结构性牛市已然来临
周一，酝酿了许久的“牛市冲锋枪”打响：上证大涨5.71%，创5年来最大单日涨幅，7月以来4个交易日累计上涨超14%。两市成交额突破1.5万亿元，创5年新高，开盘仅40分钟，成交就近6000亿，行情火到交易软件宕机。
牛市突袭，虽在情理之中，但也来的有些突然。如果非要找点理由和逻辑的话，当晚央视帮大家做了分析。《新闻联播》用时1分12秒隆重报道A股，同时指出，中国出色的疫情防控能力与防控成绩是中国经济复苏和股市上涨的最大动能。
牛市买基最佳策略
A股市场已全面亢奋，市场走到当前这个关键节点，关于接下来应该恐惧还是贪婪的这道选择题，再度摆在投资者眼前。YES或者NO？
我身边的许多朋友以及在网络上见到的投资者，在投资之初并不期望能够在股市获得暴利，而是将投资的目标定为“跑赢大盘”，似乎在他们看来跑赢大盘是比找到十倍股简单得多的事情。然而，熟悉投资历史的人也肯定会知道，在美国股市的历史上，从长期来看能够跑赢大盘指数的基金经理几乎是凤毛麟角。
大家知道按照有效市场理论，市场越有效，投资者越难获得超越市场的超额收益。在法律健全、功能良好、透明度高、竞争充分的股票市场，一切有价值的信息已经及时、准确、充分地反映在股价走势当中，投资者不可能通过分析以往价格获得高于市场平均水平的超额利润。
那美国就是接近于这种强有效市场。所以我们看过去11年，纳斯达克指数上涨600%，但只有10%的股票跑赢指数。像美国这个市场，随着有效性的提升，Alpha的钱也就是超过市场的收益就会相对更难挣。但它同时也是一个非常完备的市场，它的实体经济实力使得不管是股票还是商品的Beta机会会很高。所以，在美国，简而言之，比较容易挣到beta的钱（市场的钱），不太容易挣到Alpha的钱（主动选股的钱）。
那一个资本市场在不是很有效的时候，对比较有能力的投资人来讲，会相对比较容易挣到超额收益。我们说中国的资本市场正在经历逐渐有效的过程，制度逐渐完善，我们既可以去赚市场有效过程中Beta的钱，也有机会赚到这个非有效部分Alpha的钱。所以，我们看未来三五年在中国资本市场不断有效的这个过程，Alpha、Beta收益通吃的指数增强会是一个比较好的策略。
近几年，量化投资浪潮兴起，量化+指数增强策略也应运而生。2011-2013年，在美国华尔街量化对冲公司学成归来的学霸们，陆续开始了回国创立量化私募公司的浪潮。
在A股市场信息不透明不对等、市场有效性低的环境下，能够更大程度的发挥策略优势，捕捉套利机会，从而创造出丰厚的超额收益，量化得到了最适合的交易土壤。这批回国创业的华尔街金融学霸，也没让我们失望，多家顶级量化公司业绩都非常亮眼，跑赢指数的超额年化收益平均在25%-35%。而反观美国，年化收益能超越指数2%-3%，就已经是非常优秀的基金了。
穿越牛熊、创造超额收益
说回正题：为什么说量化指数增强基金，是当前市场下攻守兼备的投资方式？我们还是有必要先科普下策略的概念。
所谓指数增强，是在被动跟踪指数的基础上，加入增强型的积极投资手段，对投资组合进行适当调整，来获取超额收益。指数增强策略可以获得两部分收益的“加持”，一部分是指数整体的Beta收益，另一部分是管理人通过策略挖掘而得到的、超越指数的Alpha收益。也就是，在指数上涨时，能够比指数涨得更多些，而在指数下跌时，可以做到少跌甚至不跌。
如何通过量化手段实现增强呢？量化主要应用在构建投资组合的过程中，指数增强策略长期保持高仓位，通过全市场选股，持股数百上千只股票，并每日对股票池进行动态管理，找出市场低估的股票和最近热点股票，剔除已经没有很大上行空间的持仓股票，加入新的强势股。
其策略的一般逻辑为：根据经济金融理论或市场经验寻找那些对股票收益率最相关的影响因子，然后通过对历史数据的拟合和统计分析进行验证和筛选，最后以这些因子的组合作为选股标准，买入满足这些因子的股票。运用量化模型，往往能在散户运用股票分析理论发现买点前，就提前建仓。又或者在某个板块或个股交易量忽然猛增时，就立马关注分析原因并跟进等等。总之，这是一场人脑与电脑的战争，孰赢孰输可想而知。所以，模型是否强大，很大程度上决定了Alpha收益的多寡，是量化团队的核心竞争力之一。
