执棋参
禅
的笔记
执棋君的回答是，也许有，要找业绩高弹性标的，不要找跟风概念。
而在最后，还会补一句——周期股不是我的长项。
从一个广义的角度，任何企业都具有周期，甚至可以认为任何股都是周期股。
而执棋君不敢参与这一品种，主要原因是——无法判断这些行业的周期何时结束，也就是说，对成长的持续性无法把控！
成长的持续性影响有多大，来看我之前提出的成长股的三元悖论：
关于此三元悖论，我曾经做过一段解释：
由于讯息传播速度不断加快，市场资金可自由进出，那么一只个股同时满足低估值、高成长、可持续性强——这三点几乎是无法实现的。
举例而言，一家企业发展很快成长性高，同时行业距离天花板很远，未来可以长期持续，那么它就不可能出现足够便宜的估值让你介入；
再比如说，一家企业发展不断加速，但是市场始终不愿给很高的估值，往往就是因为行业具有明显的天花板（或较强的周期性），预期高速的发展难以持续。
很多人对于这个三元悖论的实际运用存在困难，那么我们重点去抓住——估值和成长——这两个容易判断的因子，组成一个二维平面象限，将三元悖论投影重新分析，理解的障碍也就不复存在了。
通过估值和成长组成平面坐标系，我们可以轻松地按照个股的属性分为四个象限，来一起看看这四个象限分别代表着什么：
第一象限：高成长+高估值，可以理解为成长股，也就是执棋君常活动的区域。
第二象限：高成长+低估值，可以理解为极品股，比如最近几个月的强周期股。
第三象限：低成长+低估值，可以理解为蓝筹股，比如千亿以上市值的银行股。
第四象限：低成长+高估值，可以理解为垃圾股，也就是业绩差无人认领标的。
如果只看这一平面，让大家选择买哪一个象限，相信基本都会选第二象限。
毕竟成长又好，估值又低，不买犯傻啊？
但是容易忽略一点——这类成长是可持续的吗?
买入，卖出，赚的毕竟是差价。我们在一个看似成长又“好”，估值又“低”的个股介入，看似稳赚不赔，但是一旦成长的持续性终结，我们还没来得及享受成长带来的市值提升收益，就要面临成长衰退带来的逆转，这才是投资周期股真正的风险。
同时，对于普通成长股而言，成长衰退是渐进的，能够等看到财务报表变化了再撤退；而对于强周期股而言，成长的衰退是急剧的，往往股价先于财务报表坠落，等到反应过来即使巨亏也只能被动止损，这才是投资周期股真正的难点。
本文到这里，把文章开头执棋君为什么很少投资周期的原因说明了，不妨再衍生一下，这四个象限是否可以再次细分？
我们将四个象限再次切分，每个象限分为①②两块，再次缩小对各象限个股的选取范围：
第一象限：高成长+高估值，应该选区域②。只有成长能力强于估值高度，才是最优质的成长股，换句话说，这也是PEG<1的一个翻版，这里容易明白吧？
第三象限：低成长+低估值，应该选区域①。只有低估程度强于成长影响，才是最优质的蓝筹股，换句话说，估值足够低后成长意义不大，这里容易明白吧？
接下来说难点：
第二象限：高成长+低估值，怎么选择？
第四象限：低成长+高估值，怎么选择？
其实仔细分析，结合三元悖论三角形，可以得出第二、第四象限可能为同种股！
换句话说，对于某类周期性很强的企业，其繁荣周期表现为第二象限，其衰落周期表现为第四象限。从这个角度，第四象限的“垃圾股”也不是一定不能买，而是要确认是否有能力反转！
所以，
对于第二象限，应该偏向于区域①，因为既然高速成长基本不可持续，估值的意义也就不大了，那么尽可能选择成长性较强的个股，弹性往往更好，繁荣周期尽力获得尾部回报吧！
对于第四象限，应该偏向于区域①，因为既然业绩低迷未来可能反转，成长的意义也就不大了，那么尽可能选择估值较低的个股，安全性往往更好，衰落周期尽力寻找安全边际吧！
本文就此完结，也许颇为烧脑，但是领悟之后，未来无论投资哪类个股，必然醍醐灌顶豁然开朗！
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