8月中国制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比7月下降0.9个百分点，这是官方制造业PMI指数9个月以来首次跌至“荣枯线”以下。其中生产指数、新订单指数、从业人员指数下降，而积压订单指数、产成品库存指数上升，升降之间，预示着制造业未来生产和就业不容乐观。让人感到些许安慰的是，原材料去库存效果明显，8月原材料库存指数处在低位，为45.1%，比7月下降3.4个百分点。
比起制造业的低迷，非制造业对经济稳定作用明显，8月非制造业商务活动指数出现回升，为56.3％，环比上升0.7个百分点。不过非制造业也令人担忧，其新订单、在手订单指数和业务活动预期指数环比回落，表明非制造业也存在下滑可能。
制造业PMI指数下跌至“荣枯线”以下，显示出经济结构调整效果初显，这也与刚刚结束披露的上市公司半年报整体情况表现一致。
据同花顺统计，沪深两市2475家上市公司上半年营业收入同比增长6.7%，净利润同比下滑1.51%。在2475家上市公司中，有345家公司亏损，亏损比例14%，比去年上升5个百分点，而在盈利的2130家公司中，有近一半公司盈利同比下降，远高于去年同期数据。
无论是8月PMI，还是上市公司半年报，都显示出未来企业盈利艰难，市场难以出现趋势逆转，投资者应看清宏观经济和产业走势，理性做出投资选择。
其一，周期性调整刚刚开始。
16家银行业上市公司上半年净利润总额占全部A股上市公司净利润总额53.98%。银行业利润占比过半，其他2114家上市公司整体盈利情况就显得相当糟糕，其中周期性较强的7个行业净利润下滑幅度超过20%，有色金属、钢铁、化工三个行业盈利下降幅度甚至超过40%。
银行业与其他行业利润增长情况反差强烈，周期性产业处境艰难，表明实体经济下滑较快。这种调整既与世界经济增长低迷有关，更是中国经济进入长周期调整的必然结果。产成品库存增长预示企业仍需花费时间消化库存，未来一段投资趋缓，整体经济无法依靠固定投资维持增速，消费逐渐成为增长主要动力。这种情况将持续较长时间，以最终完成经济结构调整。
其二，银行业开始走下坡路。
虽然银行业利润占据半壁江山，但银行业利润增速已出现下滑态势，其表现基本符合笔者在3月份的判断。虽然上半年利润增长18%，但与一季度20%增速相比，二季度已然出现环比下降。鉴于息差下降，以及宏观经济整体进入长周期调整，银行盈利也必然出现增速下滑趋势。在降低银行盈利预期同时，还要注意银行资产质量的下降苗头。据银监会统计，截至6月末，银行不良贷款率仍然保持在0.9%，但不良贷款余额达到4564亿元，较一季度增加182亿元。银行不良贷款在增长，也势必引发银行对风险管理的重视，银行放贷也会更为慎重，信贷或维持低速增长。
其三，消费和新能源具增长潜力。
就在上市公司公布半年报后，中国民营企业500强和中国企业500强数据也陆续公布。在中国企业500强中，国企占有明显优势，但仍然以垄断行业为主。
相比国企投资的稳定，民间资本的投资取向更能代表产业发展方向。全国工商联发布的分析报告指出，在过去一段时间，民营企业500强进入最多的三大投资领域为现代商业和物流领域，资源、能源等基础产业，金融服务领域。
因而，未来零售、物流和非银行金融服务，以及新能源、新材料等产业的盈利前景相对看好。
由于产能过剩，中国经济在结构调整同时，也需要“去产能”，在这种情况下，政府不会再推过度刺激投资的宏观政策。目前地方政府虽不断纷纷高调宣布大额度投资规划，但鉴于地方财政捉襟见肘，政府无法主导投资，而银行考虑到流动性偏紧，同时顾及不良资产上升现实，信贷供给也会偏紧，再加上私人资本无意投资，地方政府的引资愿望最终成为南柯一梦。
联系客服
