科技股回调，以特斯拉产业链为首的新能源值得看好
Part 1 产能&产量部分代刷网
一期工厂：特斯拉上海工厂一期主要生产Model 3，规划产能15万辆，但这只是规划的产能，通过技改和部分零部件外包代加工，可以继续提高产能，普通车企的产能利用率也可以达到130%以上。年后受疫情的影响，目前产能是2000/周，每天单班，周六是加班的，延长单班时间，产能不会受影响。到3月分会开双班，预计可以达到3500/周；整个上半年产量5-6万。
从7月开始产能会有很大的爬坡，预计6月底会做产能压力测试。现在整个特斯拉上海工厂从高层到普通员工，都在全力推进产能提升，预计7月开始，可以达到5000/周，也就是每个月2万辆，今年上半年和下半年产能加起来预计17万左右。但是从明年全年看，整年按照5000/周产能运行，可以达到近25万辆/年的产能。
二期工厂：二期工厂已经开工，二期除了传统的冲压、焊接、油漆和总装四大车间外，还增加了一个车间-压铸车间，因为Model Y相比Model 3很大的变化是车身和后底盘增加了比较多的高压铸铝件。二期规划30万辆/年的产能，同样跟一期类似，实际产能可以提高到45万辆，公司预计在2021年底，二期达到满负荷运行状态。目前二期工厂投产时间暂定2020年10月份，跟Model Y投产时间一致。2021年Model Y的产能会爬坡，到年底达到1万/周的产能，预计21年产能在20万左右。
所以2021年一期+二期工厂产能可以达到40-45万辆，2022年，全部满负荷运行，预计产能可以达到70万/年以上，这个是特斯拉中期产能的规划。
电池工厂：关于电池的产能，目前电池工厂已经实现量产，1期是临时方案，厂房租赁的，条件也比较简陋；2期厂房和生产线也建设好了，预计3月底开始投产，二期电池工厂产能5000/周，和一期Model 3的满产的产能相匹配，等电池工厂投产后，一期临时的电池工厂大概率会取消掉，毕竟是临时方案。
Part 2 车型投产情况
Model Y：Model Y从1月份宣布启动，其实项目在19年底已经开始逐步启动供应商定点，目前是处于前期供应商交流，处于定点前期阶段，陆续3-4月供应商定点，而且工厂进度很快，人员也招聘的差不多了，各大车间的管理岗已经到位，生产人员还需要再招聘。预计10月份可以投产，原计划2019年12月底之前上市，但是因为疫情影响，上市计划被延迟，预计要2020年1月份上市。
Model 3长续航版：目前Model 3长续航版正在开发中，标准版Model 3电池Pack中大概有三分之一是空的，长续航版主要工作是增加电芯的数量、电池管理系统的升级。工作量和技术难度不大，所以项目进度会很快，预计2020年上半年启动，大概时间是在3月之后第二季度，下半年有望实现量产。
Model 3右舵版：潜在的项目可能是Model 3右舵版，目前从美国运输到欧洲或者亚洲的英联邦国家，在运输便宜和费用上没有太多优势。从中国出口到新西兰、澳大利亚、东南亚等国家，不管是海运、陆运都方便很多；另外国内生产成本比美国低很多。基于以上两点原因，TSLA很有可能把全球右舵的M 3放到国内开发、生产，所以未来上海工厂的产量并非只有国内需求的Model 3和Model Y，还可能有出口到其他国家的量。
短期来看，暂定的投产车型只有这些，Model X和Model S由于销量比较低，所以国产的概率不大。只有销量较高的车型才会国产。如果Cybertruck在国内销量比较高，也有可能国产，还没有定论。
Part 3 国产化率和降价空间
国产化率：不管是按照零件数量还是配套价值来说，都已经超过30%，整体来看是比外界预期的要提前了一些，目前预计要在40%左右；外界传说年中70%，年底100%，实际进度只会比这个快，预计年中会超过70%，不用到年底就能达到100%。目前公司高层和采购部门在不断加速国产化进度。
成本方面：前期大部分零部件从北美进口，价格比国内供应商要高很多，成本相差起码20%，如果再加上运输费用，成本相差可能会在25-30%。前期国产化采购价格是北美主导，当时参考北美供应商价格，国内供应商价格稍微低一些，北美采购团队就觉得价格很低了，所以目前TSLA Model 3给供应商采购价格很不错，现在供应商积极性很高，因为价格比供给其他在国内多年的主机厂要高不少，这里面降本空间还是蛮大的。所以在不断加速国产化进程，现在受疫情影响，目前还在开发的零部件会推迟半个月到1个月，相关供应商主要是分布在长三角，苏州、昆山等，后续会加速。
Model 3价格：现在Model 3的价格补贴后29.9万左右，后续Model 3的降价情况要看市场的供需关系，如果一直处于供不应求状态，价格应该是很坚挺的，从目前来看，上半年降价的概率比较小，下半年产能爬坡后，如果产量高于订单的话，特斯拉一定是会降价的。当然价格只是促销手段的一方面，特斯拉还有很多后手，比如免费升级、赠送自动驾驶包等。对Model 3降价的空间，如果保持稳态毛利率，预计可以降到23万左右。如果降到这个价格水平，Model 3的销量肯定会大幅提高，所以我们认为价格可能不会降这么多。
