兴全年报：兴证全球基金副总经理、兴全趋势投资基金经理董承非在年报中表示，对2020年A股的回报持稍微谨慎些的态度。“目前的实体回报并不能支撑A股连续的高回报。如果只是估值水平的提升，那也只是‘寅吃卯粮’，最终还是要回到本源的。而且，2015年过去不久，同样的错误市场应该不会再犯。所以，2020年我们会将注意力聚焦一些风险收益比比较好的板块。”董承非表示，旗下基金将坚持稳健价值的投资风格，为持有人争取更高的回报。

兴全可转债：房地产市场的降温，使得宏观经济下行的压力仍存，新冠病毒疫情的爆发也使得经济短期面 临较大的压力。相应的，货币和财政政策的发力也将起到托底经济的作用。在经济偏弱的格局下， 流动性宽松的格局预计将维持，国债利率在偏低的位置波动。随着利率下行的趋势向实体传导， 理财收益等类无风险收益也在持续下行过程中。

2019 年权益市场的结构性行情得以充分演绎，赚 钱效应已经初步显现，权益在低利率环境下的配置价值也逐步受到认可。另一方面，持续的结构 性行情和行业分化，使得部分行业个股的估值处于偏高的位置，长期取得明显收益的难度加大， 同时也不乏估值相对合理、甚至处于历史较低水平的个股。

展望 2020 年，部分权益资产相比利率 债仍有一定的吸引力，偏松的流动性有利于权益市场的结构性行情的演绎，市场仍然相对可为， 而结构可能也更为重要。

 可转债市场在经历了 2019 年的行情后，估值提升到了近两年的较高位置，个别个券的性价比 已经不如股票。从更长期的周期来看，目前整体估值回到了历史中等水平，较低的利率水平对于 转债的债底有一定的支撑，考虑权益市场所处的位置，可转债从中期看仍具备一定的配置价值， 但在 2020 年要取得高收益可能会面临更多的挑战。

兴全精选：展望 2020 年，经济的下行风险已经有比较充分的预期，由于全社会的库存在低位，产能扩张 已经停滞了接近 3 年，传统产业有内生企稳、逐渐反弹的可能性。科技产业仍在导入渗透期，有 技术优势或市场先机的企业可能获得较快增长。年初的新冠病毒疫情可能使得货币和财政托底政 策前置。海外的事件冲击边际影响或将减弱。在政治、经济、金融状态平稳的前提下，资本市场 的结构性机会仍是可以挖掘的。

兴全合宜基金经理谢治宇表示，截至去年底，以沪深300为代表的A股的整体估值仍然处于历史较低的水平，部分反映了对于盈利增速下行的预期。从全球的相对估值以及与无风险利率的对比来看，权益市场仍然具有不错的性价比，海外资金的持续流入，也反映了对部分优质企业的认可。预计流动性环境将维持偏宽松的格局，市场仍然有出现结构性行情的机会。基金整体操作仍然本着风险控制的原则，坚定持有以基本面中长期逻辑为基础的品种，均衡配置，降低波动。

 兴全公司内部度旗下公司很有信心啊，几乎各个重仓，都是几百万分的持有，不过最爱的还是老牌兴全趋势，再就是两名女将的精选和商业，可转债似乎再减仓了，目前可转债这个状态，吸引力的确不如股票型基金，配置角度不如纯债。