可口可乐依旧很稳：全品类战略，创10年来最大份额增长

在全球股市开年不利的情况下，百年老将可口可乐给出了一份让人振奋的业绩报告。

美国时间1月30日，可口可乐发布了2019年第四季度及全年财报。财报显示，可口可乐第四季度营收为90.7亿美元，同比增长16.2%，归属于可口可乐股东的净利润从去年同期的8.7亿美元增长134.7%至20.4亿美元；全年营收为373亿美元，同比增长17.1%。

老当益壮的可口可乐之所以能有超出华尔街分析师预期的业绩，主要归功于全品类策略带动下，北美和新兴市场增长对业绩的影响。在可口可乐2019年的全品类饮料公司战略下，汽水品类和苏打水、茶饮料等非汽水品类均市场表现出色，创造了近十年来最大的价值份额增长。

受财报消息提振，可口可乐盘前股价小幅上扬。虽然开盘后受美股大盘整体下跌影响，可口可乐整体股价走平，在58.7美元上下徘徊，同时较为保守的2020年业绩展望也给机构投资者带来了一些顾虑，但无疑这份财报还是证明了可口可乐在过去一年中的策略胜利。

拉美亚太拉动业务增长

在进入2019年之前，可口可乐实际上经历过几年的业务调整期。

从股价表现可以看到，几乎每年年报前后，可口可乐都要经历一段股价大幅波动，可口可乐护城河崩塌的报道也屡屡出现。

但在过去两年年初的股价下跌之后，可口可乐都在后续时段中重拾了增长态势。这背后正是可口可乐过去几年，轻资产化、调整业务策略所带来的阵痛期。

要了解这一点，首先要了解可口可乐的业务模式。

不少人都知道可口可乐掌握着可乐的核心配方，因此可口可乐业务的核心实际上是在于将浓缩浆出售给各种各样的灌装/装瓶(Bottler)公司，再由这些灌装公司进行调配生产出供消费者使用的终端产品。譬如中粮旗下的中粮可口可乐，正是由中粮控股65%的可口可乐装瓶集团，也是可口可乐全球十大装瓶集团之一。

为了保证产品质量，可口可乐也有一批自营的灌装公司。但从2015年起，可口可乐就开始逐步减少自有的灌装业务，开始走向轻资产的路线——这就实际上影响了报表中灌装业务的收入，同时因为出售、关停灌装业务对可口可乐财务数据的影响也一直持续到了2018年。

放弃灌装业务实际上也是放开了一部分对业务及产品出品流程的整体把控，这样的决策所带来的长期影响目前还不好说，但从短期业绩来说，轻资产无疑是帮可口可乐削减成本、提升了利润空间，也降低了业务风险。

所以，可以看到可口可乐2018年逐步完成业务调整后，2019年营收同比增长的态势就十分强劲了，进入2019年之后同比增幅就一路走高，从2019年Q1的5.2%一路上扬到Q4的16.2%，仿佛老爷车满油开上了快速干道。

同时，进入2019年之后，可口可乐的净利润基本上都保持了两位数的增速，尤其是2019年第四季度，相较于因部分业务重组净利率大幅下滑的2018年第四季度，增长高达134.7%；净利率水平也稳定保持在了20%以上，表现相当稳健，也算是给可口可乐在过去几年中的业务调整交出了一份较为圆满的答卷。

可口可乐作为一个百年老将之所以能开出新花，除了轻资产化的业务调整以外，实际上新兴市场和新产品线的贡献也功不可没。

虽然北美地区一直是可口可乐的大本营，在可口可乐的总营收中依然占到了30%以上，但新兴市场的整体增速不容小觑。相较于小幅下跌的欧洲、中亚及非洲地区，以及增长较为平缓的北美地区，拉美和亚太这两个以新兴市场为主的地区增长表现相当亮眼。

拉美市场的增长尤其明显，营收由2018年同期的9.8亿美元增长到2019年第四季度的11.7亿美元，同比增幅高达19.7%。即便有阿根廷经济的不确定因素拖后腿，巴西、墨西哥市场的快速增长态势，依然带动了整个地区业务的发展。

亚太地区也有较好的表现，营收由2018年同期的10.4亿美元，增长至2019年第四季度的11.4亿美元，同比增幅达9.8%。不过，与之前几个季度中国市场的强力支持不同，这个季度中国市场表现略有疲软：虽然“肥宅快乐水”在中国仍然表现出了相当强劲的增长态势，但矿泉水及果汁等产品的表现不佳还是影响了可口可乐在中国市场的整体业绩情况。

 

进军咖啡，降低卡路里

从产品侧来看，可口可乐还在2019年开始陆续进入一些新的领域，比如说咖啡。

可口可乐此前对于咖啡市场的战略较为保守，除了在日本市场上乔雅咖啡有不错的表现之外，早前多数时候主要还是与雀巢合作做咖啡产品，直到2017年双方在全球范围内停止了相关合作。

但咖啡市场的崛起已经是一个不争的事实，尤其是在新兴市场，咖啡显然已经获得了新的增长驱动力。根据ICO（国际咖啡组织）的数据，2018年全球咖啡生产量和消费量均接近1000万吨。

