九龙证券|银行营收增速或呈现见底回升趋势

  

机构指出，展望未来，估计跟着经济复苏，银行营收增速或呈现见底回升趋势。估计跟着经济复苏，新发放借款定价于2Q23见底，净息差于2-3Q23降幅收窄、于4Q23见底，手续费收入增速于2Q23转正，其他非息收入高基数在3Q23之后衰退。 

中心逻辑

1、3月金融数据超商场预期，企业信贷连续扩张态势，居民部分缩表完毕，信贷结构继续优化。居民存款连续同比多增，但多增幅度有所收敛，为上一年3月以来的最低值，结合3月住房销售面积、服务业PMI等数据走高，显示出当时我国经济复苏态势连续，后续应要点重视居民、中小企业信贷改进的持续性。第一季度经济修正契合预期，后续根本面的持续改进，有望推进银行板块估值提高。

2、估计1Q23上市银行营收同比增加-2%，净利润同比增加6%。营收负增加主要来自于借款重定价、新发放借款利率下行、投资收益与公允价值变动高基数等要素。利润增加仍坚持相对安稳，主要来自于拨备缓冲。相比2022年上市银行营收同比增加0%，净利润同比增加6%，1Q23盈余增速略有走弱；相比4Q22营收同比增加-6%，净利润同比增加5%，营收略有改进，主要因为利率上行趋势放缓，公允价值变动带来的连累幅度减小。展望未来，估计跟着经济复苏，银行营收增速或呈现见底回升趋势。估计跟着经济复苏，新发放借款定价于2Q23见底，净息差于2-3Q23降幅收窄、于4Q23见底，手续费收入增速于2Q23转正，其他非息收入高基数在3Q23之后衰退。 

3、展望2023年，“稳字当头、稳中求进”仍是发展经济的总基调，精准有力实施好稳健的货币政策、加大金融对国内需求和供应系统的支撑力度、持续推进金融危险防备化解等将是2023年要点工作任务。关于银职业来说，一方面，树立首套住房借款利率政策动态调整机制关于推进地产需求端回暖具有积极意义，一起“保交楼”、“三支箭”等房地产政策的加速落地有助于化解房地产危险，利好银行财物质量改进；另一方面，伴随“稳增加”、“促消费扩内需”等政策与优化调整疫情防控办法的深化推进，宏观经济预期向好，各商场主体生机将得到有用激发，职业景气度有望提高，银职业估值修正可期。

利好个股

九龙证券指出，银行股投资主张重视两条主线：一是主张重视获益于经济高景气区域、成绩确定性较强的区域性银行宁波银行、江苏银行、成都银行、杭州银行、常熟银行。二是主张重视归纳经营能力强、成绩稳健、获益于房地产危险缓释、宏观经济修正下零售事务与财富办理事务优势凸显的招商银行和平安银行。

出口、地产销售、汽车销量等数据，或表明经济复苏步履未停；银行23Q1信贷开门红顺畅落地，结构不断优化，有望支撑全年成绩根本盘。引荐三条选股主线：α主线一，与地产、消费相关的股份龙头，平安银行、招商银行；α主线二，与制造业相关的城农商行，宁波银行、姑苏银行、常熟银行；β主线，中特估值系统下低估值高分红的农业银行、邮储银行、中国银行等。