指数增强策略的基准指数一般以宽基指数居多，因此在控制跟踪误差的前提下，持仓势必要分散化，相对基准指数的行业暴露、个股暴露、风格暴露都有一定的限制，组合持仓数量多了，加上各类限制条件，量化投资定量化、系统性、纪律性的优势就凸显了出来。
计算机执行策略的稳定性和严格性，也让超额收益的获取稳定而可持续。每日只需跑赢指数0.1%，在每年250个交易日里，就可以创造25%的超额收益。随着时间的推移积累越来越厚的“超额收益”，最终聚沙成塔，为资产带来大幅超越指数本身的投资回报。
当前不论牛市是否已经全面启动，从中长期看，A股震荡上行的趋势预计不会改变，这主要受益于全球资产荒下A股处于资产配置相对优势地位，以及国内企业盈利周期逐渐恢复向上，宽货币也在走向宽信用，经济与企业盈利都在逐渐向好，政策也较为呵护。
那在指数上涨的阶段，量化指数增强就像“顺水推舟”；而在指数下跌时，量化指数增强又能通过主动管理、努力挖掘出来的超额收益。无论是牛市还是熊市，指数增强都是一款非常优质的长期投资工具，可以做到穿越牛熊、持续稳定地创造超额收益。
所以为什么我说，量化指数增强基金，是目前进可攻退可守的牛市策略。在现时有着8成散户的大A股市场，优秀的量化机构进来，就如同开着辆收割机，轻易地收割着超额收益，也许再过几年，机构间博弈激烈起来的话，这种红利就会跟美国市场一样，逐渐消失了。
但你也知道，管理人的管理能力参差不齐，优秀的管理人可使得指数增强策略稳定地获得超额收益，使得投资者持续获利。但一些较差的管理人，可能使指数增强策略基金获取负的Alpha收益，最终稀释产品的整体收益。因此，选择指数增强型量化策略基金，管理人的选择至关重要。
结构性牛市已然来临
周一，酝酿了许久的“牛市冲锋枪”打响：上证大涨5.71%，创5年来最大单日涨幅，7月以来4个交易日累计上涨超14%。两市成交额突破1.5万亿元，创5年新高，开盘仅40分钟，成交就近6000亿，行情火到交易软件宕机。
牛市突袭，虽在情理之中，但也来的有些突然。如果非要找点理由和逻辑的话，当晚央视帮大家做了分析。《新闻联播》用时1分12秒隆重报道A股，同时指出，中国出色的疫情防控能力与防控成绩是中国经济复苏和股市上涨的最大动能。
牛市买基最佳策略
A股市场已全面亢奋，市场走到当前这个关键节点，关于接下来应该恐惧还是贪婪的这道选择题，再度摆在投资者眼前。YES或者NO？
我身边的许多朋友以及在网络上见到的投资者，在投资之初并不期望能够在股市获得暴利，而是将投资的目标定为“跑赢大盘”，似乎在他们看来跑赢大盘是比找到十倍股简单得多的事情。然而，熟悉投资历史的人也肯定会知道，在美国股市的历史上，从长期来看能够跑赢大盘指数的基金经理几乎是凤毛麟角。
大家知道按照有效市场理论，市场越有效，投资者越难获得超越市场的超额收益。在法律健全、功能良好、透明度高、竞争充分的股票市场，一切有价值的信息已经及时、准确、充分地反映在股价走势当中，投资者不可能通过分析以往价格获得高于市场平均水平的超额利润。
那美国就是接近于这种强有效市场。所以我们看过去11年，纳斯达克指数上涨600%，但只有10%的股票跑赢指数。像美国这个市场，随着有效性的提升，Alpha的钱也就是超过市场的收益就会相对更难挣。但它同时也是一个非常完备的市场，它的实体经济实力使得不管是股票还是商品的Beta机会会很高。所以，在美国，简而言之，比较容易挣到beta的钱（市场的钱），不太容易挣到Alpha的钱（主动选股的钱）。
那一个资本市场在不是很有效的时候，对比较有能力的投资人来讲，会相对比较容易挣到超额收益。我们说中国的资本市场正在经历逐渐有效的过程，制度逐渐完善，我们既可以去赚市场有效过程中Beta的钱，也有机会赚到这个非有效部分Alpha的钱。所以，我们看未来三五年在中国资本市场不断有效的这个过程，Alpha、Beta收益通吃的指数增强会是一个比较好的策略。
