技术瓶颈遇春风 海水淡化公司迎"黄金时代"(股)5

海水淡化技术：低温多效蒸馏法和反渗透膜法是未来方向。目前全球海水淡化技术超过20 余种，包括反渗透法、低温多效、多级闪蒸、电渗析法、压汽蒸馏、露点蒸发法、水电联产、热膜联产以及利用核能、太阳能、风能、潮汐能海水淡化技术等等，以及微滤、超滤、纳滤等多项预处理和后处理工艺。从大的分类来看，主要分为蒸馏法（热法）和膜法两大类，其中低温多效蒸馏法、多级闪蒸法和反渗透膜法是全球主流技术。低温多效具有节能、海水预处理要求低、淡化水品质高等优点，反渗透膜法具有投资低、能耗低等优点，但海水预处理要求高。多级闪蒸法具有技术成熟、运行可靠、装置产量大等优点，但能耗偏高。低温多效蒸馏法和反渗透膜法是未来方向。

　　低温多效：关注双良股份，反渗透膜：关注北京时代沃顿科技公司。众和海水淡化工程公司、双良股份等有望成为国内领先的海水淡化生产企业（双良海水淡化项目正在建设，预计2010-2011 年有望贡献盈利）；而北京时代沃顿科技公司（贵阳时代汇通膜科技有限公司为其实体资产）是国内最大反渗透膜生产企业之一，该企业毛利率40%，净利润率20%，09 年收入超过1 亿元。

　　维持双良股份和久立特材(17.54,-0.190,-1.071%,讨论)买入评级，重点关注深圳惠程(17.65,0.110,0.627%,讨论)，建议关注南方汇通(9.82,-0.110,-1.107%,讨论)。鉴于双良股份未来在余热溴冷、海水淡化行业广阔发展前景，我们预计公司10-11 年EPS 将分别达到0.80 元和1.08 元，维持买入评级；维持拥有海水淡化钛管的久立特材买入评级，预计10-11 年EPS1.01 和1.52 元；建议重点关注拥有反渗透膜聚酰胺薄膜材料生产能力的领先企业深圳惠程；同时建议关注持股42%贵阳时代汇通膜科技公司的南方汇通。（申银万国证券研究所）