Model Y价格：现在Model Y的价格还未定下来，预计在40万左右的定价。最终降价情况也要根据市场和Model 3综合考虑，如果Model 3价格下探很多，那么Model Y的价格也可能会下降很多；如果Model 3价格下降不多，那Model Y价格也会略高，毕竟二者要拉开价差。
Part 4 Model 3和Model Y的销量预期和推动
Model 3订单：上半年Model 3的订单很饱满，公司上半年产能肯定是不足的，现在从下订单到提车应该需要等两个月左右。下半年产能爬坡到2万/月后，预计订单交付会缓解。
Model 3销量预期：现在市场对Model 3销量预期2020年15万辆，2021年20万辆，但是在TSLA内部的预期或者说要冲击的销量目标高于市场的预期。从我们内部产能准备来说，今年预计17-18万辆，但是2020年是25万辆左右。基于国产Model 3的盈利较高，特斯拉一定会把Model 3的销量推上去，大概率不会让产能有富裕的现状。所以对Model 3，不管通过降价或者其他促销手段，我们预期Model 3今年销量应该会在15万辆以上，2021年25万辆左右。这是特斯拉内部对Model 3销量的预期或者说推动销量的目标。
Model Y销量预期：TSLA对Model Y的定位是一款入门级电动SUV，从产能布局来看，Model Y规划的产能高于Model 3的，这也是TSLA内部对Model Y的预期。美国、中国等国家乘用车市场中，SUV销量占比均占多数，消费者对SUV比较偏爱。所以预计Model Y的销量不会低于Model 3的销量。
销量推动的驱动力：上海工厂对于TSLA来说是非常重要的，Musk要将上海工厂打造出特斯拉全球标杆工厂，同时，上海工厂盈利能力是非常强的，不管是原材料成本、零件采购成本、制造费用、设备摊销都比美国或其他国家低，所以，上海工厂一定会把销量推上去。TSLA上海工厂今年的目标是实现盈利，前期管理层也换了几次，不管是高层、还是普通员工，现在压力都很大，都在积极推动供应商产能提高，为交付做好充分的准备。个人判断，随着2020年下半年Model 3产能达到2万/月时，如果需求数量低于2万/月，TSLA一定会通过各种手段(包括降价等)提高销量。
Part 5 供应商情况
Model 3供应商：Model 3的供应商已经都确定了，目前正在逐步量产配套。主要分几大块介绍。
电池：电芯供应商是LG和宁德时代。现在电芯供应商已经由松下切换成LG，供的是21700的圆柱电池。宁德时代前期做了圆柱和方形的电芯送到美国去做试验，最后使用方形还是圆柱，要等试验结果出来，预计4月电池日的时候会有一个定论。我们认为TSLA用磷酸铁锂电池的概率很小，媒体现在只是猜测TSLA的无钴电池是磷酸铁锂，但是我们内部分析，所谓的无钴电池大概率是低钴电池，钴的含量低于3%。至于未来是否真的会有无钴电池开发出来，我们认为需要时间，短期内难以实现。
宁德时代供货时间应该是在下半年，预计7月份，偏差正负一个月左右，而且我们推测宁德时代的供货比例应该不会低。近期在电池Pack的外壳上进行了一个设计变更，主要是为了使用宁德时代的电芯，如果供货量比较小，没必要重新开一副模具。
底盘：底盘供应商目前主要有两家，韩国万都集团和国内的拓普集团，在底盘上拓普的供货份额相对多一些，价值量比较高的副车架等，应该在3500元以上；万都供的是一些小件，价值量没有拓普高。
内饰：内饰方面，延锋占大部分份额，座椅、仪表板、门内板等，座椅采购价格5000-6000元，仪表板+门内板差不多3000-4000元，保险杠也是华域在做配套，大概2000元左右。其他的内饰件，拓普也有供应，预计加起来2000多元。
车身：车身结构件供应商比较集中，主要是凌云股份、赛科利，我们预计这两家供应商供应车身结构件的70%以上的价值量。
凌云股份主要供应Model 3全车身的热成型件，独供，一共是38个，另外还有门槛梁、前后横梁、座椅横梁、侧面防撞梁等18个大的总成件，加起来56个零部件，单车配套近5000元，目前凌云已经在临港建厂，就近配套，TSLA也将他作为战略伙伴。从2-3月份，凌云股份逐渐开始配套了，而且订单数量较高。
赛科利主要是做电池Pack壳体和几个结构件，总计七八个零件，虽然零件数量不多，但是单车配套价值较高，电池Pack壳体就要3000元+，合计4000元左右。
车身上还有一些铝压铸件是旭升股份在供，粗略估算一下，旭升股份在Model 3上单车配套价值在1000多元。
原材料：现在冲压钢板供应商是南山铝业，南山很早就开始供应美国TSLA相关车型。在国内做汽车冲压铝板的主要有南山铝业、西南铝业。
汽车电子：汽车电子领域的供应商主要是做硬件，液晶屏供应商是蓝思科技，均胜电子供应主要供方向盘总成、短路控制器、空调控制器、车窗控制器、以及方向盘上的换挡器、按钮等，大概单车1500元；东山精密主要做的是FPC柔性电路板。
热管理系统：Model 3上的热管理系统主要是三花智控在做，大概1500左右，Model Y项目还在定点中，所以现在配套价值还不一定。
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