近日，宝钢股份召开2017年中报业绩发布会，会上宝钢股份方面发表不少观点引人注目，其中提到中国钢铁工业的集中度还会进一步提升，中国最大的钢厂份额没有达到20%，说明提升集中度还没有完成，也就是说，未来中国必将出现粗钢产量达1.6亿吨的巨无霸钢企！这样的钢企又会是谁呢？此次发布会问答环节可谓是干货多多，接受头脑风暴吧！
宝钢股份发布会核心数据
1、经营业绩：2017年上半年商品材销量2274.3万吨，同比增加24.59%；营业收入1699.3亿元，同比增加59.40%；利润总额85.1亿元，同比上升58.20%；成本削减38.2亿元（定比2015年）；环保投入13.6亿元。二季度归母净利23.83亿元，环比一季度下降37.05%，主要两方面原因：一是二季度板材整体盈利下滑，二是武钢归母净利亏损7.8亿元形成拖累；
2、四大制造基地及粗钢产量：南京梅山700万吨，上海宝山1600万吨，武汉青山1500万吨，湛江东山800万吨，其中汽车板产能超过1200万吨，四大制造基地在全面满足用户质量要求并通过认证的情况下，就近属地化供应将大幅降低供应链成本；
3、湛江钢铁：2016年11月湛江项目全面投运，今年3月厚板机组实现月达产，6月冷轧连退机组进入冷负荷试车，7月1#电工钢机组热，负荷试车成功。今年上半年产钢419万吨，其中汽车用钢产量超80万吨，累计实现净利润13.5亿元，且湛江钢铁热轧产品现金成本最优；
4、宝武协同：宝武协同百日计划全面达成，累计完成441个项目，其中里程碑项目119项。今年上半年实现宝武协同效益3.28亿元，完成2017总体目标的32.8%，主要体现在原料采购、研发、营销等方面。武钢变革仍在持续推进中，包括覆盖ERP系统、强化营销体系协同及机构精简等；
5、制造研发+智慧制造：研发支出占营业收入2%左右，上半年独有或领先产品销量775.2万吨（不含青山基地），同比上升13%，占销售商品材总量的34%，多次获得国家及上海市研发奖项。此外，将智慧制造用于钢铁生产环节，全面实现智能工厂、智能集控、智能检测、智能作业及智能物流；
6、电商平台：欧冶云商入选2017年中国大宗商品电商百强企业，由2016年的第22位上升至第6位，上半年平台交易总量2999万吨，同比上升258%，钢材结算量957万吨，同比上升93%，销售收入329亿元，同比上升175%。同时欧冶云商混合所有制改革实施，引入本钢集团、首钢基金、普洛斯、建信信托、沙钢集团和三井物产六家投资者，合计8.17亿元投资，占比23%；
7、下半年展望：公司认为7月地产投资及销售增速回落，需警惕地产和基建增长后劲不足的影响，但看好下半年汽车行情，一般汽车板生产及销售周期两个月左右，目前汽车板势头良好。2+26环保限产可能会给钢价带来弹性，对钢价走势整体保持乐观，短期受市场情绪影响会出现波动。
发布会问答环节（干货）
问：武钢和宝钢刚开始合作需要磨合才能恢复，请问这种恢复需要多久？理论上从什么时候能够开始实现双赢？
答：两大公司重组，刚开始投入是第一，产出在后面。现在最痛苦的时期已经过了，我们有充分的理由相信，从第三季度开始，就会逐渐出现根本性逆转。从公司最高管理层来看，这么大体系的重组，我们是把当期业绩和能力建设放在同等重要的地位，某种意义上把能力建设放在更高的位置上。如果我们简单追求一个当期的量和数据，那可能结果和现在又不一样了，但是我们在推进协同工作、推进各项改革工作，重在追求长期利益最大化，没有过多考虑短期。从2月27日到6月30日我们承担武钢分流员工2800多名，全心投入信息化系统建设，志在和宝山做同样的信息化系统，所有这些投入目前只有成本，回报在后面。但是这样从中期和长期来看效果最好，投入产出最大。
