上交所新规：ABS可用作三方回购质押标的

今天，上交所发布了《上海证券交易所中国证券登记结算有限责任公司债券质押式三方回购交易及结算暂行办法》及《上海证券交易所债券质押式三方回购交易业务指南》，表示要推动三方回购成为金融机构流动性管理重要工具。新规明确了ABS可用作三方回购质押标的。

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前言

2018年4月24日，为规范债券质押式三方回购业务，维护债券市场秩序，上交所发布了《上海证券交易所中国证券登记结算有限责任公司债券质押式三方回购交易及结算暂行办法》（以下简称《三方回购暂行办法》）及《上海证券交易所债券质押式三方回购交易业务指南》，上述文件明确了ABS可以作为三方回购的质押券。

根据《三方回购暂行办法》第十九条规定：可作为三方回购的担保品应当是上交所上市交易或者挂牌转让的债券，包括公开发行债券、非公开发行债券和资产支持证券。上交所可以根据市场情况调整用于三方回购的担保品品种。以下债券不可作为三方回购的担保品：（一）资产支持证券次级档；（二）已经发生违约或经披露其还本付息存在重大风险的债券和资产支持证券；（三）上交所认为不适合充当回购担保品的其他债券。

债券质押式三方回购交易（以下简称三方回购），是指资金融入方（以下简称正回购方）将债券出质给资金融出方（以下简称逆回购方）以融入资金，约定在未来返还资金和支付回购利息，同时解除债券质押，并由上交所、中国结算根据本办法规定提供相关的担保品管理服务的交易。

三方回购业务旨在为各类金融机构提供一个安全、高效、便捷的资金融通平台。交易所市场此前已经推出了标准化的质押式回购和个性化的协议回购业务，而三方回购的标准化程度介于质押式回购和协议回购之间，兼具质押式回购的高效和协议回购的灵活，通过集中、专业化的担保品管理降低双方协商成本、便利存续期风险管理。三方回购业务推出后，交易所市场多层次的回购业务体系进一步完善。

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《三方回购暂行办法》出台背景、宗旨和特点

据《证券时报》报道，为完善多层次回购市场体系，更好服务机构投资者，促进交易所债券市场健康发展，在借鉴境外回购市场的成熟经验并广泛征求和吸收市场意见的基础上，上交所、中国结算于日前发布实施了《上海证券交易所中国证券登记结算有限责任公司债券质押式三方回购交易及结算暂行办法》。

三方回购业务旨在为各类金融机构提供一个安全、高效、便捷的资金融通平台。交易所市场此前已经推出了标准化的质押式回购和个性化的协议回购业务，而三方回购的标准化程度介于质押式回购和协议回购之间，兼具质押式回购的高效和协议回购的灵活，通过集中、专业化的担保品管理降低双方协商成本、便利存续期风险管理。三方回购业务推出后，交易所市场多层次的回购业务体系进一步完善。

《三方回购暂行办法》从投资者适当性、担保品管理、交易结算安排、持续管理等方面明确了三方回购业务规范。三方回购是境外债券市场重要的回购业务品种，上交所、中国结算此次推出的三方回购业务具有以下特点：一是三方回购业务实行准入备案管理，为有效控制参与主体风险，三方回购业务对正回购方进行了严格的准入限制，并建立授信白名单制度；二是三方回购业务根据债券品种、信用评级等要素设置了八个相对标准化的质押券篮子，有利于提高交易结算的效率；三是第三方机构提供担保品集中管理服务，包括对担保品进行选取，并在存续期内对质押券实行逐日盯市；四是三方回购引入违约担保品处置机制，消除对手方违约后的后顾之忧。

上交所、中国结算此前于2018年1月底就暂行办法联合向市场公开征求意见。市场各方高度关注，包括交易参与人、结算参与人在内的各类机构积极提出反馈意见。上交所、中国结算对反馈的意见建议逐条进行了认真梳理研究，暂行办法充分吸收了市场意见，保障即将推出的三方回购业务较好满足市场机构需求。

近期，上交所将通过举办专场培训、重点机构交流会等方式，加大三方回购业务的组织和宣传，加速培育市场，并结合市场机构的意见持续优化改进，不断提升三方回购业务的运行效率和便利性，推动三方回购成为金融机构流动性管理的重要工具，进一步完善多层次的回购市场体系建设。

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三方回购可用ABS质押

上证发〔2018〕22号

各交易参与人、结算参与人：

为规范债券质押式三方回购业务，维护债券市场秩序，保护交易各方的合法权益，根据《中华人民共和国证券法》及其他有关规定，上海证券交易所（以下简称本所）和中国证券登记结算有限责任公司共同制定了《上海证券交易所 中国证券登记结算有限责任公司债券质押式三方回购交易及结算暂行办法》（以下简称暂行办法，详见附件），现予以发布实施，并就有关事项通知如下：

一、业务开展初期，三方回购的正回购方限于以下机构或产品：经有关金融监管部门批准设立的金融机构；公募证券投资基金；商业银行的理财产品。

二、业务开展初期，担保品按债券类型、发行方式和债券评级划分为8个质押券篮子。具体划分标准及折扣率如下：

质押券篮子简称篮子标准折扣率

篮子1利率债政府债券、政策性金融机构债券、政府支持机构债券0%

篮子2AAA(公)公开发行的、评级AAA信用债3%

篮子3AA+(公)公开发行的、评级AA+信用债8%

篮子4AA(公)公开发行的、评级AA信用债15%

篮子5AAA(私)非公开发行的、评级AAA的信用债8%

篮子6AA+(私)非公开发行的、评级AA+的信用债15%

篮子7AA(私)非公开发行的、评级AA的信用债25%

篮子8其他篮子1-7以外的上交所挂牌交易或转让的信用债40%

篮子标准中的信用债包含资产支持证券（次级档除外）。本所可根据市场情况调整质押券篮子及折扣率。

三、暂行办法第三十五条所述报价申报、第三十六条所述询价申报的实施时间由本所另行通知。

特此通知。

上海证券交易所  中国证券登记结算有限责任公司

二0一八年四月二十四日

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