二马选股四要素，让你在股市投资中立于不败之地！

股票投资，未虑胜，先虑败。只有立于不败，才有可能求胜。

二马认为，这里面最关键的因素是选股，买股。

经过多年的摸爬滚打，痛苦煎熬，在选股方面，二马总结了四点。希望对你会有帮助。

A、安全边际：

什么是安全边际？本杰明·格雷厄姆将“安全边际”定义为“价格和预示的或经过评估的（内在）价值之间有利的差额”。内在价值是未来现金流的现值。

纵观格雷厄姆的投资理论，二马认为里面最关键的是安全边际。买的便宜，即使买的公司不好，买了后还会下跌，但是涨回来挣钱的概率更大。炒股方面，做大概率的事非常关键。下面二马针对同一家企业建立两个模型，以5年为期，最终公司的利润情况一致，但是投资者的收益相差10倍多。

价值投资最重要的事 ---安全边际

https://xueqiu.com/3081204011/117139519

招行银行那么优秀的一个公司，但是如果你在2007年买入，需要到2014年解套，足足7年，人生中有几个七年。

B、护城河：

护城河是为了确保企业不被入侵的野蛮人打败，不被内部的敌人瓦解。我们在评估企业价值时，往往是按照永续经营的模型去评估的。但是没有护城河的企业，又如何确保永续经营呢。

那么构成护城河的要素有哪些呢：

（1）供给侧的规模经济和范围经济：

如果一家公司的平均成本随着更多产品的生产或更多服务的提供而下降，这就是供给侧规模经济。例如沃尔玛。

（2）需求侧规模经济（网络效应）：

当产品或服务因为更多人的使用而变得更有价值时，需求侧规模经济（也称“网络效应”）就产生了。例如腾讯、阿里、例如雪球 @不明真相的群众

（3）品牌：

例如茅台。

（4）监管：

由于监管导致的壁垒而形成的护城河，例如中石油。

（5）技术专利：

例如高通。

从以上简单的分类看，构成一个企业护城河的要素很多，有一些护城河是可以持续的，有一些古城河里面的鳄鱼不多，有可能被野蛮人轻易渡过。巴菲特不买科技股，也是担心因为技术专利形成的护城河不够宽。二马最喜欢的护城河是品牌，是无理由、无脑都有人购买的品牌。例如，茅台。

虽然二马在四大要素中将安全边际排在了第一位，其实二马内心中更注重护城河。没有护城河的企业，你永远不知道他的明天会怎么，那么也就无法估值，无法判断买入的价格是否低估。有了护城河，即使安全边际不足。我们可以等呀。例如2018年，茅台就掉到了509，二马可是在520补仓了。

C、分红率：

二马认为分到手的股息，才是投资者实实在在享受到了企业发展的红利。才是企业管理层对于股东最直接的回馈。一切不分红或者低分红的企业都是耍流氓。同时分红也是对于资金最优的利用。

二马看分红！

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奈何大A市场上，喜欢融资的企业多，喜欢分红的企业少。很多管理层、大股东根本就没有回馈中小股东的想法。对于低分红的企业，二马是建议直接回避。人家把咱当傻子，咱还不赶紧撤。

其实二马对于茅台、五粮液的分红率也是相当不满意的。只有50%分红率，剩下的钱在账上吃利息，资金利用效率太低了。

D、成长性

成长性是A股投资者最喜欢的，但是二马将他放到了最后，有了前三点，我们已经可以挣钱，可以挣不少钱。第四点属于锦上添花。大家不要本末倒置。

下面是二马给股友介绍银行股这种不怎么增长的企业的投资例子：

投资银行其实很简单，基本上roe 约15%，如果按照8年一个牛市。在0.8pb 的熊市买入，八年净资产涨200%，如果遇到牛市了，PB变为1.2，这样收益就是350%。

对于银行，核心是要低估买入，要买资产质量好的（护城河），分红好的。这是关键，如果业绩增长也好，那就完美了。