问：1.现在钢材价格已出现大幅上涨，整个期货市场普遍看多，有人看多到4500-5000，您是如何看待下半年钢材价格？
2.最近中钢协发声说接下来钢材价格难以大幅度上涨，可能会波动运行，您是否赞同？
3.现在钢材价格这么高，下游的承受能力怎么样？钢厂这么高的利润能持续多久？
答：中钢协既然有自身判断，我想一定是对的。钢价4000块钱也好5000块钱也好，要看具体的品种，如果是汽车板，我们没有一个汽车板只卖4000，如果是螺纹钢，我觉得螺纹钢现在的价格并不低，从最近中报业绩来看，生产螺纹钢的企业业绩增长可能超过了宝钢股份，地条钢也好，对2+26的预期也好，导致螺纹钢出现阶段性增长，体现在毛利、销售利润率、利润增长幅度。
利润能持续多久，从行业和企业去看，过去钢铁行业利润实在太低，从经济规律来讲，作为一个竞争型的产业，长期的利润偏低就会引起供给侧结构性改革，改革的实施能够使得行业利润回归。大家现在看钢铁行业利润高，主要是因为过去几年利润实在太低，大家已经习惯于看到钢铁行业亏损，突然看到行业盈利好有点不习惯。但是，行业利润的回升是供给侧结构性改革的结果，供给侧结构性改革是一个国策，是有深刻的背景和意义。只要你不是供给侧改革的对象，利润率就会回到一个合理的水平。曾几何时地条钢厂的利润并不差，它能够存在到今天同样有原因，可能它的利润率不差就是理由，但是今天它成为供给侧改革的对象。另外能够生存下来的、技术装备先进且环保做得好的企业，比如像宝钢股份。行业来看利润率能够回到正常的水平，我们的利润率也能够回到正常的水平，对于宝钢股份我充满信心。
至于下游能不能承受，比如汽车，汽车行业的回报、利润比钢铁行业要好得多，没有任何理由说他不能承受目前的钢材价格。
问：刚才您说行业达到合理的利润水平，具体什么水平是合理的？过去我们一直认为钢铁行业是强周期行业，我们给它估值也是按照周期来估的，如果我们把供给侧结构性改革作为长期国策来看，是否可能未来整个供给和需求结构达到相对稳定的水平？也就是说，强周期化会慢慢弱化，变成相对比较稳定的行业。如果这样，钢铁行业估值是否会从周期性变成持续性估值的方式？
答：其实行业利润率多少比较合理，你们应该比我研究更深。你如果问我个人，从长期来看，比贷款利率略高一点的回报就是一个理性的长期可持续的行业平均回报。行业中优秀的企业应该在这个之上而获得优秀企业的溢价。
至于钢铁是不是强周期性估值，这个问题更专业。我认为经济尤其是制造业实体经济可能还是有周期的，钢铁作为制造业，是工业的粮食，总体来看还是有一定的周期性。那么在供给侧改革这样一个大背景下，我想它之前那么强的周期性可能会有所平缓。对宝钢股份来说，我们的追求和利益是通过公司能力建设，通过公司不断的战略调整，我们期望宝钢股份最终有一天能够快于周期或者说战胜周期，这是公司管理层一直在追求的目标。
问：下半年冷轧或者热轧如何？冷轧和热轧现在价差是因为冷轧被低估还是热轧被高估？
答：热轧比冷轧好这个问题是存在的，就像说螺纹钢比热轧好是一样。对宝钢股份的汽车板来说，冷轧汽车板利润要好于热轧，镀锌汽车板利润要好于普通冷轧。你问的是共性问题，由于供给侧改革成本推动的，从热轧往冷轧，热轧先涨，冷轧没有往后再传导。从宝钢股份来说，汽车板是有相应议价能力的。目前来说，镀锌板现在的盈利能力仍然高过热轧和冷轧。
问：武钢从中长期来看，未来潜力的释放空间有多大？海外钢铁企业是如何看待供给侧改革的？您对于铁矿石长期的需求怎么看？
