8月27日晚间，华东医药（000963.SZ）发布上半年业绩报告，报告显示，2019年上半年公司营业收入182.49亿元，同比增长19.08%，扣非归母净利润14.74亿元，同比增长16.16%。
单季度来看，二季度公司营业收入85.44亿元，同比增长14.09%，扣非归母净利润6.18亿元，同比增长0.87%，不及市场预期。
受此消息的影响，今日公司股价低开3.05%，盘中跌幅近9%，截止收盘时间，公司股价跌8.08%，收29.46元/股。
（行情来源：富途）
华东医药主要从事抗生素、中成药、化学合成药、基因工程药品的生产销售，以及中西药、中药材、医疗器械等的批零经销业务。
分行业看，上半年公司商业部分营业收入122.87亿元，同比增长12.69%，销售毛利率为8.08%，同比增长0.58%；制造业部分营业收入56.96亿元，同比增长28.85%，销售毛利率为86.03%，同比下降0.85%；国际医美业务营业收入2.65亿元，销售毛利率72.25%。
（资料来源：公司公告）
上半年公司商业部分收入及毛利率增长较好，可见商业部分已经走出两票制的影响，尽管公司主动下调阿卡波糖的销售价格，导致制造业板块销售毛利率有所下滑，但是上半年公司整体销售毛利率达到33.35%，创下近十年来的新高，而商业部分营收占公司总营收的67.33%，因此商业部分一旦有起色，对公司的业绩增厚也是十分明显。
（资料来源：wind）
分产品具体而言，受益于进口替代加速、营销渠道下沉基层医院和医保调整为甲类，上半年公司核心产品阿卡波糖增速为30+%；
百令胶囊随着新版医保目录适应症调整为气血双补去除辅助用药色彩和营销渠道下沉基层医院和OTC，增速稳定在15+%；
免疫抑制剂系列产品竞争格局良好，受益于医保报销限制取消，在免疫科、血液科等非移植领域拓展顺利，实现了免疫线超过移植线，增速将近30%；
吲哚布芬作为独家潜力品种，上半年实现销售额达5000万，增速100+%；泮托拉唑整体约20%以上增速，其中粉针剂增速约10%，口服制剂30%以上高增长；此外，吡格列酮上半年营收1.6亿元，增速达到120%。
费用方面，上半年公司三项费用率合计为22.55%，去年同期为19.07%，同去年相比，公司三费增长3.48个百分点。具体来看，上半年公司销售费用30.54亿元，同比增长31.53%，从销售明细也可以看出，上半年公司产品推广、市场维护费同比略降，而增长明显的为办公费用以及广告宣传费用，以上两个科目之所以增长明显，主要是Sinclair Pharma limited纳入合并所致。
（资料来源：公司公告）
此外，上半年公司管理费用5.27亿元，同比增长59.14%，而管理费用大增主要为职工薪酬及办公费用大幅上升所致，管理费用大幅上升主要也是去年收购的Sinclair Pharma limited纳入并表所致。
（资料来源：公司公告）
研发管线方面
华东医药中报最亮眼的为公司研发费用，上半年公司研发费用合计4.69亿元，同比增长77%，全年预计将超10亿，足见公司创新转型的决心。
（资料来源：wind）
目前在研创新药主要有三个：（1）治疗非小细胞肺癌的迈华替尼，预计今年底二期临床结束并根据二期临床结果争取申报生产；（2）口服糖尿病GLP-1类创新药TTP-273，已于今年5月获批临床，进入一期实验，今年争取完成一期临床，2020年开展三期临床；（3）口服糖尿病DPP-4一类新药HD-118，目前已进入一期临床，2020年开展二期临床。
（资料来源：公司公告）
不过，公司明确表示以仿制药为主，创新药为辅，据调研纪要显示，公司预计2019年有望拿到上市批文的品种主要有：卡泊芬净注射剂、奥美拉唑碳酸氢钠胶囊、阿纳曲唑片、西格列汀二甲双胍片。随着今年完成BE产品的增加，明年预期有更多产品获得上市许可。
为何收购佐力药业？
今年5月下旬，公司拟收购佐力药业控股权，关于公司收购佐力药业一事，资本市场并不看好，而公司却表示收购佐力药业是因为公司看好中药慢性病治疗领域的发展前景。同时公司还表示中药新药目前报批难度很高，去年国内获批上市的中药新药非常少，中药注射剂和辅助用药的不规范和过度使用也被市场关注，反响很大，今后确实需要规范，但不能因此否定中国传统中医药的临床价值和作用。
收购佐力药业也是从长远考虑，中药今后前景是好的，尤其是治疗慢性病方面有疗效的口服中药有很大发展前途。佐力药业有乌灵胶囊、灵泽片和百令片这3个进入国家医保和基药品种。浙江省历史上只有两个国家一类中药新药：百令胶囊和乌灵胶囊，一个在华东医药，一个在佐力药业。
然而百令胶囊和乌灵胶囊基本上都属于辅助用药，而前不久新版医保目录中将20个重点监控的辅助用药剔除医保，辅助用药不进医保的趋势十分明显，这也是资本市场不看好华东医药收购佐力药业的原因。
至于收购佐力药业后对公司有何影响，目前公司并未披露该方面的具体情况，收购佐力药业一事是好是坏，仍需要时间来检验。
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