海螺水泥(SH600585)

从后视镜角度看高瓴资本投资海螺水泥的格局！由于持仓30％的海螺，近期对海螺报表进行详细拆解阅读，对海螺的行业地位，经营效率有了更深的了解。为何近几年高瓴独独投了海螺，而不是其他标的，海螺肯定有独特过人之处！
1.行业龙头，海螺在建材行业地位如白酒中茅台，医药中恒瑞，家电中格力，主要指标如收入，毛利，净利，R0E，分红率。
2.无敌的商业模式，先款后货，无应收款，无库存，无研发（注意，不是完全没有，相对营收可忽略）。
3.先天优势明显，让后进者生存空间小，主要表现在资源优势（海螺自有矿山用量30一50年），区位优势，主要产能在经济发达地区，长三角，珠三角，按球友反映，目前外购石灰石30一60元／吨，而海螺石灰石自有成本为0.3元／吨。
4.稳健经营模式，海螺一直坚守水泥主业，不进行多元化，把水泥做到极致，对标中建材，中建材进行大并购，拓展产业链，造成大额商誉，应收，严重的财务负担。
5.估值水平，任何一笔投资，都要看估值，翻开海螺五年或十年区间估值图，都低于10倍pE，与很多球友周期性印象，相去甚远，海螺涨副全是业绩推动的，与周期无关。