答：首先关于武钢的问题，不禁想起三年前大家问我湛江的问题，大家觉得宝钢股份疯了，钢铁这么不看好，却要花那么多钱去投资，今天我们已经交了一份答卷，应该说湛江钢铁当期的盈利能力、未来的发展潜力都是得到同行、用户的认可。所以如果说宝钢股份和别的公司有什么不同，那就是做事至少看到三年之后，而且三五年以后我们一定要看准。对我们来说战略性的事情，三年以后才能体现最大的价值，如果下个月就能体现价值的东西不需要我们去做。我相信三年以后的答卷一定是一样的。对于宝钢股份来说，三个月以后的事情不重要，我们要做的是战略性的事情，看好三年以后的价值，一定是超出同行水平。
其次是国际同行怎么看中国的供给侧结构性改革。所有的国际同行对中国供给侧结构性改革，都是高度认同的，因为这是他们过去也做的一件事情。中国钢铁工业很幸运地赶上了中国经济改革开放以来30年的高速增长，所以在过去，我们不存在供给侧结构性改革，每一次投资钢铁的机会都是正确的。只有在中国有这样的情境，在世界上的任何其他国家早就回调了。一个产业进入高速发展从来没有经过整合，这在世界上其他地方，任何一个产业，任何一个国家的钢铁工业中都是没有的。美国、欧洲、日韩早就完成了，他们看今天中国正在发生的事情，觉得理所当然、必须的。今天宝武联合成为世界第二大钢铁集团，可是国内的市场份额10%都不到，而国际大型钢厂在他们国内的市场份额均超过20%，浦项甚至超过40%。
第三个问题关于铁矿石的。总体来看，铁矿石的供应和需求有三个主要因素，第一，估计现在中国的钢产量是不是高峰，我个人认为今天中国钢铁工业的产量就是高峰。也有另外一种观点是用日本的人均吨钢消费峰值，乘上中国的人口数，结果是12亿吨，如果你相信那个数字，那你肯定对未来铁矿石需求有一个更加乐观的预期。第二，你是否相信印度未来会是第二个中国甚至超过中国，我不相信，如果你相信，铁矿石还会涨很多。第三，你是否相信未来中国高炉由于环保的压力及废钢的产生会越来越少，电炉会越来越多，如果你相信，铁矿石的需求现在就是峰值，将来会稳定并逐步减少，减少的速度和我们电炉的增加速度是相匹配的。
问：现在我们国家电炉的比例只占6%左右，而发达国家现在平均水平在25%左右，您认为我国未来电炉钢发展后市如何？从短期来看，京津冀地区2+26环保限产，对于区域外的企业，包括宝钢有没有利好？
答：对于电炉钢的问题，我个人认为今年就是转折点，在今年以前，电炉成本是高于高炉生产成本的，比如说类似于沙钢这样的企业用电炉生产螺纹钢。今年电炉的成本低于高炉，有了经济上的动机，再加上未来环保对高炉的压力最大，相对来说，电炉用废钢来生产，环保更友好。为什么之前不这样，有很重要的原因是废钢量也到了一定的拐点。面向未来，环保要求的提高，高炉的铁水生产成本会越来越高，短期会波动。未来高炉厂家优势更多在高附加值产品，电炉更多是在低附加值或者中等附加值产品。
2+26区域内外受益的问题，现在特指采暖季限产问题，其实冬天钢铁需求不大，冬季停工冲击区域外的市场，这本身也是中国钢铁产业结构布局的不合理。所以我们建湛江钢铁的理由之一，是在总体供大于求的情况下调整结构性的产业布局不合理。如果大家相信雄安新区一定会建成的话，那么大家就应该相信河北地区钢铁产业是新一轮供给侧结构性改革的主要区域。长此以往，那么如果说是今年冬天限产，那明天和后年冬天是否限产，钢铁过去价格竞争是因为有规模效益，充分发挥产能，有边际贡献。雄安新区才刚刚开始建，将来越建越往外，趁着还来得及做些战略思考。
问：2016年我们对公司收入进行了一定分析，发现钢价涨幅相对行业涨幅偏低一些？公司的其他收入占公司总营收的一半，想请教下有关具体情况和策略？
答：宝钢去年大概1900亿的销售收入，宝钢股份跟其他钢厂不一样，比如我们去年的欧冶云商大概有三百多亿的销售收入，还有其他如宝信软件化工等，所以我们相当的销售收入不仅限于钢材产品，还有宝钢国际的贸易平台，也会贡献销售收入，公司效益好，价格应该不会比别人差。第二个问题，我们除了钢铁的各种销售，还有其他的收入构成。
