图片来源|田泽望
在上一篇文章“”中建议“股票投资这项艰巨的工作，就让专业的人去替你做吧”。最近得到一些朋友的反馈，觉得股票投资并没有形容的这么困难，我们会用接下来的几篇文章，给大家讲讲为什么股票投资是一项“艰巨的工作”。
首先，我们先确定一下个人投资者“炒股”的目标是什么？作为一个理性的投资人，直接参与股票的买卖，目标应该是取得超越市场平均水平（一般是股票指数如：沪深300）的收益。如果目标收益是低于股票指数的回报率，那就无法解释在股票投资中大量时间和精力的投入。当然也有一部分人会说，进行股票投资只是为了“娱乐”或“消磨时间”，那就不在这篇文章的讨论范围之内了。
下面我们来看一下，个人投资者“炒股”的盈亏情况，是否能够做到战胜指数？大家可能都听过这样一种说法“10个人炒股，1赚，2平，7亏”，但这只是一种主观的感受，并没有实际的数据支持。我们用上海交易所2016-2017统计年鉴中的数据（2018年度的数据还未公布，深交所没有发布类似数据），来说明一下个人投资者在股票投资中获利有多困难。
2017年A股市场是个牛市，上证50指数和上证180指数分别上涨25%和20%，也就是说你只要在2017年初投资上证指数基金就可以获得20%-25%的收益。
数据来源：Choice
下面这张表格显示各类投资者2017年在上交所的盈亏统计：
个人投资者的收益明显低于指数收益率，这里要注意个人投资者的交易量占比达到82%，就是说“做了很多投资决定但是没有赚到相应的回报”。而沪股通（香港北上资金）和专业机构（包括公募基金，证券公司，保险等）的收益大幅超越指数。
数据来源：上海交易所，少数派投资
表格中“保守估算收益率”是假设投资者在年初就完成投资，中间没有追加也没有撤出资金，实际情况在牛市往往有较大的追加投资，所以2017年的实际年化收益率应该会更高一些。（表格中的其他数据是上交所发布的，一般法人的持股市值最大，主要是指国企的控股公司，属于被动持股，因此不需要考察投资能力）。
上面讲的是个人投资者在牛市中的表现，那么在熊市中是什么情况呢？2016年上证50指数和上证180指数分别下跌6%和10%，意味着在2016年初投资指数基金，当年亏损6%-10%。
数据来源：Choice
再来看看2016年个人投资者的表现，散户在熊市中也还是频繁交易，但收益率不及指数。国内专业机构的亏损程度与指数相当，而沪股通能够逆势盈利，表现出更强的投资能力。
数据来源：上海交易所，少数派投资
上面的两组数据是表明某类投资者的平均水平，而实际上股票投资体现出很强的“二八定律”，就是少数人赚了大部分超过平均水平的收益，大部分人的收益低于平均水平。那么大多数人股票投资的实际感受会比平均水平更差。
以专业机构中的公募基金为例，（根据Choice的数据统计）2017年度在209只普通股票型基金中有28只的收益达到33%以上（33%是2017年专业机构的保守估算收益率），也就是说只有13%的偏股混合型基金超越了专业机构的平均收益水平。与指数对比，有64只普通股票型基金2017年收益达到25%以上（25%是2017年上证50指数的涨幅），占所有209只普通股票型基金的31%。再看一下2016年熊市中的情况，在154只普通股票型基金中有62只的亏损小于8%或取得正收益（-8%是2016年专业机构的保守估算收益率），占比40%，其中在2016年取得正收益的普通股票型基金有29只，占比为19%。这只是采用了两年的数据来举例，如果将时间拉长到3年或5年以上，“大部分人无法获得平均收益”的现象会更加明显，无论机构或个人投资者都是符合这个规律的。
从上面所讲的内容，大家可以体会到个人参与股票投资的常态是熊市亏得多，牛市赚的少，这样长期积累盈利的难度就非常高，而且无论机构或个人都很难跑赢指数（平均收益）。假如在熊市（2016）中亏损了50%，需要在接下来的牛市（2017）中赚100%以上，才能整体取得盈利，想想这种情况出现的可能性有多大呢？在后续的文章中，我们会从行为金融学中认知偏差的角度，分析一下这个亏多赚少的现象。
联系客服
