改变发生的明显又具体。
时钟拨回到13年前,苹果 WWDC 的舞台上,身穿黑色高领毛衣和牛仔裤的乔布斯最后一次走上台前。他推出拥有高清显示屏、滑动设计和前置摄像头的iPhone 4,自此智能手机时代的降临便已成定局。
当年,全球智能手机的销量暴增74%。在前台,它是一款新品发布,革新了人们对手机的理解,流量就是红利的年代轰然而至;在后台,它是产业链的改变,在中国,来自中兴的老员工分别创立了闻泰科技、华勤技术和龙旗科技,埋头苦干五六年后,他们抓住产品革新带来的机遇,从手机方案设计(IDH服务)转向ODM行业,新的巨头公司掩在苹果等一众手机厂商身后悄然成长。
Counterpoint数据显示,2022年上半年,全球ODM/IDH智能手机市场75%的出货量由华勤技术、闻泰科技、龙旗科技这三家公司贡献,其中,华勤技术出货量最多,达到30%。
三家公司虽然都已成为行业龙头,但在资本市场道路上,只有闻泰科技走得相对顺利。2016年闻泰科技借壳上市,华勤技术与龙旗科技则在IPO路上跌跌绊绊。华勤技术于2021年6月首次递表科创板,三度被问询后折戟,又于2022年7月转道沪市主板。前不久华勤技术招股书,等待叩响沪市主板的IPO大门。
华勤技术成立于2005年,创始人邱文生,是中兴手机研究所007号员工,先后担任软件工程师,手机软件部总监,手机产品部总经理等职务。华勤技术的高管团队也全部都有中兴任职经历。
华勤技术成立之初,全球手机市场还处在功能机时代,诺基亚、三星、摩托罗拉等外国品牌处于领先地位,国内手机品牌厂商虽然众多,但同质化严重的情况下竞争力极差。
彼时的华勤技术主要提供IDH 服务,IDH仅覆盖手机产业链中的研发设计环节,产品形态主要为研发设计方案及软硬件高度集成PCBA主板。闻泰科技在2007年曾是中国出货量最大的IDH公司,当年排在前三的手机设计公司有闻泰、龙旗和希姆通,华勤鲜为人知。
行业排名改变始于2010年的IPhone4横空出世,智能手机开始以无可抵挡之势席卷而来。而国内从事手机产业链的公司面临着竞争白热化、利润不断下滑的现实,转型迫在眉睫。
华勤技术招股书显示,也是在2010年同年,其将智能手机定位为战略重心。实际上,华勤技术首个制造基地早在2009年就投入了使用,不再止步于手机设计而是进入整机生产阶段,业务模式从IDH转向ODM。
此后的10年,是全球智能手机的黄金时代,整个出货量年均复合增长率达到16%。
图片来源于华勤技术招股书
全球智能手机市场快速发展的同时,手机品牌厂商需要借助ODM/IDH模式快速、大批量、低成本地将最新技术创新付诸生产,进一步带动这种模式下的出货量与渗透率双提高。
Counterpoint数据显示,2021年全球 ODM/IDH 模式出货的智能手机达到5.1亿台,。以出货量计,以 ODM/IDH 模式出货的智能手机占全球智能手机出货量的比例从 2015 年的 24%上升至 2021年的 37%,在 2022 年上半年继续上升至 39%。
图片来源于华勤技术招股书
伴随着全球智能手机的蓬勃发展、国内手机品牌厂商在全球市场的扩张,以及中国手机产业链的成熟,华勤一步步成为全球ODM行业中的龙头公司。并且拓展着其智能硬件产品品类,并在近些年获得资本的青睐。
2017年12月,华勤技术宣布完成8.7亿元人民币的A轮融资。该轮融资由英特尔投资和华创投资共同领投,其他参投方包括清控金信资本、武岳峰资本等,估值约120亿元。
2019年,公司完成B轮超10亿元融资,由高通创投、英特尔资本、清控金信、武岳峰资本等联合发起完成,估值约156亿元。
英特尔目前是华勤第十大股东,持股2.1%。
来自英特尔、高通的投资支持,让华勤技术在ODM行业的供应链方面更具稳定性。招股书显示,高通是公司五大供应商之一,主要负责芯片供应。同英特尔的合作也十分紧密,去年9月,华勤技术宣布同英特尔联合开发下一代服务器产品。
华勤技术的产品线涵盖智能手机、笔记本电脑、平板电脑、智能穿戴(包含智能手表、TWS耳机、智能手环等)、AIoT产品(包含智能POS机、汽车电子、智能音箱等)及服务器等智能硬件产品。服务于国内外的智能硬件品牌厂商及互联网公司等,如三星、OPPO、小米、vivo、亚马逊、联想、LG、宏碁、华硕、索尼等。
