CPI只是局部商品的价格，局部商品价格上涨与通货膨胀（货币超发）没有一一对应的关系。货币超发，全部商品和劳务的价格上涨，可以表现为一部分商品和劳务价格大涨，而另一部分商品和劳务的价格不涨或者下降。用CPI这样的局部商品价格指数度量通货膨胀，会产生严重低估通货膨胀的可能性。从货币量增加到价格普遍上涨的传导，当然不是均匀进行的。货币不会首先流向商品和劳务市场，而是首先流向资产市场。资产价格已经暴涨了，但商品价格还没有开始上涨，那你说这叫不叫通货膨胀？是不是严重的通货膨胀？
所有指数都是人为编制出来的，选什么样的商品进入指数篮子，每一种商品的比重又该如何确定，这些都是编制指数的人可以操纵的。相信吗，我们可以编制出一种指数来，用我们的指数来看，即使在大通胀时期，还会表现出通缩（价格普遍下降）来。例如，十年前计算器近70块钱，现在只要花26块钱就能买一个样式功能远超的计算器。如果编制一个指数，里面矿泉水和计算器的比重奇高，以此指数观察，那么不但没有通货膨胀，反而还有通缩！
如果CPI篮子具有广泛的代表性，那么是可以用这个局部商品的价格指数来刻画通货膨胀的。但如果CPI篮子不具有代表性，或者比重严重不均衡，某类商品的比重特别高，那么以CPI度量通货膨胀，不仅会误判通货膨胀的实际情况，还会对这个行业造成伤害。
本来通货膨胀是全部商品和劳务价格的上涨，通货膨胀的唯一原因是货币超发。但是如果以CPI度量通货膨胀的话，那么通过抑制CPI篮子中比重高的商品的价格便可有效抑制CPI上涨，而这似乎就治理了通货膨胀。但这其实是错觉。不仅如此，还会给这个高比重的商品造成重大冲击。具体来说，如果CPI篮子中农产品的比重奇高，那么通过抑制农产品价格，就可以有效抑制CPI上涨。这样似乎治理了通货膨胀，但其实并没有，而且还会产生如下冲击：通货膨胀（货币超发）来临，农产品涨价，本来这是货币贬值导致的价格上涨，并不是产品需求增加，但是政府为了抑制通货膨胀（抑制CPI上涨），鼓励生产，而农产品生产有时滞，当农产品价格被抑制住的时候，其实已经严重供过于求了，这势必造成未来农产品价格暴跌。本来，补贴农业应该保收入而不是保供给，但是中国偏偏选择了保供给的政策。这很有可能与我们用CPI度量通货膨胀而且农产品在CPI篮子中的比重特高有关。以CPI度量和管理通货膨胀，而CPI篮子中农产品比重，或许正是中国农产品市场大幅波动原因。
实际上，认为成本可以推动通货膨胀的，或者认为存在输入型通货膨胀的，正是因为犯了以局部商品价格上涨来刻画通货膨胀的错误。我们知道，对于通货膨胀的最准确的度量是GDP平减指数。不过，由于GDP平减指数计算成本高，我们不得不替代性地用一些局部商品价格指数来刻画和管理通货膨胀。但我们要清楚，局部商品价格指数与通货膨胀没有一一对应关系，因此需要一系列的局部商品价格指数及其它指标综合度量和管理通货膨胀，而不能简单用一个局部商品价格指数就来度量和管理通货膨胀。（转载自《人人都是“资本家”》）
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