近几年，量化投资浪潮兴起，量化+指数增强策略也应运而生。2011-2013年，在美国华尔街量化对冲公司学成归来的学霸们，陆续开始了回国创立量化私募公司的浪潮。
在A股市场信息不透明不对等、市场有效性低的环境下，能够更大程度的发挥策略优势，捕捉套利机会，从而创造出丰厚的超额收益，量化得到了最适合的交易土壤。这批回国创业的华尔街金融学霸，也没让我们失望，多家顶级量化公司业绩都非常亮眼，跑赢指数的超额年化收益平均在25%-35%。而反观美国，年化收益能超越指数2%-3%，就已经是非常优秀的基金了。
穿越牛熊、创造超额收益
说回正题：为什么说量化指数增强基金，是当前市场下攻守兼备的投资方式？我们还是有必要先科普下策略的概念。
所谓指数增强，是在被动跟踪指数的基础上，加入增强型的积极投资手段，对投资组合进行适当调整，来获取超额收益。指数增强策略可以获得两部分收益的“加持”，一部分是指数整体的Beta收益，另一部分是管理人通过策略挖掘而得到的、超越指数的Alpha收益。也就是，在指数上涨时，能够比指数涨得更多些，而在指数下跌时，可以做到少跌甚至不跌。
如何通过量化手段实现增强呢？量化主要应用在构建投资组合的过程中，指数增强策略长期保持高仓位，通过全市场选股，持股数百上千只股票，并每日对股票池进行动态管理，找出市场低估的股票和最近热点股票，剔除已经没有很大上行空间的持仓股票，加入新的强势股。
其策略的一般逻辑为：根据经济金融理论或市场经验寻找那些对股票收益率最相关的影响因子，然后通过对历史数据的拟合和统计分析进行验证和筛选，最后以这些因子的组合作为选股标准，买入满足这些因子的股票。运用量化模型，往往能在散户运用股票分析理论发现买点前，就提前建仓。又或者在某个板块或个股交易量忽然猛增时，就立马关注分析原因并跟进等等。总之，这是一场人脑与电脑的战争，孰赢孰输可想而知。所以，模型是否强大，很大程度上决定了Alpha收益的多寡，是量化团队的核心竞争力之一。
指数增强策略的基准指数一般以宽基指数居多，因此在控制跟踪误差的前提下，持仓势必要分散化，相对基准指数的行业暴露、个股暴露、风格暴露都有一定的限制，组合持仓数量多了，加上各类限制条件，量化投资定量化、系统性、纪律性的优势就凸显了出来。
计算机执行策略的稳定性和严格性，也让超额收益的获取稳定而可持续。每日只需跑赢指数0.1%，在每年250个交易日里，就可以创造25%的超额收益。随着时间的推移积累越来越厚的“超额收益”，最终聚沙成塔，为资产带来大幅超越指数本身的投资回报。
当前不论牛市是否已经全面启动，从中长期看，A股震荡上行的趋势预计不会改变，这主要受益于全球资产荒下A股处于资产配置相对优势地位，以及国内企业盈利周期逐渐恢复向上，宽货币也在走向宽信用，经济与企业盈利都在逐渐向好，政策也较为呵护。
那在指数上涨的阶段，量化指数增强就像“顺水推舟”；而在指数下跌时，量化指数增强又能通过主动管理、努力挖掘出来的超额收益。无论是牛市还是熊市，指数增强都是一款非常优质的长期投资工具，可以做到穿越牛熊、持续稳定地创造超额收益。
所以为什么我说，量化指数增强基金，是目前进可攻退可守的牛市策略。在现时有着8成散户的大A股市场，优秀的量化机构进来，就如同开着辆收割机，轻易地收割着超额收益，也许再过几年，机构间博弈激烈起来的话，这种红利就会跟美国市场一样，逐渐消失了。
但你也知道，管理人的管理能力参差不齐，优秀的管理人可使得指数增强策略稳定地获得超额收益，使得投资者持续获利。但一些较差的管理人，可能使指数增强策略基金获取负的Alpha收益，最终稀释产品的整体收益。因此，选择指数增强型量化策略基金，管理人的选择至关重要。
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