2021年,华勤技术营收达837.59亿元,同比增长67%;扣非净利润达10.43亿元,同比下降38.48%。同闻泰、龙旗相比,华勤技术的营收排第一,扣非净利润则逊色不少。
Counterpoint数据显示,华勤技术2021年智能硬件三大件(智能手机、平板电脑、笔记本电脑)出货量超2亿台,位居全球智能硬件ODM行业第一。
然而,行业龙头老大的地位并不会让华勤技术的IPO道路变得顺利,折戟科创板转道沪市主板,其募集资金从75亿元改为55亿元,缩水20亿元后,等待着上交所的回应。
ODM行业不少企业的上市道路确实颇为坎坷。
早在2012年,手机ODM第一股闻泰科技递交招股说明书谋求上市,后来被监管部门以科技含量不高、业绩不稳定为由,在过会阶段被否,直到2016年才完成借壳上市。
同样情况的还有龙旗科技,2018年龙旗科技因为业绩波动性大、毛利率低等原因被监管部门拒绝上市。两次冲击深交所失败后,龙旗科技于今年转战上交所申请主板上市。
现如今,智能手机市场俨然已进入存量竞争阶段,技术、产品没有突破性的改变后,高速增长的时代早已过去。
IDC发布的数据显示,2022年,全球智能手机出货量为12亿台,是2013年以来的最低值,同比下降超过11%。全年中国智能手机市场出货量约2.86亿台,同比下降13.2%,创有史以来最大降幅。
华勤技术大部分收入来源于手机产品,以2021年的营收为例,智能手机、笔记本电脑、平板电脑的营收占比分别约为47%、26%、21%。在产销率未见明显波动情况下,智能手机的价格在2021年较2019年下降约22%。
由于行业进入门槛低,ODM行业早已经进入红海竞争市场,各大ODM厂商为了获得订单,不惜低价竞争,导致行业毛利率快速走低。
图片来源于华勤技术招股书
图片来源于华勤技术招股书
华勤技术报告期内的毛利率分别为7.87%、9.9%、7.75%,跟同行14%的平均毛利率相比偏低。对于毛利率的波动下滑,公司在招股书中表示,受上游供需关系紧张、消费电子行业部分上游原材料出现价格上涨趋势,以及汇率等多重因素影响所致。
ODM行业一直存在着存货跌价和应收帐款发生坏账的风险,科创板此前的问询函中也曾对华勤技术的应收帐款发出询问。
华勤技术应收账款账面价值,2019年到2021年分别高达76亿元、143亿元和 184亿元以及192.1亿元,占流动资产的42%、53.68%、53.16%及53.6%。公司的应收账款随经营规模增加呈增长趋势,但较高的应收账款余额则可能影响公司的资金周转。
对于华勤技术而言,经营规模扩大后的资金周转压力,智能手机行业瓶颈期阶段的转型需求,都让其亟需搭上二级资本市场的快车道。
闻泰科技已是ODM行业转型发展的一次例证。闻泰科技借壳上市后,于2018年开始收购全球知名 IDM 企业安世半导体,在2020年12月共耗资约340亿元完成收购。2021年公司同珠海格力创投以24.2亿元并购广州得尔塔,正式切入光学模组业务,实现“半导体分立器件-光学模组-产品集成”的全产业链布局。
图片来源于东北证券
在ODM行业中,闻泰科技掉队到第三位。然而,东北证券发现,公司毛利率得益于半导体业务,2018年以来的毛利率已由9%攀升至18%。
图片来源于东北证券
不同于闻泰科技整合上下游的转向,华勤技术仍然打算专注于智能硬件行业,并试图涉足新汽车电子领域。
华勤技术计划募资55亿元,其中,耗资最多建设的是上海新兴技术研发中心项目,达15亿元。
从华勤技术招股书可以看出,上海新兴技术研发中心项目计划开发新兴智能硬件产品,对汽车电子等AIoT 产品领域的布局,并计划开发适应5G技术的相关电子产品。
事实上,消费电子行业更新迭代速度极快,巨头企业可以冉冉升起也会骤然消失,苹果之前诺基亚也曾称霸一方,华勤技术成行业龙头前,同闻泰、龙旗并立的曾是希姆通。
产业格局的改变不会骤然发生,而在一朝一夕间,朝夕之中也要求着企业随时跟上变革的步伐,走上资本市场或许还只是第一步。
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