一、转债数量单位
首先普及一个基础知识：转债的“1手”和股票的“1手”不同。
转债的最小单位是“1张”，股票的最小单位是“1股”。
1手转债=10张转债；1手股票=100股股票。
二、转债配售简介
转售的配售，指转债发行时，其正股股东（股权登记日为T-1日）享受的提前优先配售及缴款的权利。
这么说可能有点拗口，我们来举个例子。
603136天目湖2月28日网上发行转债，由于拼抢人众多，最终网上申购中签率为0.0009%。假设每个账户顶格申购100万元，大约有0.9%的概率中1手，即平均110个账户顶格申购才能中1手。
那么如果采用配售呢？根据天目转债发行公告，对于2月27日（T-1日）收市时拥有天目湖股票的股东，每股配售2.586元转债。400*2.586=1034.4元，达到了1手（10张）转债的发行总价格（1000元），假设当天一个小股东拥有400股天目湖股票，即可直接配售1手天目湖转债。因为它是沪市转债，400*2.586>500元，采用“配1手”策略，抢权200股天目湖，就能大概率直接配售1手转债。
需要注意的是，转债配售与网上申购可以同时进行，原股东既在提前配售的同时进行申购。
三、抢权配售的风险
抢权配售，指的是在网上发行前一日（T-1日）之前，抢先买入正股，从而获得配售转债的权利。现在转债市场火热，上市开盘价格都很高，这部分配售得来的转债，通常会有不错的收益，所以许多人想通过抢权配售盈利。
但是，用于抢权的正股，会有价格波动风险。如果你转债的收益并不能弥补抢权正股价格下跌的损失，这笔交易就是不划算的。
我们假设正股价格波动无法预测，那么减小抢权配售风险无外乎两条路：转债上市价格尽可能高、配售比例尽可能高。
转债上市价格我们另文专题分析。配售比例在转债发行之前是可以明确计算出来的，这个比例当然是越高越好。
四、深沪市转债配售规则差异
深沪两市转债配售的规则是不同的。
深市配售规则：原股东网上配售不足1张部分按照中国结算深圳分公司配股业务指引执行，即所产生的不足1张的优先认购数量，按数量大小排序，数量小的进位给数量大的参与优先认购的原股东，以达到最小记账单位为1张，循环进行直至全部配完。
沪市配售规则：原股东网上优先配售转债可认购数量不足1手的部分按照精确算法原则取整，即先按照配售比例和每个账户股数计算出可认购数量的整数部分，对于计算出不足 1手的部分（尾数保留三位小数），将所有账户按照尾数从大到小的顺序进位（尾数相同则随机排序）， 直至每个账户获得的可认购转债加总与原股东可配售总量一致。
从以上规则可以看出，深市配售的最小单位是“1张”，因此给予配售数量变动的人为操作空间非常小，大致可以理解为按比例四舍五入到每张。
沪市配售的最小单位是“1手”，即10张，配售数量变动的人为操作空间远大于深市。
五、沪市“配1手”战术
为了尽量减小正股波动对转债配债收益的影响，精打细算的转债客们，研究出了沪市配售的“配1手”策略。
所谓“配1手”，指抢权沪市转债正股时，按配售比例计算本不足以配1000元转债（1手）时，因满足精确算法条件，获得1手转债的方式。
具体而言，根据精确算法，对于计算出不足 1手的部分，将所有账户按照尾数从大到小的顺序进位（尾数相同则随机排序）， 直至每个账户获得的可认购转债加总与原股东可配售总量一致。如果假设均匀分布，那么大于0.5手者将获配1手，小于0.5手者将舍去零头。
实际配售过程并不符合均匀分布，因为股东持股数未知，我们也无法提前计算出最优精准数量，在现有策略下，可以大致认为，当零头大于0.5手时，有极大概率获得1手配债。
通过沪市“配1手”策略，可以将正股波动带来的价格风险几乎降低一半。
六、“配1手”战术的影响
在“配1手”尚未被大众所熟识时，采用此术者为少数，对整体配售情况影响不大。但越来越多的人采用这种战术后，因套利共振，会使得套利区间越来越小。
我们以极限法分析。假定某沪市股票每1股可配售1元转债，满1000股可正常配售1手（1000元）转债。均匀分布下，抢权500股按可进位获得1手转债。假设该股票原来没有股东（为方便分析假设而已），所有配售客全部采用“配1手”策略买入500股正股。这时，市场上所有账户计算出的配售零头都是0.5股，配给谁都不公平，只能随机排序，其中的一半账户得以配1手，另一半账户配0手，实际上形成了抽签。为防止抽签未中，一部分人可能采取抢权600股的策略，确保获得1手配债，依此类推，会将“配1手”的最低抢权量越抬越高。
所以哈，任何一段时期有效的套利策略，都是先研究先实践者吃肉，中间跟风者喝汤，最后涌入者赶过来刷锅洗碗。
七、实践中的技巧
1．“配1手”算出的配售金额要大于500元。例如周三即将发行的君禾转债，每股配售1.473元，1000/1.473=678.89股，即抢权700股可保证配售1手。500/1.473=339.44股，即采用“配1手”策略抢权400股，可大概率获配1手。
2．配售以账户计算而非以身份证计算。我们熟悉的申购转债，每个身份证只能申购一次。而配售转债不同，一张身份证下开三个账户，外加一个融资账户，总共可以独立配售4次。假设你只用自己的身份证开了户（3个普通账户1个融资账户），如果你分别用4个账户各买入400股，每个账户可以获得1手转债，共获配4手转债。如果你只用一个账户集中买入1600股，1600*1.473=2356.8元，总共只能获配2手转债。
3．合理利用账户。对于配售比例特别高的转债，有时想巨量配入，这时不妨胜1个账户巨量配入，其它账户各“配1手”，这样可以使得同等抢权金额下获得更多配债。
4．注意手续费。“配1手”一般只需要抢权几千元正股，这时如果能够拥有一个免5元最低交易费用的券商，那将是天作之合。
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