新冠疫情从公共卫生危机逐步演变成为世界范围内的经济社会危机，三百六十行不同程度受到影响，绝大部分行业企业停产、停业后很可能大伤元气，甚至一蹶不振，部分医药卫生企业却可逆势获益，相对来说，家电等生活必需消费品行业因为可以延后消费实质受损较少，若国内防控成果得到保全，2-3月停产减产对空调等季节性消费品负面影响更小。
周末闲暇之际，凡夫俗子比较研究了格力、美的和海尔的基本面，综合过去和未来可能暴雷的关键指标，研究制订了一个表格（详见文末），客观分析了国内外市场变化对三者的影响，供有缘者拍砖。
1、三者国际市场影响差距大。
2019年半年报显示，格力主营业务国际市场营收占比为16.64%，外销毛利率为10.14%，内销毛利率为40.43%，内销毛利是外销的3.99倍，主营业务国际市场毛利占总数的4.77%，国际市场对格力利润贡献很小。
2019年半年报显示，美的主营业务国际市场营收占比为40.39%，外销毛利率为26.38%，内销毛利率为31.58%，内销毛利是外销的119.71%，主营业务国际市场毛利贡献占总数的36.15%，国际市场对美的营收和利润贡献都很大。
2019年半年报显示，海尔主营业务国际市场营收占比为47.01%，外销毛利率为25.91%，内销毛利率为31.67%，内销毛利是外销的122.2%，主营业务国际市场毛利占总数的42.06%，国际市场对海尔营收、利润贡献占比均超过四成，接近半壁江山。
如果不考虑三者海外投资影响，不考虑出口转内销导致进一步的国内行业价格战负面影响，仅从上面数据简单直接看，国际市场一旦因为新冠疫情关闭，美的、海尔营收要损失四成，利润可能腰斩，而国际市场对格力营收的影响不到二成，对利润的影响不到5%，算很小很小。嗯，如果考虑三者内战因素，以格力国内的知名度、美誉度和口碑，格力的行业龙头地位也固若金汤。
2、三者商誉和无形资产影响天差地别
格力2019年3季报显示，商誉3.61亿，占当期利润的1.71%；无形资产57.12亿，占当期利润的27.05%。嗯，这意味着格力的财务非常实在，商誉、无形资产不会构成雷。
美的2019年3季报显示，商誉289.96亿，占当期利润的136.03%；无形资产157.83亿，占当期利润的74.04%。这意味着美的商誉一旦暴雷，随时可能陷入亏损境地，而且一年盈利还不够填补商誉的窟窿，两年的利润才可能弥补商誉和无形资产的虚高。嗯，极端情况下，美的连续两年报表亏损，披星戴帽ST都有可能。
海尔2019年3季报显示，商誉235.7亿，占当期利润的303.27%；无形资产106.49亿，占当期利润的137%。这意味着海尔商誉随时可能暴雷，而且一旦暴雷，海尔商誉、无形资产虚高的问题需要三年利润才能弥补。嗯，极端情况下，意味着海尔要连续亏损三年，披星戴帽ST后有退市风险。
回顾格力、美的、海尔发展历史，格力3亿商誉主要是去年购并晶弘产生的，相对净资产溢价不过10%；海尔是高溢价收购GE家电资产引发的，而美的商誉地雷主要是超高溢价购并库卡埋下的。正常生产经营情况下，美的、海尔商誉、无形资产一次性摊销的风险不大，但现在国内外市场遇到百年难遇的公共卫生和经济金融危机，美的、海尔管理层借机一次性解决历史遗留问题，摊销巨额商誉和无形资产的可能性加大。
以美的购并库卡来说，2016年美的通过境外全资子公司 MECCA International (BVI) Limited持有库卡集团37605732股股份，约占库卡股本的94.55%。要约收购时出价115欧元，接受这个要约的股份数为32233536 股，占库卡股本 81.04%。不算之前相对低价购入的5372196股，当时美的要约付出直接费用为37.07亿欧元，没有拿到董事会权限，没有拿到技术，就备受争议。
因为美的要约收购，2017-2018年间，库卡股价最高冲高到过188欧元，但2020年最低杀跌到了22.5欧元，最新收盘价32.5欧元，仅要约收购部分，美的就亏损了26.59亿欧元；按照最新的汇率，不算借款利息，三年半账上亏损人民币205亿元。嗯，就投资水平而言，格力投资闻泰30亿，不到一年账上盈利100亿，格力比美的强太多太多。
