根据资管新规的要求，信托公司需要逐步削弱对非标产品的依赖，逐步发展标准化资产业务。信托公司标准化业务的资产主要包括上市公司股票、债券、资产证券化产品、基金，以及期货期权等金融衍生品（金融衍生品投资需要经监管部门批准，获得业务资格才能开展，目前有10多家信托公司获得股指期货业务资格），其中债券投资信托产品成为多家信托公司调整业务结构、转型升级的重要突破口。
自2018年以来信托行业资产管理规模一直处于下降的趋势，截至2019年3季度末，信托资金规模进一步下降至22万亿，投向证券市场的信托资金余额2万亿元，较2018年3季度末减少16%，其中债券业务占比进一步上升，由去年同期的61%上升为64%，信托资金投向债券市场余额为1.3万亿。
数据来源：信托业协会
债券承销。2017年9月，银行间市场交易商协会发布《关于意向承销类会员（信托公司类）参与承销业务市场评价的公告》，中信信托、兴业信托、华润信托、中诚信托、华能信托等12家信托公司获准开展非金融企业债务融资工具承销资格，债务融资工具品种包括在银行间债券市场发行的短期融资券、中期票据、非公开定向发行债务融资工具、资产支持票据等，包括中信信托、华润信托在内的多家信托公司已有多笔承销业务落地。
资产证券化业务。2005年，《金融机构信贷资产证券化试点监督管理办法》发布，国内资产证券化正式启动。国内的资产证券化以不同的基础资产来划分，包括信贷资产ABS、企业资产ABS、企业资产ABN、企业资产PRN；从监管机构来进行划分，包括人行、银监会监管的信贷资产证券化、证监会监管的以券商和基金子公司的专项资产管理计划为载体的非金融企业资产证券化、银行间交易商协议监管的资产支持票据（ABN）、项目收益票据（PRN）和保监会监管的项目资产支持计划（2015年8月25日，保监会印发《资产支持计划业务管理暂行办法》）。
信托公司参与资产证券化业务的方式主要包括担任受托人和特殊目的机构（SPV/SPT）、形成资产证券化产品的底层信托受益权资产（信托受益权资产证券化）、担任受托人/发行人参与资产支持票据业务。2019年以来，由信托公司担任受托人的资产支持票据（2012年8月3日，中国银行间市场交易商协会（NAFMII）发布《银行间债券市场非金融企业资产支持票据指引》，推出ABN, Asset-Backed Medium-term Notes）增长迅速，发行规模2599亿元，其中发行规模比较大的主要包括华能信托、天津信托、五矿信托等，资产证券化业务已经成为信托公司的第一大转型方向。
可转债打新。从2017年开始，再融资新政、可转债信用申购等制度改变（包括资金申购改为信用申购等），可转债市场迅速扩容，可转债网上申购没有市值要求，无需预缴款，与股票打新相比，可转债中签相对较高。尽管目前可转债打新中签率出现趋势性降低，对于信托公司而言，通过可转债打新来博取可转债上市溢价收益的机会还是存在的。
我国债券流通市场架构主要包括银行间市场、交易所市场和商业银行债券柜台交易市场三个子市场，其中银行间市场这一场外市场债券存量占比较高。
2019年12月存量债券统计
数据来源：WIND
从信托受益权风险承担的设置来看，可以分类为：
1、管理型债券投资信托。在管理型债券投资信托计划中没有分层结构化设计，所有受益人承担相同的投资风险，管理型债券投资信托又主要包括以下几种模式：
自主管理型。信托公司自建投资团队、自主进行投资决策，比比如中航信托的天玑系列产品。受制于投资者对信托公司主动管理净值型产品接受度不高、信托公司证券投资投研能力不足等因素，信托公司完全自主管理型的债券投资业务的规模还比较小，目前外贸信托建立了自身的投顾分析评价体系，能够对公司平台上的近1000只证券投资产品、200家管理人进行全面评估，形成最终评级结果。
投资顾问型。聘请私募基金管理机构等第三方机构作为投资顾问或研究顾问，提供投资决策建议，信托公司主要依靠投资顾问的投研能力来进行债券投资，比如外贸信托-中债2号结构化债券投资集合资金信托计划的投资顾问为深圳市中债投资基金管理有限公司。
按照《信托公司证券投资信托业务操作指引》规定，信托公司可以聘请第三方为证券投资信托业务提供投资顾问服务，但投资顾问不得代为实施投资决策，投资顾问费不能从信托财产中直接支付，由信托公司从收取的管理费、业绩报酬中支付，一般信托公司收取的信托管理费包括两部分，一部分为信托报酬，另一部分是投资顾问费。
TOF型债券投资信托。TOF型债券投资信托是基于信托架构的债券资产配置，通过信托投资于债券型公募基金、私募基金产品等。目前的TOF型债券投资信托主要是与以债券策略作为主要投资策略的私募机构合作，成立TOF产品投资于其发行的私募基金，比如外贸信托10月份启动发行的外贸信托-乐瑞强债添利1号1期集合资金信托计划，业绩比较基准为4.8%/年，信托资金主要投资于由北京乐瑞资产管理有限公司担任管理人的乐瑞强债添利1号证券投资私募基金，基金采用债券等固定收益类配置策略获取稳定收益，并通过一定比例权益、衍生品资产配置增厚收益。
