今日（9月25日），广州若羽臣科技股份有限公司（下称若羽臣）正式在深交所敲钟上市，股票代码003010，发行价格15.20元/股。
今日开盘，若羽臣封顶格涨停，报21.50元/股，市值超过26亿元。
随着若羽臣的敲钟，美妆代运营商在资本市场也打开了新的局面。
事实上，除了若羽臣，与若羽臣同日拿到IPO批文的丽人丽妆也即将敲钟。此外，今年6月，资生堂代运营商优趣汇正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市；7月，雅漾代运营商凯淳股份递交招股说明书，拟在深交所创业板上市；8月RAFA代运营商碧橙电商启动上市辅导，拟创业板挂牌上市；9月已在美国纳斯达克上市的宝尊电商，正式通过港交所聆讯，赴港第二上市在即。
如果上述企业都能顺利上市，那么，美妆相关的头部电商代运营商，将实现资本市场的“大满贯”。
强化品牌从“0”到“1”的养成
若羽臣业绩逐年上涨
目前，若羽臣合作的主要品牌囊括了美妆个护、母婴、保健品等品类。在美妆个护领域，其合作的品牌并不稳定。
2017年至2019年，若羽臣不仅先后与思亲肤、肌美精分手，且美迪惠尔的贡献营收也呈下滑趋势。
其中，思亲肤2017年以0.2亿元的营收贡献位列其客户榜单的第7位；而肌美精在2018年则以0.24亿元的营收贡献位列其客户榜单的第8位。同时，美迪惠尔贡献的营收则由2017年的1.33亿元降至2019年的1.12亿元，占比也从20.84%降至12.46%。影响不可谓不大。
不过，若羽臣合作的美妆个护新品牌也逐年增多，其中包括国内知名女性个护品牌ABC、高丝集团旗下全身防护防晒品牌Suncut等。
新增合作品牌所属各品类收入及占比
截自若羽臣招股书
由上表可以看到，2017年至2019年，若羽臣美妆个护品类新增合作品牌为其贡献营收呈逐年上升趋势。去年更是贡献1.64亿元，这一成绩相较2018年实现翻番。
这与其孵化品牌的能力密不可分。目前，在对国外新晋品牌从“0”到“1”的养成上，若羽臣建立了一定的优势。以若羽臣2018年开店运营的宝洁旗下新进入中国市场的高端植物护发品牌发之食谱为例，2018年8月，公司开店后凭借小黑盒活动，一个月内即实现销售额从0到逾600万元的突破。截至2019年5月底，仅用10个月时间店铺销售额已突破5000万元。
虽然与多个品牌“分手”，但在新品牌的带动下，若羽臣的业绩逐年上涨。其中，若羽臣的合作品牌由2017年71个增加至2019年的88个。
截自若羽臣招股书
同时，2017年至2019年，若羽臣营业收入从 6.7亿元拉升到9.59亿元，年均复合增长率为19.55%，归属于母公司股东的净利润也从0.58亿元上涨至0.86亿元，年均复合增长率达22.26%。不过，这两项指标均在2017年、2018年实现高增长之后，于2019年增速放缓。
运营服务毛利率高达80%
目前，若羽臣的主要业务包括线上代运营、渠道分销及品牌策划，前两类业务是该公司营业收入的主要来源，占90%以上。
不过，占比相对较低的品牌策划业务也呈增长趋势，2017年至2019年的年均复合增速达 37.81%。相比可比公司壹网壹创，这一收入规模及收入占比均相对较高。
截自若羽臣招股书
与该业务收入增长相对应的是，若羽臣品牌策划服务的企业集团数量和品牌均在上涨。2017年至2019年，这一业务服务品牌数量从11个提升至45个，代表品牌包括雅诗兰黛、宝洁、强生、高露洁等国际大牌。
从各业务模块的毛利率来看，其运营服务毛利率最高，2019年达到80.16%，渠道分销毛利率最低，2019年为21.38%。
这一情况，在多家美妆代运营商上均有所体现。综合来看，各家企业的运营业务毛利率均处于高位，以壹网壹创为例，其2019年相关业务的毛利率为64.19%，远高于其零售业务毛利率以及渠道分销业务毛利率。
截自若羽臣招股书
此外，相较于丽人丽妆、壹网壹创而言，若羽臣对单一电商平台的依赖程度较低。2017年至2019年，其天猫平台收入占比在56%至59%之间。而据丽人丽妆招股书，2017年、2018年及2019年各期，丽人丽妆来自天猫平台收入占比均超过99%。
头部聚集效应明显
加固美妆个护领域优势
当下，电商代运营市场格局正处于由分散向头部代运营商集中的阶段。
一方面，随着电商运营复杂度的提升，近年来部分头部代运营商凭借丰富的运营经验及优质的电商运营人才优势，不断扩张代理品牌并拓展服务深度，行业集中度有所提升。
另一方面，电商行业发展导致品牌方对头部代运营商依赖程度越来越高。随着电商行业逐渐发展，直播、大数据运营等多样化电商运营手段层出不穷，对代运营商的运营能力提出了越来越高的要求。同时，深度合作的代运营商切换成本高，间接提高品牌方与代运营商的合作黏性。
根据艾媒数据，在高速发展的品牌电商服务市场里，头部企业聚集效应明显，第一梯队代运营公司的GMV占比已达到32%。
同时，数据显示，2019年，美妆品类的服务需求约为50%-60%，远超服饰品牌和3C家电。在天猫平台品牌服务商中，以美妆行业服务商(代运营商)数量最多，达到101家，占天猫平台品牌服务商总量的17.6%。
处于头部代运营商位置的若羽臣，在上市之后将进一步加深其在美妆领域的优势。
此次，若羽臣募集资金4.18亿元，将用于新品牌孵化培育平台建设、代理品牌营销服务一体化建设等项目的运作。
截自若羽臣招股书
招股书提及，新品牌孵化培育建设项目拟在原有经营基础上，打造新品牌孵化培育平台，着力在美妆个护、母婴等优势领域引进国内外新兴品牌。同时，与品牌所有者以深度共创的形式，助力品牌在中国市场的传播和推广。
此外，未来两年，若羽臣将以中国区总代理为主要合作模式，发力个护、家清、美妆和食品等快消品类，加强欧洲、日韩、东南亚等地区品牌拓展力度，实现由渠道经营者向渠道管理者的转变。
联系客服