至于业绩，2019年半年报，美的机器人及自动化系统120.23亿营收，毛利22.34%，营收相对上年同期减少了3.83%，毛利率相对上年同期减少了2.09%；库卡可查证的营收、净利润过去三年总体是持续下降的，跟购并之初管理层和刘不净、迷迷糊等吹鼓手描述的持续高增长画饼唱的是反调。基于当前国内外市场环境，可预期的未来三年，库卡的情况很难好转，2020年陷入亏损是超大概率的事情。
考虑近几年N家商誉暴雷公司一次性摊销商誉出现巨额亏损的事情，2020年美的一次性摊销账上商誉是可能的，一旦成真，中小股东损失就更大了。当然，因为收购库卡题材，美的管理层顺利实施了N轮股权激励，丰厚的收获已经进入腰包，至于其他中小股东是否因此被割韭菜有缘者心中有数。
3、三者汇兑收益和财务安全差距较大。
2019年半年报，格力账上持有51.8亿美元现金，而美的、海尔分别只有7.3亿美元和8.0亿美元现金，考虑半年报汇率是6.87，现在是7.11，贬值了3.49%，如果三者不动的话，格力账上的汇兑收益达12.86亿，而美的、海尔不到2亿。就算格力汇兑管理团队差美的海尔两条街，面对当前国际市场货币大幅度波动的风险，格力的财务安全性也远远高于美的和海尔。
2019年3季报，格力账上的递延所得税资产为129.74亿，同期美的和海尔分别为56.96亿和22.09亿，考虑三者使用的所得税率国内都是15%，对应着可调节的利润蓄水池分别为：864.93亿、379.73亿、147.27亿。如果说海尔这一块的资产符合实际情况，不算利润蓄水池的话，美的尚有232亿可调控空间，格力则有717亿可调控空间。嗯，若相对三者盈利规模，海尔勉强能够保证调控2年财务稳定性，美的只能勉强调控1年财务稳定性，格力可以轻松保障3年财务稳定。
4、三者估值均比较低。
截止2020年4月3日，格力、美的、海尔动态市盈率分别为：10.59倍、11.34倍、9.09倍，相对家用电器的13.6倍市盈率低；相对上证综指的11.7倍、深成指的26.44倍、中小板的29.23倍、创业板的50.52倍，比较市场平均水平三者低估明显，总体上算大盘蓝筹；其中海尔估值显得更低，好像更便宜。
综合三者营收、盈利的规模和增速，以及长期净资产收益率，凡夫俗子判断，格力投资的安全性远远高于美的和海尔，一旦恢复正常的国内外经济社会秩序，市场稳定向好，格力给力、价值回归是大概率事件；嗯，最近格力推出的万人空巷抢格力和超级品牌日活动，应该是卯足了劲抢回失去的2月；就算国际市场停摆，考虑最近铜等大宗原材料降价二三成，格力也可继续深耕国内市场，保持盈利的相对稳定。而美的和海尔则面临着巨大的不确定性风险，国内外市场上半年恢复向好倒也罢了，若国际市场停摆一年半载，商誉计提和无形资产摊销的大雷随时可能爆出。
市场变化无常，新冠疫情蔓延态势中系统性风险巨大，现金为王是一种理性选择，但欧美大撒币导致潜在的超级通货膨胀风险同样不少；从公司基本面比较，格力、美的、海尔虽然同处家电行业，却因为历史积累、管理层思路、市场定位不同，不得不面对完全不同的发展前景，投资投机都要谨慎再谨慎。考虑三者股价历史关联性，凡夫俗子衷心希望美的、海尔股价持续稳定向好，尽快反弹，且新高不断；若市场能理性按照基本面估值，就算港资拿着几个点股份踢来踢去短线压盘，凡夫俗子相信格力中长期价值回归态势不变。具体市场投资投机，三者有缘股东盈亏得失甘苦自知。
证券投资投机道路N条，过去三十年，大A投资投机者盈利能跑赢同期银行存款利息的十不足一。长期基本面价值投资是漫长的修心修行，跟对公司、跟对管理层都非常非常重要。历史上凡夫俗子投资美的8年多，同样一股同期挣的钱不到老何的三分之一，至今耿耿于怀；现在凡夫俗子投资格力当小小小股东约15年了，同样一股同期挣的钱跟董总一样多，未来三年，同样一股分的红会比高瓴多出41%，想着董总2023年6000亿的梦想，风也罢，雨也罢，彩虹也罢，时间会验证个人账上得失。
股市风险莫测，请有缘者从自己的实际风险承担能力出发操作，愿好运与我们同在！愿世界战疫早日成功！
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