是指数，为了了解它的估值到底是贵还是便宜，人们发明了很多估值指标，其中最常见的是PE和PB。

PE=每股股价/每股盈利。

举个例子，假如某股票股价10元，每股盈利1元，那PE就是10倍。

PB=每股股价/每股净资产。

比如，某股票股价10元，每股净资产5元，那PB就是2倍。

一般来说，在每股盈利、每股净资产基本稳定的前提下，股价越低，PE、PB越低，估值也就越低。但是，如果每股盈利大幅变动的时候，作为估值指标的PE，可能就会大幅变动。

最近几个月，由于疫情的蔓延，很多公司一季度的盈利大幅下滑，导致PE指标中的分母——每股盈利大幅下降，因此PE就会大幅上升。同时，由于4月底是上市公司披露一季报的密集期，随着业绩的集中披露，每股盈利也会根据最新的数据进行更新。如果指数中的权重股或者其他成分股的盈利大幅下滑，那么即使股价波动不大，PE也可能出现一个跃升。比如，刚才提到的沪深300就是这种情况。更有甚者，例如中证传媒指数，因为里面部分成分股巨亏，会拖累整个指数的盈利数据，据此计算出来的PE自然也会很高。

上市公司由于内部经营和外部环境变化，盈利情况经常大幅变化，所以PE这个指标的波动范围也比较大，稳定性不太好。除了PE指标外，我们还可以参考PB指标，相比较而言，企业的每股净资产比较稳定，PB指标也更为平缓，可以帮我们过滤掉一些因短期极端因素带来的估值波动。

对于宽基指数，由于指数中含有大类公司，盈利相对稳定，延续性也比较好，用PE估值的比较多；对于行业指数，根据不同行业的特点，估值指标也不太一样，例如证券行业，由于盈利波动巨大，周期性明显，则以PB估值为主。

人们发明了很多指标，力图全方位的刻画资产的价值来。除了常见的PE、PB，还有PS、EV/EBITDA等等，但没有十全十美的估值指标。指标只是帮助我们理解估值的工具，对公司、指数的估值既有定量的一面，也有定性的一面，需要根据当时市场环境，进行一定的主观判断。如果理解错了，那就会适得其反。我们知道，疫情只是暂时的，对于优质企业的影响也是暂时的。特别是，当前某些蓝筹股股价格已经跌幅较大，如果此时因为PE变高，就认为估值变贵，进而卖出是不太明智的。

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