资本市场:

 

2020/1/5

资本市场(包括股票地产)将由资金推动到估值推动:1)1980-2000,商品增加导致货币增加,代表是2000年住房商品化标志,2)2000-2016年外汇由4万亿美元到场22万亿美元,以外汇为锚,2000-2016年M2高速增长,2016年开始以债发行货币,不再以外汇为锚,2016年的楼市涨是债务杠杆,不是货币超发,是不可持续的

 

2020/2/1邱国鹭对话霍华德·马克斯，谈周期、人性和投资

根据我们对国内股票市场的观察：政策周期经常领先于市场周期，市场周期又领先于经济周期，经济周期领先于盈利周期,经济周期的初期复苏往往是增收不增利，收入增长了，企业的盈利还有一定的滞后性

邱国鹭：我想请教霍华德·马克斯先生一个问题：1990年日本开始进入历史周期大的顶部，房地产周期、市场周期、甚至一定意义上可以说是经济周期都见了历史大顶，之后有了“失去的20年”，虽然当时大家都认为说可能只是一个经济衰退持续两三年，后来一下持续了20年。

2008年，美国碰到了百年一遇的金融危机，大家可能觉得这次美国可能不行了，可能会像日本一样有个十几二十年的倒退，但其实过了一两年之后，美国又继续了十年的经济增长。那么，我们如何判断周期是结构性十年二十年的衰退，还是一两年的正常周期？

霍华德·马克斯：这些判断非常难，没有人能确定告诉你，这是小的调整还是长期结构性调整