在长生命周期的行业内选股

（一）

为什么价值投资者不喜欢周期股？因为周期股业绩容易受到宏观经济环境、政策、汇率等因素影响，令价值投资者无法预估企业未来利润；而且周期股多是重资产企业，不停的追加投资，更新设备，容易将股东留存的利润最终化为乌有；价值投资者多是风险厌恶者，强调确定性，所以喜欢轻资产的业务简单业绩平稳容易估算价值的消费股就成为必然了。

（二）

其实每个行业都有周期，周期长短有差别而已。
所谓“价值投资者”不喜欢周期股的原因是因为下的棋局还不够大，眼光还不够长远。
所以我非常佩服李驰，他买中国平安恐怕考虑的周期是五年到十年甚至更长，虽然平安是个周期股，但是倒下的几率很小。长期看买保险就是“买保险”，风险是很小的。

现在的价值投资者言必称茅（台）白（药）苏（宁），这些都算是长周期的消费股，但是又有多长呢？十年前的茅台、白药可没有现在那么风光，苏宁则已经现出增长颓势。十年后呢，谁说得定。

（三）

97年大牛股长虹已经谢幕了，其背景是家电行业竞争进入白热化，液晶屏取代了显像管；曾经的垄断股歌华有线，去年利润开始负增长了，其背景是网络时代网络上有一切想看的视频，而且很多免费。长虹、歌华有线们面临的问题就好比柯达、华盛顿邮报所面临的问题一样，各行业都有生命周期，行业已经到了衰退期这个企业再优秀，管理者再强悍也不能逆天行道。
所以我们选股应该在长生命周期的行业里选，比如衣、食、住、商、金融、保险等行业，基本不会发生根本性技术变革，而且赢者通吃，这些行业里面的优秀企业一但成为王者（如可口可乐、沃尔玛）就很难被后来者赶超。