大盘指数进入第四阶段了吗？

   前两篇聊完了个股和行业指数，今天再根据温斯坦的标准，看大盘指数是否已经进入了第四阶段，也就是下跌趋势。如果确认了，基本上就宣告了持续2年的牛市宣告终结，熊市或许款款而来。我们要考察的主要指数包括上证指数、深圳成指、沪深300指数、创业板指数。

再复述一遍，我们采用三个指标来考察是否进入第四阶段：1，指数跌破30周均线；2，,30周均线拐头向下；3，跌破顶部平台支撑。只有这三方面全部满足，才算正式确认进入第四阶段。满足其中某一个或两个条件，只是作为预警信号。

先看看历史走势的验证情况。下面是07-08年牛熊转折期间的上证指数周线图。牛市见顶后，有一个反弹过程，但无法创出新高，构成双头结构，这个阶段，30周均线开始上升放缓并走平，这是典型的第三阶段；08年1月25日当周，股价跌破双头的颈线位（即第三阶段平台支撑），同时跌破30周均线，且30周均线首次拐头向下。同时符合3个条件，明白无误地确认了大盘正式进入第四阶段，这是典型牛市向熊市转折的特征，有头部形态，比较好判断的。

15年的这波牛熊转换，由于没有做顶部形态，而是直接暴跌下来的，很难去划分第三阶段，等到确认进入第四阶段，已经跌得一塌糊涂了，很难有一个清晰的防守信号。如果按照3个标准来衡量，其实直到8月21日当周才算正式确认进入第四阶段。在此之前，尽管指数已经大幅回落，但在救市的作用下，指数又反弹到30周均线上方，且30周均线有近10周时间都是走平的，这符合第三阶段的特征。此后11-12月的反弹，是进一步确认第四阶段。

回过来看，从交易的角度出发，其实防守策略可以大幅提前的。本轮牛市基本上是沿着10周均线向上攀升的，头部第二根大阴线击穿10周均线，就是趋势生变的预警；此时可以将止盈止损位置放在5月8日当周那根阴线的低点支撑下方一点；第三根大阴线击穿上面的那根黄线支撑，就是离场信号。如果等到确认进入第四阶段再跑路，显然太迟了。

上面复盘了两次典型的大牛市后转折案例。那么我们来看看两个非典型的小牛市周期的牛熊转折。很多人将本轮小牛市，类比08年金融危机后，09年—10年的那波上涨，因为都是应对危机天量放水刺激起来的小牛市。当时大宗商品也反弹得很厉害，与今年的情形有点相似。经过09年8个多月的急速上涨后，指数做了几个月的高位震荡，构成第三阶段；10年4月23日当周，指数跌破趋势线，和30周均线，且30周均线开始拐头向下，基本确认进入第四阶段。此后尽管指数有一轮反弹，但并未突破19年所形成的高点，随后的慢慢雄途，就是自然而然的事情。

  18年初的这波小牛市转折点，我以沪深300指数来说明，因为16—17年的这波上涨，属于蓝筹股的结构性牛市，和我们这一波很像。18年2月9日当周的那根巨阴线，跌破前面的调整低点支撑，也跌破了30周均线，基本就宣告了涨势的结束。比较迷惑人的是随后的大幅反弹，其实后面再一根大阴线杀下来的时候，就确认进入第四阶段了，但身在其中，当时压根就没有这个意识。在后面的红圈处，我还是不知死活地在满仓交易，回想起来是多么的愚蠢；就算前面还比较模糊，6月22日当周那根跳空大阴线出来后，再做止损也不是太晚吧？其实，我就是在这根大因出现后，才被迫减仓的。如果我们有一个清晰的大盘指数进入下跌趋势的判断标准，或许不会犯这种低级错误吧。

 19—20年的这一波小牛市行情，其实也是结构性的，属于优质赛道的机构抱团股的牛市。有人质疑说哪来的牛市？因为你只看到了上证指数，看到了中证1000指数。其实去看看上证50，沪深300，以及创业板指数，你可能就不会认为这不是想象中的牛市。我们分别来看看几个主要指数目前的状况，这是本篇的重点。

1，上证指数。作为综合性指数，反应整个市场的状况。指数的运行，从19年初到21年初的两年间，基本上运行了比较清晰的5浪结构。19年的春季行情，确立了两年牛市的基调，也是涨势的第一波；随后调整到8月份，作为第二波回踩；此后到20年7月的大幅拉升，尽管有疫情的杀跌，都可以看作第三波主升浪；去年下半年的中期调整与震荡，可作为第四波；从去年11月开始的这波涨势，历时3个月，可算作第五波。如果去看沪深300、深圳成指、创业板指，这种5浪的划分可能会更清晰一些。由于第三浪延长了，第五浪时间上短一些，是可以接受的。基本的判断，是持续2年的小牛市行情，可能走完了。那么接下来就需要进一步的技术验证。或许有人对波浪理论看得一文不值，我不做争论。