问：关于供给侧改革，从现在发展的角度看，确实取得了比较大的成效，但同时也有争议，比如现在价格上涨了，成本上有压力，出口减少损失国际市场，更重要的是现在一刀切政策，先进和落后的产能都不让建，从长远发展角度来看是不是整个效率是有损失？供给侧改革初衷是什么样，后来可能走向哪里？
答：这种改革取得了明显的成效是高度共识，供给侧改革讲了几件事情：一个是环保不符合标准的不能生产，这个全世界都是这样，只有中国之前不是这样，污染了环境，劣币驱逐良币，造成了潜在的金融风险，个人得利全社会买单，放在任何理论体系之下都是不得已的事情。第二是僵尸企业，只有在中国没有批文的情况下建厂的很多，到世界上任何其他地方，在所谓成熟的西方市场经济国家都是不允许的，在我们中国过去这是一个特有的现象，现在来反思，是发展太快带来的问题，我们法规建设没有跟上，所以造成的投资严重的供大于求，然后劣币驱逐良币，面向未来也是一样的，要建钢厂只要都达到国家要求的排放标准。今天现在的这些产能，按照国家即将颁布的一些标准，是否达到标准还是未知。雄安新区周边很快就会出现新的标准，按照这个标准来执行，要么关厂拆迁，要么好好投入。青山绿水和蓝天白云，经济发展到这个阶段以后，我们不得不来认真思考这个问题，所以我觉得供给侧结构性改革早就应该开始。
问：防城港项目如何考虑？
答：公司不参与防城港项目，宝武集团参与，宝武集团联合以后宝钢股份是最大的受益者，因为防城港项目在武钢，湛江钢铁在宝钢股份，据我了解，已经决定改变原来防城港项目的建设规划，简单来说防城港项目原来的建设规划跟湛江钢铁是一样的，同时建成后就是竞争，两家重组以后协同性效益，最大的协同效应从重组第一天就实现了，即停止防城港原计划的建设，我们投资省了几百亿，为湛江钢铁赢得了十年，才有了今天更好的回报。
问：钢铁行业现在集中度非常低，未来还有进一步提升集中度的需求，您觉得未来这个行业会怎样？
答：中国钢铁工业的集中度还会进一步提升，在我看来，如果这个国家最大的钢厂份额没有达到20%，就说明提升集中度还没有完成。因为中国太大，保守一点说是20%，如果中国没有那么大，应该是30%甚至40%，所以中国如果没有出现一个20%份额的钢厂就表示行业重组还在继续，我个人觉得很快就还有其他钢厂联合，是必然性规律，不以人意志为转移。以创造价值和市场化原则为标准，两家联合在一起要创造出别人看不到的价值。未来行业重组也应该这样，宝武联合是国家倡导的，要基于市场，基于竞争力提升的影响。在预期之内的，在估值之内的，我们要看大家没有看到的东西才能创造新的价值，联合要达到或超过20%。
问：应收款总量下降50多个亿，是因为行业竞争更加激烈还是因为价格的影响？关于二季度预付款的问题较一季度增加30亿左右，是什么原因？固定资产投资下降的问题，您觉得是短期波动还是会持续低迷？
答：应收账款：一方面重组后销售渠道、政策整合的原因，还有是根据上半年资金市场的变化做的主要调整。预付款：武钢采购方面相对资金更加紧张一点，我们现在通过一些整合，以后在采购方面用资金优势获取一些价格、成本方面的优势，所以我们在预付款政策上也进行一些必要的调整。固定资产投资，前年大概160亿左右，这几年都是这样，上半年通常相对来说会比较少一点，那么按照目前的情况，这个水平并没有明显变化，该投入资本的也在投入，按原定计划的进行，没有特殊的异常情况。
来源：中泰钢铁新材料，泰科钢铁整理编辑
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