2、结构化债券投资信托。结构化债券投资信托业务交易结构中设计了优先级委托人与劣后级委托人对风险承担的分层配置安排，并设定有预警线、止损线，以保障优先级资金安全。以前结构化债券投资信托的优先级主要是银行理财资金、机构资金等认购，债券是银行理财资金的重点配置资产，在银行非保本理财产品中占比超过50%。如果为委托人指定投向的事务管理型信托，通常交易结构中设有委托人指令权人，向受托人出具投资指令。
如果银行理财资金投资结构化债券投资产品的优先级，按照资管新规和理财新规（2018年《商业银行理财业务监督管理办法》）的要求，结构化比例不能超过3:1。由于资管新规要求资管产品仅允许嵌套一层资管产品（公募证券投资基金除外），按照穿透审查的要求，这一模式下的交易结构为银行理财资金投资设立信托产品，信托资金直接投资债券市场，不能够再通过嵌套一层基金专户或资管计划来投资债券。同时，结构化信托产品不得参与股指期货投资。
从产品的期限设置来看，可以分类为：
封闭式产品。封闭式产品不涉及期限错配的问题，除了纯债资产组合投资，信托公司可以将传统的非标项目与债券投资组合结合起来，非标项目可以提高整体资产组合的收益，还可以配置其他收益较高的资产。但在实际操作中，需要充分考虑将不同资产组合在一起的投资逻辑以及投资策略问题。
现金管理类产品。在投资范围方面，目前监管对信托现金管理型产品持债久期、信用、偏离度等都没有明确限制，信托公司处于发展此类业务的窗口期。信托公司现金管理型产品主要投资范围包括银行间和交易所各类货币市场工具和企业债、期限1年以内的债券回购等。按照资管新规的规定，合格投资者投资于单只固定收益类产品的金额不低于30万元，投资于单只混合类产品的金额不低于40万元，投资于单只权益类产品、单只商品及金融衍生品类产品的金额不低于100万元，现金管理类产品目前起投金额30-50万元，现有规定100万元以下的客户不高于50人，按照资管新规的要求，私募产品最高投资者人数为200人。未来随着监管政策逐渐细化，现金管理类产品的运作模式将逐渐规范，逐步达到资管新规的要求。
目前发行的现金管理型信托产品主要有两种模式，一是货币基金模式，比如成立于2005年的上海信托“现金丰利”系列，每日开放申购赎回，截至2019年11月末“现金丰利”系列总规模466亿元，与年初规模相比上涨23%；二是类似银行短期理财模式，是多数现金管理型信托采用的模式，期限从7天至一年，包括华宝信托的“现金增利”、“现金稳赢”，中融信托“汇聚金”，中信信托“信惠现金管理型信托”，中航信托“天玑聚富”等产品，收益在3-5%之间。随着非标资金池业务的清理，未来现金管理型信托产品的收益率将会逐渐贴近货币基金。
除此之外，个别信托公司还开展了境外债券投资业务。目前有25家信托公司获得受托境外理财业务（QDII）资格，其中18家获批QDII额度。2016年8月，第一批获得QDII资格的中诚信托设立了“中诚信托诚信海外增值1号受托境外理财集合资金信托计划”，主要投资于境外中资机构美元债券，人民币、美元双币募集总金额近2亿元人民币。受宏观环境、专业能力、监管政策等因素影响，信托公司受托境外理财信托业务进展缓慢，整个行业QDII投资额度与2018年5月相同（83.1亿美元）。
1、筛选优质合作机构开展债券业务。信托公司在债券这类标品方面的投资方面能力偏弱，通过选择较为优质的私募基金管理人等外部机构来介入债券投资领域，对于多数信托公司而言是比较稳健可行的路径。国内私募证券基金管理人管理规模集中度较高，拥有自主发行能力的私募证券投资基金管理人仍是少数，长尾特征明显，大型管理人优势显著，据统计目前规模百亿证券私募机构的数量仅20多家，主要集中在北京、上海、深圳, 其中，股票策略9家，债券策略8家，宏观对冲策略3家，另有2家为混合策略私募。由于债券资产本身低风险、机构化的特征，以债券策略为主要策略的头部私募基金普遍自主发行规模、顾问管理规模比较大，包括乐瑞资产、暖流资产、耀之资产等，其中乐瑞资产自主发行规模、顾问管理规模均超过50亿元。
在评价和选择私募基金管理人时，管理规模是需要考虑的一个方面，还需要从定性和定量深入分析其投资策略逻辑，投资策略的风险表现、产品收益，管理人的投资风格投研能力等核心因素。
2、重点风控指标——债券投资范围、集中度、流动性、久期。自2012年起，信托公司债券正回购业务被叫停，信托公司以自有资金、信托资金开展债券正回购业务都是不合规的。正回购实质是一种利用持有的债券进行融资的行为，根据监管要求信托公司不能通过债券正回购做大杠杆，来提升信托产品收益率。而且根据监管要求信托公司标准化债券信托产品，如现金管理型产品只能配置标准化资产,不能配置“非非标”资产来提高收益。为了保证资金端和资产端收益的匹配，可能会通过信用下沉、拉长久期的方式来提高资产端收益。
据统计，2018年，信用债市场违约率0.79%，但民企和 AA 以下评级主体的违约率分别为4.46%和6.52%，而且从违约回收率来看，民企的违约回收率较低，且后续处置偿付时间较长。
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