春节后的这波急跌，上证指数先是跌破了10周均线和2月初的调整低点，继而跌破了去年下半年中期调整平台的上轨支撑，并一度跌破30周均线；本周指数再度回落到30周均线附近（收盘稍微跌破一点），30周均线已经连续几周走平，目前至少具备第三阶段的特征。

短线看，经过一周的反弹，3450附近的压力线得而复失，不排除指数下台阶震荡的可能性，下档支撑就来到了3200附近。而个人以为，真正确认进入第四阶段，应该是有效跌破3200一带的平台下档支撑。如果在当下位置进入反弹周期，或许反弹空间是很有限的。

2，沪深300指数：从图形上来看，沪深300的这轮牛市上涨，明显比上证指数流畅的多，幅度也更大，这是机构抱团核心资产和优质赛道所产生的结构性牛市的必然结果。由于图表结构的不一样，就给我们的分析带来了难度。沪深300指数，目前才刚触及去年平台调整的上轨，这个位置能不能撑住不好说，但可以作为防守位置，尤其是对于手中持有的蓝筹白马股或基金来说，必须回避再一轮的杀跌。本周收盘，指数跌破了30周均线，30周均线在走平，但显然还不能判断该指数进入了第四阶段。

3，深圳成指：该指数结构与上证指数差不多，但调整更弱一些，目前不仅跌破了30周均线，而且30周均线已经开始拐头向下。要确认进入第四阶段，是指数跌破去年下半年调整平台的下档支撑，即12800—13000点一线。

4，创业板：从创业板周线上，我们可以比较清晰看到一个第三大浪的5个子浪结构，这里不展开；其实，这轮牛市上涨，创业板指数是涨幅最大、涨势最为凌厉的，累计涨幅高达190%；主要原因是创业板的主要成分股，都是优质赛道的个股，其中医药股的权重占比高达30%左右，其它大牛股包括宁德时代、东方财富等也是推波助澜。那么相应地，这波大幅调整，也属创业板跌的最惨，指数最大跌幅接近25%了，按美股的标准，已经进入技术性熊市了。

目前，创业板跌破了30周均线，30周均线拐头向下，而且指数离去年调整平台支撑（2500点左右）近在咫尺。如果这道防线被有效跌穿，就会确认进入第四阶段。从目前的情形看，创业板很可能会是最早一个进入第四阶段的板块，除非医药股等权重股真正止跌企稳。

几点看法：

首先，综合上述几个主要指数来看，目前大盘指数尽管经历了大幅下跌，但仍然不完全符合进入第四阶段的三个判断条件，大概率仍在运行第三阶段的筑顶过程之中。

其次，判断第三和第四阶段的分界点，应该是各指数在去年下半年中期调整的震荡箱体的下档支撑。只有跌破这个平台，才能有效确立大盘进入下跌趋势；

再次，本轮下跌的性质，如果是对近两年牛市行情的大调整，目前运行的不过是A大浪；如果这波A浪杀到去年的箱体低点能撑住，那么会有一波大B浪的反弹，这波反弹才是我们值得去参与的中级行情。如果自当下位置直接反弹，其实空间都不大，参与价值有限；

最后，中级反弹结束后的大C浪下跌，或许可能让大盘真正进入第四阶段。届时是否走一轮熊市，到时再观察流动性、通胀与利率水平、外围环境的演变再说了。当然，这些有比较大的主观成分，所谓大胆假设，小心求证，让市场走势做验证吧。

无论中短期的走势如何演绎，目前的市场已经进入高位震荡筑顶的第三阶段，这一点判断还是相对确定的。那么，我们要做的，主要就是防御，交易策略以防守为主：1，大幅降低收益预期；2，严格控制仓位；2，改变激进的交易风格，尽量不追涨，少做突破多做低吸；4，灵活运用各种对冲保护工具；5，反弹减仓，快进快出，缩短交易线路；6，当确认进入第四阶段，大举清仓，直至空仓。

其实，如果以跌破4浪低点作为确认第四阶段，是否太迟了？是否合适？遭受的损失是过大？这是很困扰我的地方。如果是下列两种情形都好判断：1，在高位有一个筑顶形态，跌破水平支撑即可做出判断；2，先下跌一波，然后反弹，如果再跌破前一波下跌的低点，也好确认。而如果第一波下跌以A字形下来，那么就很难处理。这一波的急跌，是机构抱团股崩跌造成的，和18年初的那波很相似（当时是银行地产为主的抱团股崩跌），这样就给判断增加了难度，各位可以进一步探讨。

只埋头拉车，不抬头看路，显然是不行的；平时可以不过多关注指数，但在牛熊转折的关键时期，必须重点研究和关注大盘指数的走向，目前就是处于一个大趋势的转折关头。大势向上，什么都好说，容错率很高，但一旦大势向下，绝大部分交易都可能是逆势操作。在方向性的选择面临，我们万不可大意或漫不经心。

 

2021.03.21