一、前言
在潍柴动力发布前，其子公司已经发布了三季度预亏的公告。
对此，我做了一期《2022年潍柴动力子公司KION凯傲预测三季报预亏》研报。半年报的业绩大头主要来自KION Group业绩支撑，现在其子公司都预亏，会严重拖累潍柴动力业绩。
二、财务数据分析
三季度营收1305.23亿，同期下降21.57%，半年报同期下降8.25%；三季度环比下降4.06%，同期三季度环比下降34.27%。
三季度扣非净利20.68亿，同期大幅下降71.53%，半年报同期下降73%；三季度扣非环比下降36.22%，同期三季度环比下降55.79%。
潍柴动力的三季报营收与扣非净利双双大幅下滑，相比半年报下滑幅度加大。
由于去年三季度环比下降幅度特别大，今年三季同期下降幅度还略好于半年报。
图1 半年报各子公司的营收和净利情况
半年报的净利是23.87亿，三季度净利是33.12亿，三季度单季度增加了7.25亿。三季报没有披露更多的详细子公司的营收和净利数据，我这里只是做一个简单的数据计算，KION Group单季度亏损1亿-1.4亿欧元，陕西重汽同期扭亏为盈概率不高，那三季度单季度的营收可能有很大一块来自潍柴雷沃重工和陕西法土。四季度要特别观察下潍柴雷沃重工的营收和净利情况。
图2 ，毛利率和净利率
潍柴动力的毛利率和净利率依然在持续地下滑。
从KION Group的业绩指引来看，潍柴动力四季度可能会出现单级边际大幅改善，后续要看下四季度是否毛利率先止滑。
图3 债务情况
图4 三一重工债务情况
对比三一重工的债务结构，两家公司都下降了短期债务，加大了长期债务的比例，为未来储备更多的现金流。
三季度长期债务同期增长了77.26%，短期债务下降了24.24%。
公司目前的货币资金（697.04亿）加上交易性金融资产（126.35亿）足够覆盖短期债务，债务结构还算是健康，短期无债务压力。
图5 经营活动产生的现金流净额与预收款
从经营活动产生的现金流净额来看，公司持续3个季度为负。
虽然三季度同期预付款有10%下降幅度，但整体上来看还算是平稳。
现金流为负，主要还是营收端大幅下降造成。
图6 利润表科目
营收同期出现了大幅的下降，公司加强控费，销售和管理费用同期双双下降，但幅度弱于营收降幅。
财务费用中2022Q3利息支出是9.08亿，2021Q3是8.54亿，利息支出增加了0.54亿。财务费用多出的一块收益主要来自汇兑收益，同期增加了汇兑收益2.04亿多。
三、总结
1、潍柴动力三季报预期差不出意外，KION Group已经提前预告预亏。
2、四季度和明年一季度大概率会出现单季度大幅的改善可能。现在大头的不确定就是陕西重汽业务是否能扭亏或者环比改善。如果他单季度改善，那潍柴动力单季度改善的机率大幅提高。
3、后续依然持续跟踪子公司KION group（凯傲）和潍柴雷沃业绩表现。
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