港股的新股申购分为两个部分，分别是国际配售和公开发售！国际配售主要针对机构，类似于 A 股新股的网下申购，公开发售就是针对场内散户的部分，类似于A 股的网上打新。港股新股的承销商（保荐人）在新股开始申购之前，都会确定国际配售和公开发售所占的比例，考虑到大部分的新股申购并不是那么火热甚至有破发风险，一般承销商规定的国际配售比例要大大高于公开发售部分，以免得散户认购的公开发售部分认购不足。
以香港市场新股最冷门的内陆银行股为例，2017 年 7 月，总部位于河南的中原银行（01216.HK）在香港上市，按照最终发行价2.45 港元计算，发行PB为1.07 倍，因为二级市场有好些内银股PB都在1以下，比如民生银行（01988.HK）的PB值仅0.65 倍，试想谁会以高于 1 倍 PB 去申购中原银行呢？中原银行总计发行33 亿股， 其中 90%为国际配售（29.7亿股），10%为公开发售（3300 万股），但是即使只有10%发售给散户，最终散户的认购比例只有 39%，也就是散户只申购了 1287 万股， 按照香港新股的发售规则，最终多出来的 2013 万股只能回拨给国际发售部分，也就是机构认购，或者是由承销商包销。
同样道理，如果是热门股，人人都想要，机构以前在冷门股吃的亏，这时候要通过热门股补偿回来，以阅文集团为例，腾讯的亲儿子，按照以往的惯例，公开发售超额认购到一定倍数，为了照顾散户，都会将国际配售的部分回拨一部分给公开发售部分（散户），但是具体回拨多少就可以由承销商掌握了，像阅问这种热门股， 最后承销商确定如果超额认购超过 50 倍，只回拨到 33%，大大低于以往回拨到 50% 的比例，也就是说在这种热门股上，承销商首先是倾向于把股票给自己相熟的基金来认购的，毕竟他们才是承销商的衣食父母。
以阅文为例，阅文上市发⾏总股数为 1.513718 亿，承销商（摩根士坦利/美银美林/ 瑞信）规定 1.362346 亿股(90%)为国际配售，1513.72 万股(10%)为公开发售，另有 15% 超额配股权。回拨机制如下：
超购 10 倍或以上，但少于 30 倍，公开发售回拨至 15%；超购 30 倍或以上，但少于 50 倍，公开发售回拨至 25%；超购 50 倍或以上，公开发售回拨至 33%。
所谓超额认购倍数是就针对散户初始发行的 1513.72 万股(10%)而言，对于这种大热股，超购 50 倍基本是板上钉钉的，所以在一开始其实就能确定阅文最终会回拨到33%，也就是散户最终能申购 4995.28 万股（33%）。
在确定了散户最终可申购股数之后，香港一般还将散户分为两个组，分别是甲组和乙组，甲组是申购新股金额在 500 万港元以下的人，乙组是申购新股在 500 万港元以上的人，这里说的就是当时申购的这只新股，比如你申购阅文花了 1000 万，你就进乙组参与抽签，如果你申购雷蛇只花了 100 万，那么你进到甲组抽签，这里的申购金额包括融资部分的金额，就是你找券商借钱申购（孖展）也算在内。
将散户分为甲组和乙组后，然后将回拨后可供申购的新股再按照各 50%的比例分给甲组和乙组的散户来抽签，一般来说，乙组抽签的人要大大低于甲组，但是总的资金量要小于甲组，但是他们可供抽签的新股总数和甲组一样，变相提高了甲组的中签率。这大概就是在香港抽新股照顾散户的原因了。以阅文为例，这次总计大约有41.8 万人参与阅文的新股抽签，其中甲组 40.68 万人，乙组 1.12 万人，而甲组里面只打1手的散户就有 10.33 万人。在乙组的申购人中，其中顶格申购的超级散户仅 277人，每人申购 7,568,600 股，按照每股 55 港元发行价，冻结资金 1153 亿港元，根据阅文的发行公告，阅文最终冻结资金为 5200 亿港元，也就是说这 277 人的超级大户占总申购金额的 22%，而每个人分到的股数为 1.78 万股，总计约为 493 万股，占所有散户可申购部分的 9.9%。
说香港打新股照顾散户，不是代表散户每次抽 1 签都能稳中。只是说目前的抽签规则有利于散户中签，所以使用小额资金（2 万至 5 万港币）打热门股，从长期看是一个收益率较高的策略。
再来谈谈超额配股权，所谓超额配股权，就是相当于拟上市公司授予承销商的一个看涨期权，当公司上市后，如果股价大涨，承销商可以按照发行价从公司的老股东那里或者由公司向承销商增发新股，然后承销商拿到这些新股后，可以即时从二级市场卖出获利，这对承销商是一个权利二非义务，当公司上市后股价下跌，承销商自然会放弃行使超额配股权。
超额配股权一般从新股申购时开始起 30 天内行使，上市后大涨的新股，承销商会很快行使超额配股权，以阅文为例，阅文 2017 年 11 月 8 日上市，上市当天股价上涨 85%，按照承销协议，承销商在上市后可获得 22,705,600 股的超额配股权，由于阅文上市后表现优异，承销商在上市后第二天就宣布行使超额配股权，然后就很开心的拿着这些股票到二级市场领钱去了。大家可以看到，在承销商行使超额配股权之后，阅文的股价开始出现大幅下跌，这也是我不建议大家在新股上市大涨后立刻买进的原因，主要就是承销商行使的超额配股权下的股票，会很快释放到二级市场来，这时候股价会出现一定程度的回调。以阅文二级市场100 港元的交易价计算， 承销商光行使超额配股权，净赚 10 亿港元。
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