近八年来，全球咖啡生产量年复合增长率为达2.99%，但在中国等新兴市场，咖啡消费量飞涨，媒体报道近五年年复合增长率高达23.18%，远超美国、日本、韩国。据伦敦国际咖啡组织预测，中国咖啡市场规模可达3000亿元左右，2025年有望突破一万亿。

为此，可口可乐最直接的应对就是在2018年收购了咖啡连锁品牌Costa——这宗收购正是可口可乐咖啡策略中的一部分，可口可乐公司 CEO 詹鲲杰（James Quincey）在宣布收购的新闻稿中也提到，希望利用Costa强劲的平台，拓展可口可乐在咖啡品类下的产品线。

2019年6月，可口可乐在收购Costa半年后，双方合作的咖啡饮品也已经上线：这是一款名为Costa Coffee Ready-to-Drink的即饮咖啡产品，可口可乐强调这是一款为寻求真正的咖啡的消费者而设计的冷藏咖啡产品，试图以此区别它与市面上一般即饮咖啡的差异。

但之前一直在咖啡产品上表现不佳的可口可乐能否通过这次大额收购得偿所愿，还有待时间考量。

不过，除了咖啡这样的新品以外，无糖可乐产品的增长态势也非常好，再次实现了年度两位数的销量增长。

在提升营收的同时降低产品的卡路里含量也是可口可乐近几年核心努力的方向之一。

为了应对全球的健康风潮对含糖碳酸饮料提出了巨大的挑战，可口可乐除了推出了不少非碳酸饮品以外，也在无糖可乐的品牌与产品优化上下了不少的功夫：将原本的零度可乐（Coke Zero）改为零糖可乐（Coke Zero Sugar），在包装上强调无糖（No Sugar）；同时将可乐的包装改小，以减少用户的负罪感，诸如此类。

从目前的数据来看，也算功夫不负有心人，这一系列的改动在数据层面上还是得到了积极的反馈。

 

通过收购促增长，动作频繁

在可口可乐所有的业务板块中，增长较为明显的是2018年新设立的一个板块Global Ventures。这个业务板块的营收已经从2018年第三季度的1.83亿美元增长到了2019年第四季度的7.13亿美元。

Global Ventures涵盖了可口可乐过去几年通过收购所获得的各类不同的业务，包括可口可乐为了推行产品多元化策略而在咖啡、果汁、乳制品等等品类，在全球不同市场大手笔收购而来的大量业务。

通过并购来提升增长已经是可口可乐这几年的一个重要策略。早在2018年Q3的季度财务会议上，可口可乐公司 CEO 詹鲲杰（James Quincey）就宣布将通过Global Ventures这一新部门，帮助加快可口可乐投资和收购的饮料品牌转型、扩张到全球其他市场。

过去几年中可口可乐也堪称“收购狂魔”，收购、投资动作相当频繁，比较显著的动作就包括，此前收购的 Costa，2014年通过资产互换交易所获得的功能饮料魔爪（Monster）母公司Monster Beverage 16.7%的股份，投资获得已逝篮球巨星科比旗下的运动饮料品牌 BodyArmor 的部分股份，收购尼日利亚果汁与乳制品公司 Chi，还有国内的植物饮品企业厦门粗粮王。

这一系列的布局确实丰富了可口可乐在碳酸饮品之外的产品线，而从财报中可以看到，过去几年的收购对于可口可乐的业绩增长也确有成效。

财报中可口可乐也将Global Ventures的营收增长，归功于收购Costa所带来净营收增长，以及Monster和更早前收购的果汁奶昔品牌innocent在新市场扩张所带来的营收增长。

而2020年年初，Global Ventures中又加入了新的成员：可口可乐宣布全面收购美国乳制品饮料品牌fairlife，从合资伙伴 Select Milk Producers手中收购 fairlife 剩余的57.5%股份，以增强自己在乳制品方面的业务。

fairlife 是一家成立于2012年、以乳制品饮料产品为主要产品线的公司，旗下产品包括无乳糖乳制品、低糖高蛋白超滤乳制品、高蛋白奶昔、体能恢复饮料，以及可饮用零食等。

此前，fairlife曾通过美年达的分销渠道及可口可乐的装瓶厂在北美进行销售，已经与可口可乐在美国的体系有很深的合作。这次收购完成后，fairlife还将继续作为一家独立的公司在芝加哥运营，但必然将得到可口可乐更大的支持力度。

可口可乐在最新一季度的财报中也专门提到了这次收购。可口可乐表示，看好高附加值乳制品在美国市场的增长潜力，而fairlife则是可口可乐在这个品类中销售增长的重要推动力。

百年可口可乐通过近几年频繁的收购行为，大幅扩充了自己的产品线，将自己的触角延展到了碳酸饮料以外的咖啡、茶饮、植物饮品、乳制品等多个新领域，而且在尝试快速将自己在单一市场的胜利复制到其他市场。

2017年，可口可乐CEO詹鲲杰还曾经在一次投资者日活动上向在场的投资人及分析师强调，可口可乐成功的关键就在于要在多元化产品组合里催生出更多的十亿美元品牌，需要学会“如何将一个市场的成功经验快速扩大至另一市场，以及如何采用实验性的、边做边学的手段和方法”。

从今天的表现看来，市场也确实在迎来一个通过投资并购、融合新的品牌、产品线而变得更加敏捷的可口可乐。